Lui Rajiv Jain nu îi este teamă să își asume riscuri. Fondatorul și directorul de investiții al GQG Partners a dovedit acest lucru luna trecută, când a investit 1,9 miliarde de dolari în conglomeratul indian Adani Group, după ce acesta a fost lovit de un atac al unui vânzător în lipsă din SUA, care a șters 145 de miliarde de dolari din valoarea sa de piață.
Mișcarea firmei cu sediul în Florida l-a adus în centrul atenției pe Jain, în vârstă de 55 de ani, un investitor pe piețele emergente născut în India, care și-a făcut o carieră din a merge împotriva curentului. Deși imaginea sa publică este acum legată de cea a imperiului de infrastructură al lui Gautam Adani, acest lucru nu pare să-l îngrijoreze.
„Partea de nebunie vine mai ales din cauza riscului de relații publice”, a declarat el pentru Financial Times.
„Nimeni dintre cei care au investit în FTX nu a fost concediat încă”, a spus el, atacând numeroasele grupuri care au pus bani în bursa de criptomonede a lui Sam Bankman-Fried, acum falimentară. „Se juca jocuri video în timp ce vorbea. Poate că am muncit un pic mai mult decât atât. (Adani) nu se joacă jocuri video, sunt destul de sigur”.
În timp ce investiția GQG în Adani Group a luat piața prin surprindere, Jain a declarat că a analizat conglomeratul timp de cinci ani și că avea deja o expunere semnificativă la India.
O parte din echipa sa s-a întâlnit cu membrii familiei Adani vara trecută, în timp ce compania făcea un roadshow la New York, deși acțiunile Adani erau într-o creștere stratosferică atunci și, după cum a spus Jain, „erau alți pești de prăjit”.
Creșterea bruscă a acțiunilor Adani s-a oprit brusc în ianuarie, când Hindenburg Research a publicat un raport în care susținea că există fraude contabile și manipulări ale acțiunilor. Deși compania a negat acuzațiile, investitorii au fugit și a fost nevoită să anuleze o strângere de fonduri de 2,4 miliarde de dolari.
„Lucrurile s-au schimbat cu o răzbunare în acest an”, a declarat Jain, alunecarea valorii oferind un punct de intrare convingător pentru GQG. „Acțiunile au scăzut cu 75-80%, așa că, în mod evident, acest lucru vă atrage atenția”.
Jain a declarat că nu este îngrijorat de raportul Hindenburg privind Adani și acceptă că societățile de pe piețele emergente tind să aibă anumite trăsături care ar putea face ca unii investitori să fie neliniștiți.
„Este perfect curat? Nu, nu este. Este o fraudă? Nu, nu este. Așadar, diferența dintre cele două este ceea ce vorbim. Între timp, obțineți active de neînlocuit, la evaluări foarte atractive, care au un potențial extraordinar.”
Grupul Adani nu a răspuns la o solicitare de comentarii.
Jain, care s-a mutat în SUA în 1990, este un investitor experimentat pe piețele emergente. El a declarat că prima parte a carierei sale din anii 1990, când „a trăit o criză după alta”, i-a ascuțit simțurile și l-a învățat să reacționeze rapid atunci când o situație se deteriora.
El s-a alăturat Vontobel Asset Management cu câteva săptămâni înainte de așa-numita criză Tequila din Mexic, în decembrie 1994, când o devalorizare uriașă a peso-ului a declanșat o criză bancară care a fost urmată de crize succesive în Brazilia, Asia și apoi în Rusia.
Jain a petrecut mai mult de două decenii la administratorul elvețian de active, unde a urcat în ierarhie pentru a deveni co-director operațional și unde, la apogeu, a gestionat 50 de miliarde de dolari.
A plecat în 2016 pentru a fonda GQG, care a acumulat peste 90 de miliarde de dolari în active, inclusiv gestionarea a peste 20 de miliarde de dolari pentru Goldman Sachs Asset Management. De la lansarea sa în 2016, GQG Partners Global Equity Strategy a câștigat 10,7% pe an, înaintea indicelui său de referință MSCI ACWI, cu o rată anualizată de 7%, potrivit documentelor fondului.
Jain consideră că, dacă managerii activi vor să își justifice existența și comisioanele, trebuie să își pună pielea la bătaie și să meargă împotriva consensului.
„Este foarte ușor să cumperi Apple, Google, Microsoft … treaba noastră este de a oferi alfa pe termen lung „, a spus el. „Dacă nu vrei să te simți inconfortabil să deții ceva, de ce ai depăși performanța? Nu se va întâmpla acest lucru”.
Poate că există deja un motiv de disconfort. Săptămâna trecută, acțiunile Adani Ports and Special Economic Zone au alunecat sub prețul la care a investit GQG după un raport potrivit căruia ar fi cerut mai mult timp pentru a plăti unele datorii.
Dar cu pariul său pe grupul Adani, răspândit în patru dintre companiile sale listate, Jain are în vedere un orizont de timp de cinci ani. El crede că aeroportul internațional din Mumbai, care se află în cadrul conglomeratului de porturi și energie, ar putea valora în cele din urmă mai mult decât valorează acum întreaga afacere.
El a spus că Hindenburg nu a menționat „activele fizice ale Adani, activele obișnuite, activele monopolistice – acestea sunt greu de replicat”.
Pentru Jain, tranzacția Adani nu este diferită de alte jocuri contrarian pe care le-a făcut în cariera sa.
Cel mai recent, acest lucru a inclus achiziționarea agresivă a unor acțiuni energetice neiubite și vânzarea semnificativă a participațiilor la acțiuni tehnologice în 2021 din cauza inflației mai mari și a evaluărilor care erau „în la la la land”.
Acest lucru a ajutat strategia de acțiuni globale a GQG să piardă doar 4,7% anul trecut, când indicele său de referință a scăzut cu 18,4%, potrivit documentelor fondului.
Reducerea acțiunilor tehnologice „a fost al naibii de controversată, deoarece consensul este că aceste lucruri sunt cele mai bune lucruri de la pâinea feliată încoace”, a declarat Jain. Utilizând perspectiva sa pe cinci ani, el crede că Amazon, una dintre cele mai populare companii din portofoliile de investiții, „pare a fi o acțiune cult”.
La fel ca Hindenburg, echipa de investiții de 20 de persoane a lui Jain numără foști jurnaliști de investigație pe care i-a pus să lucreze la interogarea oamenilor din ecosistemul Adani. Concluzia lor a fost că operațiunile de bază erau puternice.
Jain a declarat că „în cele din urmă, această afacere se referă la monetizarea diferenței dintre percepție și realitate, iar noi vedem realitatea în mod diferit față de Hindenburg”.
GQG a avut propriile sale incidente, cel mai recent cu investițiile în Rusia, unde a avut o expunere semnificativă înainte de invazia pe scară largă a Ucrainei de anul trecut. Jain a declarat că GQG a început să reducă înainte de izbucnirea războiului, dar a păstrat totuși o parte din bani în companii despre care credea că vor avea rezultate bune indiferent de geopolitică.
„Numele pe care le-am lăsat în Rusia au fost numele pe care am crezut că vor fi bine chiar dacă lucrurile se vor înrăutăți. Din fericire, toate aceste companii bat bani în continuare, cu excepția, ceea ce nu am prezis, a fost controlul capitalului.”
Expunerea la Rusia a reprezentat aproximativ 3% din fondul de acțiuni pe piețele emergente al GQG și aproximativ 1% din fondul său de acțiuni de calitate globală, a declarat Jain. GQG a fost forțat să reducă investițiile la zero din cauza sancțiunilor impuse Rusiei, care, a spus el, „nu au fost tocmai reușite, ca să folosesc un eufemism”.
El a spus că tranzacția Adani a primit o primire pozitivă în cadrul unui roadshow în Australia în această lună, unde Jain s-a întâlnit cu unii dintre cei mai mari investitori ai GQG.
Cu toate acestea, Jain a spus că a dimensionat tranzacția în mod corespunzător, ca și în cazul tuturor investițiilor sale – care includ încă participații în titani tehnologici precum Meta, Microsoft și Google – pentru a se asigura că nu va fi catastrofală pentru fond dacă nu va reuși să se desfășoare așa cum a anticipat.
„Dacă pierdem 50%, este o perioadă proastă de trei sau șase luni, nu este o perioadă proastă de cinci ani … putem pierde 75 la sută în Meta sau poate 30-40 la sută aici. Alegeți-vă otrava”.
Sursa – www.ft.com