Atunci când o bancă este condusă de un veteran în materie de tranzacții, este tentant să ne gândim că ar putea continua unele tranzacții. Așa se întâmplă la UniCredit din Italia, unde fostul bancher UBS Andrea Orcel deține frâiele. Vestea că unul dintre principalii investitori italieni ai băncii crede că achiziționarea băncii rivale Banca Popolare di Milano, în valoare de 6,2 miliarde de euro, ar putea fi o idee bună a fost suficientă pentru a reaprinde speculațiile – periodic recurente – privind fuziunile și achizițiile. Acțiunile potențialei ținte au crescut miercuri cu peste 10 procente.
Se poate vedea atracția. BPM ar crește cota de piață a grupului în domeniul sucursalelor la 18%, de la 11% cât deține în prezent Unicredit, potrivit brokerului Equita. Acest lucru ar reduce decalajul față de cel mai mare creditor din Italia, Intesa. Rădăcinile puternice ale BPM în nordul industrializat și bogat ar fi în avantajul poziției istoric mai slabe a Unicredit. Nu este surprinzător faptul că UniCredit se pregătea, se pare, să se năpustească asupra BPM chiar înainte ca criza ruso-ucraineană să forțeze o regândire.
Din punct de vedere financiar, un acord ar putea fi o afacere. Dacă UniCredit ar plăti o primă de 30% la valoarea actuală a BPM, aceasta ar însemna o primă de 1,7 miliarde de euro. Ar putea recupera această sumă prin reducerea cu 400 de milioane de euro a bazei de costuri de operare, adică aproximativ 16%. Impozitate și capitalizate, economiile ar trebui să depășească 2,5 miliarde de euro.
O preocupare mai mare ar putea fi impactul tranzacției asupra ratei capitalului de rang 1 al Unicredit, de 14,9% anul trecut. Dar o achiziție integrală de acțiuni ar trebui să atenueze acest efect, chiar și în ipoteza unor deprecieri și costuri de restructurare.
Acționarii UniCredit nu ar aplauda neapărat o ofertă. În primul rând, banca s-a descurcat bine fără BPM. Îmbunătățirea profitabilității și un capital puternic au făcut ca grupul să obțină aprobarea autorităților de reglementare pentru a distribui 5,25 miliarde de euro sub formă de dividende și răscumpărări de acțiuni, ceea ce nu este rău la o valoare de piață de 38 miliarde de euro.
După ce a făcut progrese în eficientizarea activității sale, cumpărarea ar adăuga complicații. Există încă unele noduri, inclusiv expunerea rămasă de 4,2 miliarde de euro la Rusia. Oricât de interesantă ar părea o tranzacție cu BPM, acționarii vor spera ca Orcel să țină pasul în acest an.
Sursa – www.ft.com