Vă amintiți de NFT-uri? Erau ca Pet Rocks, dar în loc de o piatră era o fraudă. Acum au murit, în mare parte, iar ceea ce a rămas sunt datele.
Sunt date care s-ar putea dovedi destul de utile, într-un mod în care chitanțele digitale de proprietate pentru JPG-uri de maimuțe nu au fost niciodată, deoarece promite o vedere de 360 de grade a speculației în forma sa cea mai pură.
Pe lângă faptul că erau absente de orice valoare fundamentală, NFT-urile erau practic imposibil de vândut sau de acoperit, așa că au apelat aproape exclusiv la pariorii de retail. Adăugați blockchains publice care oferă fiecărei tranzacții proveniență și trasabilitate, și avem ceea ce este probabil prima descriere schematică a modului în care acțiunile indivizilor încurajează o nebunie a mulțimilor.
Citeste si:
Aceasta este premisa unei lucrări a profesorilor Andrea Barbon și Angelo Ranaldo de la Swiss Finance Institute, care au analizat peste 15 milioane de tranzacții NFT în căutarea a ceea ce creează bule. Concluziile lor – că, pe piețele pline de „pump-and-dumps”, aceiași câțiva comercianți pot câștiga ca niște bandiți – nu sunt complet surprinzătoare, dar este bine să analizăm dovezile.
Din mai mult de 18 miliarde de dolari de tranzacții NFT între ianuarie 2021 și septembrie 2022, Barbon și Ranaldo identifică aproximativ 1.000 de evenimente în care prețul mediu de vânzare al unei colecții NFT s-a dublat cel puțin în 24 de ore. Puțin mai mult de jumătate din timp, un pop a fost urmat imediat de o scădere.
Volatilitatea ridicată pe o cifră de afaceri scăzută este un avertisment clar că urmează o prăbușire, indiferent de ceea ce se întâmplă pe piața în general. Barbon și Ranaldo au constatat, de asemenea, că exploziile prețurilor care implică mai puțini participanți sunt mai puțin sustenabile, poate pentru că atrag o concentrație mai mare de investitori optimiști și prea încrezători.
Deoarece aceleași dinamici sunt, de asemenea, factori în cazul bulelor de tranzacționare, autorii susțin că „piața NFT nu este în mod inerent mai irațională decât piețele financiare tradiționale”. Bine.
În cazul în care lucrarea se bazează cel mai mult pe cercetarea existentă este studiul său de balene față de pești. Analiza portofelului identifică comercianții NFT care au fost în mod constant cei mai buni la sincronizarea pieței fără a se lăsa atrași în hype momentan. Aceștia au fost cei care au tranzacționat într-un volum relativ mai mare pe mai multe burse, și-au păstrat pozițiile pentru mai mult timp și au fost mai predispuși să aplice efectul de levier.
Implicația, conform căreia investitorii cu amănuntul sofisticați sunt mai talentați în a face bani decât speculatorii, ar putea părea evidentă pentru oricine altcineva decât un student în domeniul descoperirii prețurilor. Cu toate acestea, concluzia, că este cel mai sigur să urmărești balenele, va suna probabil ca un nonsens pentru oricine a fost atent în ultimii ani.
Frauda este, bineînțeles, elefantul pixelat uriaș din această lucrare specială. Barbon și Ranaldo nu se aventurează în cauzalitate, făcând doar referiri trecătoare la probabilitatea ca cohorta sofisticată să-și deghizeze intențiile prin rularea mai multor portofele și să evite accidentările prin provocarea lor.
O secțiune privind tranzacțiile „wash trading” notează efectul său dăunător asupra calității pieței, dar constată, de asemenea, că balenele nu se descurcă mai rău nici după ce aceste tranzacții false sunt excluse.
Concluziile sunt duble: măsurile de calitate a pieței pot „prezice în mod semnificativ formarea bulelor și prăbușirea prețurilor”; iar „investitorii sofisticați” folosesc „informații și competențe superioare” pentru a evita pagubele.
Cu toate acestea, este imposibil de ghicit în ce măsură aceste constatări sunt influențate de inutilitatea unică și de lipsa de legalitate a NFT-urilor. Nu au fost toate piețele NFT o bulă, cu durata singura variabilă? Există cu adevărat multe de învățat atunci când constatările sunt aplicate pe piețele stabilite și reglementate ale activelor care au o anumită utilitate în lumea reală, dincolo de spălarea banilor?
Sursa – www.ft.com
