Elon Musk are puncte de vedere puternice pe o mulțime de subiecte, iar investiții pasive is nu face excepție. Dar „Cei trei mari” din industria fondurilor de indici – BlackRock, Vanguard și State Street – dețin acum mai multe acțiuni ale companiei sale decât Musk însuși.
Includerea Tesla în indicele S&P 500 în decembrie 2020 a fost un moment important pentru acțiuni și pentru piață în ansamblu, deoarece a fost cea mai mare includere într-un indice major din toate timpurile.
(Acesta este un record pe care Tesla îl va păstra probabil, deoarece majoritatea companiilor normale tind să fie în mod constant profitabile – o condiție pentru includerea în S&P 500 – cu mult înainte de a obține o capitalizare de piață de aproximativ 440 miliarde de dolari de atunci).
Multe fonduri de indici vor fi deținut deja acțiunile, deoarece urmăresc indici care au inclus deja producătorul de vehicule electrice, de exemplu, ETF-ul QQQ care urmărește Nasdaq. Dar S&P 500 este de departe cel mai influent indice de referință al pieței americane, iar includerea Tesla a însemnat că cei aproape 2 miliarde de dolari ai fondurilor de indici au trebuit să cumpere acțiunile sale la momentul respectiv.
De atunci, a fost o investiție proastă (în ciuda unui 2023 misterios de puternic), subminând argumentul că includerea indicilor și fondurile pasive susțin acțiunile proaste. Dar, atâta timp cât banii continuă să se împrăștie în fondurile de indici – ceea ce a fost – ei trebuie să cumpere în funcție de ponderea (din ce în ce mai mică) a Tesla în indicii de referință.
Acest lucru înseamnă că fondurile Vanguard sunt acum al doilea cel mai mare acționar al Tesla, cu o participație de 6,85 la sută. Fondurile BlackRock dețin 3,6 la sută, iar State Street Global Advisors controlează alte 3,13 la sută. În total, acestea însumează 13,58%.
Între timp, Musk s-a debarasat de acțiunile Tesla de mai bine de un an (cel mai recent pentru a-și finanța achiziția Twitter), reducându-și participația la 423,6 milioane de acțiuni, sau 13,42%.
(Cititorii isteți vor înțelege acum de ce am verificat atât de des registrul acționarilor Tesla în ultima vreme).
Câteva avertismente. BlackRock, Vanguard și State Street au, de asemenea, fonduri active, care pot investi și, probabil, în unele cazuri, sunt investite în Tesla. Deci, 13,58% din totalul lor combinat probabil că nu este deținut în totalitate de pasivi.
Dar marea majoritate va fi. Și oricum, dacă includeți afacerea pasivă a Fidelity, Geode Capital Management (acum confortabil în top 10 acționari cu o participație de 1,55%) și ETF-ul QQQ al Invesco (încă 1%), atunci proprietatea pasivă sare la 16,13%. Acest lucru trebuie să fie un pic ciudat pentru Musk.
Exact. Chiar înainte de a muri, Jack Bogle (de la faima Vanguard) a spus că fondurile indexate/pasive reprezintă un procent prea mare din piață și chiar știa despre ce vorbește!
Ar trebui să existe o revenire la investițiile active. Pasivul a mers prea departe.
Lăsând la o parte faptul că Musk denaturează aici punctul de vedere real al lui Bogle, proprietatea fondului de indice Tesla este de fapt puțin mai mică decât proprietatea pasivă medie a majorității marilor companii americane cotate la bursă. Cele trei mari companii de fonduri de indici dețin 15,99% din Apple, de exemplu, iar dacă includeți Geode și QQQ, acest procent urcă la 18,59%.
Am explorat anul trecut cât de pasivă este întreaga piață bursieră din SUA. Cea mai bună cifră globală, cea mai credibilă pentru proprietatea „oficială” a fondurilor de indici este estimarea Institutului Societăților de Investiții de aproximativ 16% din piața de acțiuni din SUA în ansamblu.
Dar realitatea este că există mulți investitori de facto care urmăresc indici care pur și simplu nu utilizează fonduri de indici și, prin urmare, nu sunt surprinși de datele bazate pe fonduri. Prin inginerie inversă a datelor provenite din vârfurile de tranzacționare declanșate de remanierile indicilor, doi academicieni au estimat anul trecut că cel puțin 37,8% din piața bursieră americană este deținută de investitori pasivi, care urmăresc indicii de referință.
Totuși, cel puțin Musk se poate asigura acum că toată lumea este alimentată cu forța cu tweet-urile sale care se plâng de noii săi stăpâni pasivi.
Sursa – www.ft.com