# Banca Japoniei primește un „om al ideilor” pentru a trasa calea dificilă de la ratele negative

> În ultima sa apariție la Banca Japoniei, în aprilie 2005, Kazuo Ueda a declarat că se consideră norocos că a fost membru al consiliului de administrație într-o "perioadă extraordinar de dificilă", ...

Publicat: 16 februarie 2023, 09:01 · Autor: Nicoleta Preda · Categorie: [Economie](https://financiarul.ro/economie/index.html.md) · Pagina web: https://financiarul.ro/economie/banca-japoniei-primeste-un-om-al-ideilor-pentru-a-trasa-calea-dificila-de-la-ratele-negative/ · Publicație: Financiarul

![](https://financiarul.ro/wp-content/uploads/2023/08/88edb89a-76b2-4cef-b116-ad70e1b7a133.jpg)

În ultima sa apariție la Banca Japoniei, în aprilie 2005, Kazuo Ueda a declarat că se consideră norocos că a fost membru al consiliului de administrație într-o "perioadă extraordinar de dificilă", în timp ce economia se lupta cu o criză financiară și o deflație persistentă.

Acum, pe cale să se întoarcă aproape două decenii mai târziu, Ueda se confruntă cu o provocare la fel de descurajantă, dar diferită: să se pregătească să conducă o pivotare de la regimul monetar de lungă durată, ultra-elastic, care a făcut ca Banca Japoniei să fie ultima mare bancă centrală care se agață de ratele negative ale dobânzii, în timp ce colegii săi globali înăspresc politica pentru a ține în frâu inflația în creștere.

Economistul în vârstă de 71 de ani, care a fost nominalizat ca următorul guvernator al băncii, va încerca să facă o tranziție lentă spre normalizarea ratei dobânzii, sub o examinare intensă din partea investitorilor globali. Orice pas greșit din partea BoJ - ale cărei politici de menținere a ratelor dobânzilor au făcut ca aceasta să dețină mai mult de jumătate din piața de obligațiuni guvernamentale din Japonia - ar putea destabiliza piețele financiare.

"Noua conducere a BoJ se confruntă cu o cale extrem de spinoasă", a declarat Izuru
Kato, un observator de lungă durată al BoJ și economist șef la Totan Research. "Nu va exista o ieșire ușoară. Va fi extrem de dificil să se abordeze bilanțul BoJ, care s-a extins în mod nesăbuit."

Premierul japonez Fumio Kishida: "Am decis că domnul Kazuo Ueda era cel mai potrivit" © Eugene Hoshiko/Pool via Reuters

Prim-ministrul Fumio Kishida pariază că expertiza lui Ueda în domeniul politicii monetare îi va permite să traseze o ieșire treptată de la măsurile de relaxare cantitativă fără precedent ale BoJ.

"Am decis că domnul Kazuo Ueda era cel mai potrivit, deoarece este un economist de renume internațional cu cunoștințe financiare profunde atât în teorie, cât și în practică", a declarat miercuri Kishida în fața unei comisii parlamentare, în primele sale comentarii publice cu privire la nominalizare.

Dacă Ueda este aprobat de Dieta Japoniei în următoarele săptămâni, el va prelua în aprilie de la actualul președinte Haruhiko Kuroda, care a luptat împotriva inflației scăzute persistente cu o relaxare monetară agresivă și stimulente.

Dar direcția pe care o va lua Ueda în politica monetară rămâne o necunoscută majoră.

În ceea ce privește orientarea, Ueda, profesor emerit al Universității din Tokyo cu un doctorat în economie la MIT, nu este nici porumbel, nici șoim. Analiștii au subliniat istoricul său de voturi în consiliul de administrație al BoJ, unde a fost membru în perioada 1998-2005, pentru a sugera o abordare pragmatică a procesului decizional, care se bazează mai mult pe condițiile economice și de piață decât pe ideologie.

"Domnul Ueda cunoaște în mod evident foarte bine teoria, dar acordă importanță și piețelor", a declarat Nobuyasu Atago, un fost oficial al BoJ care este acum economist șef la Ichiyoshi Securities, care l-a descris pe viitorul guvernator ca fiind "un om al ideilor".

"Cred că va fi foarte practic și va decide asupra politicii monetare pe baza condițiilor economice reale", a adăugat Atago.

Ueda este cunoscut pentru faptul că a contribuit la introducerea orientării în perspectivă atunci când BoJ a adoptat politica ratei zero a dobânzii la sfârșitul anilor 1990 și s-a opus ridicării acestei politici în 2000, spunând că a vrut să aștepte până când piețele bursiere s-au stabilizat.

Toshihihiko Fukui, guvernatorul BoJ atunci când Ueda a demisionat, l-a lăudat la acea vreme pe academician ca fiind un "stâlp al logicii" care a înțeles "spiritul băncii centrale".

Mediul de afaceri a îndemnat BoJ să nu pivoteze drastic de la relaxarea monetară ultra-elastică, temându-se de volatilitatea monedei, solicitându-i în același timp să desfacă achizițiile record de obligațiuni guvernamentale japoneze pentru a menține randamentele scăzute.

Investitorii pariază că Banca Japoniei va fi nevoită să renunțe la politica de control a curbei randamentelor © Yuichi Yamazak/AFP via Getty Images

În decembrie, BoJ a uimit investitorii anunțând că va permite ca randamentele JGB pe 10 ani să fluctueze cu 0,5 puncte procentuale peste sau sub ținta sa de zero, lărgind banda anterioară de 0,25 puncte procentuale.

De atunci și-a menținut plafonul-țintă, dar cu prețul umflării bilanțului său cu peste 300 de miliarde de dolari în achiziții de obligațiuni guvernamentale. BoJ deține, de asemenea, mai mult de jumătate din toate activele fondurilor tranzacționate la bursă listate la nivel local.

Investitorii pariază că BoJ va fi forțată să renunțe la politica de control a curbei randamentului, deoarece rata inflației de bază a Japoniei, care exclude prețurile volatile ale alimentelor, a crescut la un nivel maxim de 41 de ani de 4%.

Atago de la Ichiyoshi Securities a declarat că se așteaptă ca primul pas al BoJ să fie scurtarea duratei țintă a politicii YCC la trei ani, de la 10 ani. Goldman Sachs a prognozat scurtarea YCC la cinci ani în al doilea trimestru al 2023.

Kato de la Totan Research a declarat că măsura ar putea fi abandonată cu totul până în vară, menținând în același timp relaxarea cantitativă cu achiziții mari de JGB-uri până la stabilizarea piețelor. El a prezis, de asemenea, că BoJ ar putea începe să își transfere ETF-urile către o entitate separată până în a doua jumătate a mandatului lui Ueda, ceea ce i-ar putea permite să încerce o desfacere ordonată fără a bulversa piețele financiare.

Ueda a avertizat anterior împotriva unei înăspriri premature, observând că economia japoneză nu se află încă într-o stare în care ținta de inflație a băncii centrale de 2% ar putea fi menținută în mod durabil.

"BoJ nu trebuie să se grăbească să schimbe radical modul în care a făcut lucrurile și nu cred că acest lucru se va întâmpla", a declarat miercuri, la o conferință de presă, Kengo Sakurada, director executiv al Sompo Holdings și președinte al Asociației japoneze a directorilor de companii.

O altă persoană apropiată de BoJ a sugerat că este puțin probabil ca Ueda să se angajeze într-o schimbare majoră de politică până când banca centrală va stabili dacă negocierile salariale din acest an se vor reflecta în creșteri salariale anul viitor.

Dar cu o perspectivă economică globală incertă, Atago a spus că BoJ ar putea fi nevoită să ia în considerare o relaxare suplimentară dacă inflația scade brusc și creșterea încetinește.

"Pentru BoJ, este extrem de important să ia în considerare nu numai normalizarea, ci și să lase opțiuni deschise", a spus el.

În timp ce Ueda se pregătește să devină primul outsider la conducerea BoJ, el va fi sprijinit de viceguvernatori adjuncți cu statura internațională și cunoștințe profunde despre piețele financiare.

Marți, guvernul i-a nominalizat, de asemenea, pe Ryozo Himino, un fost comisar bine cotat al Agenției pentru Servicii Financiare cu un MBA la Harvard, și pe Shinichi Uchida, un executiv al BoJ care a jucat un rol central în elaborarea politicii monetare, în calitate de viceguvernatori. Toți trei sunt vorbitori de limba engleză și au legături cu comunitatea bancară centrală și financiară.

Kishida a declarat că a luat în considerare factori precum abilitățile de comunicare pe piață și capacitatea de a lucra îndeaproape cu șefii băncilor centrale la nivel mondial în alegerea următoarei echipe de conducere a BoJ.

"Este un trio incredibil", a declarat un oficial al BoJ.

 

Sursa - www.ft.com