Salariile executivilor de la Silicon Valley Bank au crescut vertiginos după ce banca s-a angajat într-o strategie de creștere a profitabilității prin cumpărarea de active mai riscante expuse la creșterea ratelor dobânzilor, potrivit unei analize a Financial Times a documentelor financiare și a persoanelor familiarizate cu această chestiune.
Saltul în salariul directorului general Greg Becker și al directorului financiar Daniel Beck a fost rezultatul unor bonusuri multianuale mari legate de rentabilitatea băncii (RoE), o măsură cheie a profitabilității care a crescut brusc între 2017 și 2021, arată documentele depuse.
Bonusul în numerar al lui Becker a atins un vârf de 3 milioane de dolari în 2021, mai mult decât dublu față de suma pe care a primit-o cu patru ani mai devreme. Beck a câștigat un bonus de 1,4mn de dolari în 2021, de peste patru ori mai mult decât suma pe care a primit-o în 2017 după ce s-a alăturat companiei.
Citeste si:
Bonusurile mai mari au contribuit la creșterea salariului total al lui Becker la 10mn de dolari în 2021, o creștere de aproape 60% față de patru ani mai devreme. Beck a câștigat aproape 3,8mn de dolari, un salt de aproximativ două ori mai mare în aceeași perioadă de timp.
Actualii și foștii directori SVB au declarat pentru Financial Times că SVB a sporit randamentele prin cumpărarea de hârtii pe termen lung, în special obligațiuni ipotecare, care au susținut câștigurile, deoarece au generat randamente mai mari. Strategia s-a întors împotriva sa atunci când ratele dobânzilor au crescut brusc și au scăzut valoarea obligațiunilor.
În 2016, în anul anterior intrării lui Beck în funcția de director financiar, durata medie a portofoliului de titluri de valoare al SVB a fost de doar 2,5 ani, ceea ce înseamnă că deținea datorii pe termen relativ scurt, care au avut randamente mai mici și au redus randamentele. Până la sfârșitul anului 2018, durata medie a sărit la 3,8 ani, ceea ce a ajutat RoE să se dubleze cu mai mult de 20 de procente și a dus la saltul mare al bonusurilor.
Durata măsoară cât de mult se va mișca prețul unei obligațiuni atunci când ratele dobânzilor cresc sau scad. A fost un indicator pe care mulți investitori au putut să îl treacă cu vederea atunci când ratele erau scăzute și nu se mișcau dramatic. Dar când Fed a început să se înăsprească anul trecut, datoriile pe termen lung care fuseseră emise în anii precedenți și-au pierdut din valoare.
În 2021, o avalanșă de depozite a intrat în bancă după ce clienții săi – cei mai mulți dintre ei întreprinderi tehnologice cu sediul în Silicon Valley – au cunoscut un boom de noi finanțări alimentat de o pandemie. Ulterior, banca a asamblat un portofoliu masiv de titluri de valoare în valoare de 125 de miliarde de dolari, format în principal din obligațiuni ipotecare cu scadență lungă. La sfârșitul acelui an, durata medie era de 4 ani, iar RoE era de 17%.
Spre sfârșitul anului 2022, pe măsură ce clienții SVB se luptau cu condiții economice mai dificile, aceștia au început să retragă depozitele de la bancă. Acest lucru a forțat creditorul să vândă o parte din obligațiunile sale cu scadență lungă la o pierdere de 1,8 miliarde de dolari la începutul acestei luni. O încercare eșuată de a strânge capital pentru a astupa gaura din bilanțul său a alimentat o fugă la bancă și a forțat guvernul să intervină și să confiște banca.
„Am văzut o creștere pur și simplu incredibilă a lichidităților care a venit la sfârșitul anului trecut și a continuat pe parcursul trimestrului”, a declarat Beck într-o convorbire privind câștigurile din primul trimestru în 2021. „Ne simțim confortabil să putem pune o parte din acești bani să lucreze în titluri de valoare cu durată mai lungă” deținute în bilanțul său.
Un fost executiv SVB a spus: „Riscul pe care Dan și l-a asumat a fost riscul de durată pentru a obține randament. A existat o presiune pentru a genera venituri pe banii noi și pentru a genera spread”.
Mișcarea a blocat efectiv numerarul SVB pentru perioade mai lungi de timp și a lăsat banca foarte expusă atunci când ratele dobânzilor au crescut și valoarea activelor a scăzut. Portofoliul a pierdut anul trecut 15 miliarde de dolari din valoare, o sumă aproape egală cu întregul capital propriu al SVB, ceea ce a provocat temeri cu privire la solvabilitatea băncii.
Nu e ca și cum el (Daniel Beck) nu ar fi fost inconștient de risc, ci era dispus să accepte riscul
Un angajat al SVB a declarat că lui Beck i s-a oferit opțiunea de a scurta durata activelor băncii, dar „de obicei a optat” pentru a face contrariul. „Nu este ca și cum nu ar fi fost inconștient de risc, era dispus să accepte riscul”, au spus aceștia.
Becker nu a răspuns la o solicitare de comentarii făcută prin intermediul avocatului său. Beck nu a putut fi contactat pentru comentarii. Aceștia nu mai figurează ca directori pe site-ul SVB.
Mike Puangmalai, un fost investitor activist și autor al buletinului informativ NonGaap, a spus despre saltul mare în RoE în 2018: „Au existat unele decizii fundamentale luate în acel an care au făcut clic la locul lor”.
El a adăugat: „Când începi să forțezi limitele în anumite lucruri pentru a atinge acea măsură pe termen scurt, atunci ai probleme”.
Anat Admati, profesor la Stanford Graduate School of Business, care a cercetat legătura dintre RoE și salariu, a declarat că legarea bonusurilor de această măsurătoare a fost o „incitare la asumarea de riscuri”.
Nu este neobișnuit ca băncile să lege salariile de RoE, dar Puangmalai a spus că încercarea SVB de a schimba dramatic durata activelor în timpul unui interval scurt de trei ani a „creat o situație periculoasă”. Pentru a atinge țintele RoE, directorii SVB nu au avut altă opțiune decât să desfășoare capitalul în active cu durată mai lungă și cu randament mai ridicat, a adăugat el.
De-a lungul timpului, directorii au putut obține bonusuri mai mari legate de RoE, potrivit documentelor depuse. În 2017, Becker ar putea primi un bonus în numerar echivalent cu 100% din salariul său de bază prin atingerea obiectivelor, în timp ce Beck ar putea primi 70%. Până în 2022, acestea au crescut la 200 și, respectiv, 125%.
Anul trecut, cei doi au primit bonusuri mai mici, deoarece RoE al SVB a scăzut cu 5 puncte procentuale, coborând sub nivelul colegilor din industrie pentru prima dată în ultimul deceniu, deoarece a fost nevoită să își consolideze lichiditățile prin împrumuturi contra obligațiunilor sale.
Becker a primit un bonus în numerar de 1,5 milioane de dolari în 2022 și aproape 10 milioane de dolari în salariul global anul trecut, în timp ce Beck a primit un bonus de 625.000 de dolari și 3,5 milioane de dolari în salariul global. Premiile au fost acordate chiar dacă acțiunile SVB au scăzut cu două treimi în acel an.
Bonusurile au fost însoțite de așa-numitele clawback provisions, care ar permite creditorului să recupereze salariile dacă se dovedește că cei doi s-au angajat în acțiuni ilegale sau dacă banca ar trebui să își retrateze conturile. Dar nu exista nicio dispoziție specifică care să permită băncii să recupereze banii dacă se constata că cei doi și-au asumat riscuri excesive care au dus la pierderi.
În schimb, la M&T Bank, un rival al SVB, bonusurile directorilor executivi puteau fi recuperate pentru „rezultate negative în materie de risc”. Creditorul a plasat doar o mică parte din noile depozite în titluri de valoare pe termen lung în același interval de timp.
„Încercăm să fim prudenți cu cât de mult risc de durată ne-am putea asuma”, a declarat Darren King, directorul financiar al M&T, în cadrul unei teleconferințe privind câștigurile din ianuarie 2021.
Sursa – www.ft.com
