FT Asset Management, în buletinul informativ săptămânal vorbeşte despre cei care se află în spatele unei industrii globale de mai multe trilioane de dolari.
GQG merge împotriva curentului
Astfel, Rajiv Jain nu se teme să își asume riscuri. Fondatorul și directorul de investiții al GQG Partners a demonstrat acest lucru luna trecută, când a investit 1,9 miliarde de dolari în Adani Group, după ce acesta a fost lovit de un atac al unui vânzător în lipsă din SUA, care a șters 145 de miliarde de dolari din valoarea de piață a conglomeratului indian.
Mișcarea firmei cu sediul în Florida l-a adus în centrul atenției pe Jain, în vârstă de 55 de ani, un investitor pe piețele emergente născut în India, care și-a făcut o carieră din a merge împotriva curentului. Deși imaginea sa publică este acum legată de cea a imperiului de infrastructură al lui Gautam Adani, acest lucru nu pare să-l îngrijoreze.
“Partea de nebunie vine mai ales din partea riscului de relații publice”, a declarat el pentru Ortenca Aliaj și pentru mine într-un interviu.
“Nimeni care a investit în FTX nu a fost concediat încă”, a spus el, luând o lovitură la numeroasele firme care au pus bani în bursa de criptomonede acum falimentară a lui Sam Bankman-Fried. Ei bine, destul de bine.
În timp ce investiția GQG în Adani Group a luat piața prin surprindere, Jain a spus că a analizat conglomeratul timp de cinci ani și că avea deja o expunere semnificativă la India.
O parte din echipa sa s-a întâlnit cu membrii familiei Adani vara trecută, în timp ce compania făcea un roadshow în New York, deși atunci acțiunile Adani erau într-o creștere stratosferică și, după cum spune Jain, “erau alți pești de prăjit”.
Dar creșterea bruscă a acțiunilor Adani s-a oprit brusc în ianuarie, când Hindenburg Research a publicat un raport în care susținea că există fraude contabile și manipulări ale acțiunilor. Deși compania a negat acuzațiile, investitorii au fugit și a fost nevoită să anuleze o strângere de fonduri de 2,4 miliarde de dolari.
“Lucrurile s-au schimbat cu o răzbunare în acest an”, a declarat Jain, alunecarea valorii oferind un punct de intrare convingător pentru GQG. “Acțiunile au scăzut cu 75-80 de procente, așa că, în mod evident, acest lucru vă atrage atenția”.
Jain spune că nu este îngrijorat de raportul lui Hindenburg privind Adani și acceptă faptul că societățile de pe piețele emergente tind să aibă anumite trăsături care ar putea să-i neliniștească pe unii investitori. El spune:
“Este perfect curat? Nu, nu este. Este o fraudă? Nu, nu este. Așadar, diferența dintre cele două este ceea ce vorbim. Între timp, obțineți active de neînlocuit, la evaluări foarte atractive, care au un potențial extraordinar.”
Pentru Jain, care în ultimii șapte ani a construit o afacere cu active de peste 90 de miliarde de dolari (inclusiv peste 20 de miliarde de dolari în numele Goldman Sachs Asset Management), tranzacția Adani nu este diferită de alte jocuri contrariat pe care le-a făcut în cariera sa. Cel mai recent, aceasta a inclus achiziționarea agresivă a unor acțiuni energetice neiubite în 2021 și vânzarea semnificativă a participațiilor la acțiuni tehnologice în acel an.
În cele din urmă, el crede că numai prin faptul că își expun gâtul și mergând împotriva consensului, managerii activi își pot justifica existența și taxele lor.
“Este foarte ușor să cumperi Apple, Google, Microsoft … treaba noastră este să oferim alfa pe termen lung. Dacă nu vrei să te simți inconfortabil să deții ceva, de ce ai depăși performanța? Nu se va întâmpla acest lucru”.
Managerii de active se plâng că noile norme ale UE pentru clasificarea investițiilor durabile sunt nefuncționale, ceea ce a determinat Comisia Europeană să ia în considerare aruncarea unei părți esențiale a inițiativei sale emblematice pentru piața de 282 de miliarde de euro.
Înăsprirea criteriilor UE pentru cea mai ecologică categorie de investiții a determinat administratorii de active, inclusiv BNP Paribas, BlackRock, Amundi și Pictet, să elimine eticheta de la fonduri în valoare de 175 de miliarde de euro (154 de miliarde de lire sterline) în puțin peste trei luni până în ianuarie. Acest lucru a redus dimensiunea pieței cu aproape 40 de procente.
Mai multe persoane familiarizate cu discuțiile dintre oficialii UE și industrie i-au spus colegei mele Kenza Bryan că, în prezent, Comisia dezbate dacă să elimine complet categoria, pentru a liniști temerile de spălare ecologică și pentru a aborda frustrarea pieței.
“Se gândesc să scape complet de articolul 9”, a declarat o persoană implicată în discuțiile cu comisia, referindu-se la denumirea legislativă pentru cea mai ecologică categorie de investiții.
Persoana a adăugat că, din cauza constrângerilor juridice, Bruxelles-ul nu a putut da un “răspuns satisfăcător” la întrebările adresate de Esma, autoritatea de reglementare a valorilor mobiliare din UE, cu privire la agitația din rândul investitorilor. Deși Comisia nu poate rescrie ea însăși legea de bază, ar putea propune o legislație pe care UE să o adopte după alegerile parlamentare de anul viitor.
Pentru cei care nu sunt familiarizați cu regulile, acestea au fost stabilite pentru prima dată prin Regulamentul UE privind publicarea informațiilor privind finanțarea durabilă din 2021, pe care se bazează managerii de active pentru a-și identifica cele mai ecologice produse, deoarece normele mai ample la nivelul blocului privind o nouă “taxonomie” a investițiilor ecologice nu sunt încă pe deplin puse în aplicare.
În prezent, definiția blocului se referă la investițiile care contribuie la un obiectiv de mediu sau social și care “nu dăunează în mod semnificativ” acestor obiective.
Dar Comisia și-a clarificat normele în ianuarie pentru a impune ca cele mai ecologice fonduri să dețină investiții “durabile” în proporție de 100% – ceea ce a dus la schimbarea denumirii fondurilor administratorilor de active. Comisia ar putea face această definiție și mai restrictivă într-o nouă clarificare care urmează să fie făcută luna viitoare.
UE și Regatul Unit nu au încă orientări oficiale privind utilizarea etichetelor ESG pentru fonduri. Jean-Jacques Barbéris, director de ESG la cel mai mare manager de fonduri din Europa, Amundi, a declarat că definiția blocului pentru “sustenabilitate” este “foarte instabilă”.
“Există (fonduri) care sunt super exigente pe de o parte și altele care sunt puțin “yoo-hoo, party time” pe de altă parte … și tot ce se află între ele”, a adăugat el.
Citiți povestea completă a lui Kenza aici
Graficul săptămânii
Fondurile speculative care urmăresc tendințele au suferit una dintre cele mai mari pierderi lunare de la prăbușirea dotcom, în contextul turbulențelor de pe piața obligațiunilor declanșate de recenta criză bancară.
Așa-numitele fonduri CTA, care gestionează aproximativ 200 de miliarde de dolari în active, potrivit eVestment, folosesc algoritmi pentru a detecta și a urmări tendințele pe piețele globale ale contractelor futures, dar multe dintre ele au fost surprinse de o inversare bruscă a trezoreriei americane după falimentul Silicon Valley Bank.
Indicele CTA al Société Générale, care urmărește performanța a 20 dintre cele mai mari fonduri de acest tip, a scăzut cu 6% în decurs de două zile în urma prăbușirii creditorului californian și a mai scăzut de atunci, aducând declinul la 6,4% în luna până la 30 martie, ultima zi pentru care au fost disponibile date.
Aceasta a marcat cea mai slabă performanță lunară din noiembrie 2001, o altă lună în care schimbarea așteptărilor privind rata dobânzii a cauzat oscilații istorice ale randamentelor Trezoreriei.
Fondurile de urmărire a tendințelor au profitat de pe urma vânzării istorice de anul trecut de pe piețele de obligațiuni, dar multe dintre ele au rămas în impas atunci când haosul bancar a provocat o fugă bruscă către datoria guvernamentală americană ultra-sigură.
“CTA-urile au urmat tendința de anul trecut în acest an”, a declarat Edward Al-Hussainy, analist senior la Columbia Threadneedle. “Când tendințele se inversează atât de rapid cum s-a întâmplat în timpul crizei bancare, CTA-urile sunt obligate să fie prinse în offside. A fost deosebit de rău din cauza cât de aglomerate au fost pozițiile scurte pe titlurile de Trezorerie.”
Fondurile administrate de firme precum Man Group, Aspect Capital și Systematica Investments s-au numărat printre cei afectați de mișcări.
Sursa – www.ft.com
