Președintele Rezervei Federale, Jay Powell, nu a promis să întrerupă o campanie energică pentru a ține în frâu inflația, după ce banca centrală a SUA a ridicat rata dobânzii de referință peste 5 la sută pentru prima dată din 2007.
Dar pentru oricine a ascultat conferința sa de presă de aproape o oră de miercuri, a fost foarte clar în ce direcție înclina.
„Nu putea să se angajeze la o pauză, dar aproape că a făcut-o”, a declarat Mark Zandi, economist șef al Moody’s Analytics.
Traiectoria politicii monetare americane a intrat într-o nouă fază după 10 creșteri succesive ale ratei dobânzii din martie 2022. Inflația furioasă a început să se diminueze și creșterea economică încetinește. Turbulențele din sectorul financiar, cu falimentele băncilor regionale, cum ar fi First Republic, în această săptămână, au încurajat argumentele pentru o pauză în creșterea ratelor.
Comitetul Federal pentru Piața Deschisă a dat din cap la noul peisaj într-o declarație în urma deciziei sale de a majora rata fondurilor federale cu un sfert de punct până la un nou interval țintă de 5 la sută până la 5,25 la sută.
Comitetul a renunțat la îndrumările pe care le-a oferit după ultima sa ședință din martie, când a declarat că „anticipează că o anumită fermitate suplimentară a politicii ar putea fi adecvată” pentru a aduce inflația sub control. Mai degrabă, miercuri a spus că „pentru a determina măsura în care ar putea fi adecvată o întărire suplimentară a politicii”, oficialii vor lua în considerare factori, inclusiv datele primite și impactul cumulativ al șirului său recent de creșteri ale ratelor.
Schimbarea, pe care Powell a descris-o mai târziu ca fiind „semnificativă”, a implicat faptul că, deși este probabil ca Fed să cheme în curând timp pentru a cere o creștere suplimentară a ratei, nu le exclude.
Powell a rămas la acest mesaj la începutul conferinței sale de presă, spunând în remarcile sale de deschidere că banca centrală este „pregătită să facă mai mult dacă se justifică o mai mare restricție a politicii monetare”.
Dar, pe măsură ce sesiunea de întrebări și răspunsuri a progresat, comentariile lui Powell au sugerat mai direct că, în condițiile în care ratele dobânzilor depășesc acum 5 la sută și o criză a creditelor în rândul băncilor regionale stresate ar putea răci și mai mult economia, Fed ar putea fi ajuns în cele din urmă la un punct în care a făcut suficient pentru a îndoi inflația în jos spre ținta sa de lungă durată de 2 la sută.
„Există un sentiment că suntem mult mai aproape de sfârșitul acestei perioade decât de început”, a declarat el reporterilor. „Dacă adunați toate măsurile de înăsprire care au loc prin diferite canale, simțim că ne apropiem sau poate chiar ajungem acolo”.
Tiffany Wilding, economist șef al SUA la Pimco, a declarat că o pauză în creșterea ratelor la următoarea ședință a Fed din iunie ar fi decizia corectă, având în vedere îngrijorarea sa că o retragere a creditelor bancare ar putea acționa ca o „piedică majoră” asupra economiei.
Potrivit lui Powell, cel mai recent raport al Fed care urmărește practicile de creditare ale băncilor – sondajul Senior Loan Officer Opinion Survey, care urmează să fie dat publicității luni – va arăta că băncile de dimensiuni medii vor înăspri în continuare standardele de creditare.
„Powell și alții au spus întotdeauna că politica monetară este un exercițiu de gestionare a riscurilor și cred că ceea ce a devenit clar este că riscurile de scădere a perspectivelor au crescut, potențial substanțial, și, având în vedere această schimbare a balanței de risc, este oportună o pauză”, a spus Wilding.
Powell a recunoscut că, având în vedere stresul băncilor, Fed nu trebuie să crească ratele dobânzilor „la fel de mult” cum ar fi făcut-o într-o situație mai stabilă. Dar el a precizat că amploarea impactului este incertă și a complicat evaluarea băncii centrale cu privire la momentul în care rata dobânzii de politică monetară a ajuns la așa-numita „poziție suficient de restrictivă” – adică una în care cererea este suficient de atenuată pentru a împinge inflația până la țintă.
Zandi de la Moody’s Analytics a mers atât de departe încât a spus că a fost o „greșeală” ca Fed să fi majorat ratele miercuri, citând nu numai faptul că piața forței de muncă dă semne clare de slăbire și că inflația se relaxează, ci și faptul că stresul bancar este „serios” și nu este încă rezolvat.
„Sistemul este încă foarte fragil și instabil, iar ei trebuie să acorde atenție acestui lucru”, a spus el.
Pentru unii economiști, cea mai mare greșeală a lui Powell a fost că a sugerat prea puternic că urmează o pauză, lăsând Fed-ul expus la posibilitatea de a trebui să schimbe brusc cursul dacă datele economice sugerează că problema inflației persistă.
Jonathan Pingle, economistul șef al SUA la UBS, care a lucrat la Fed, a avertizat că datele salariale din raportul lunar de vineri privind locurile de muncă vor fi probabil puternice, la fel ca și inflația de bază măsurată prin indicele prețurilor de consum care va fi publicat săptămâna viitoare. Acestea ar putea crea ceea ce el a numit o „provocare dificilă în materie de comunicare”, deoarece Fed va trebui să explice de ce „se uită prin asta”.
Powell „poate că a vrut să crească opționalitatea spre o pauză, dar în modul în care a răspuns la întrebări a împins prea departe”, a declarat Peter Hooper, vicepreședinte al departamentului de cercetare la Deutsche Bank, care a lucrat pentru Fed timp de aproape 30 ani. „Cred că ar putea regreta (acest lucru)”.
Sursa – www.ft.com