Autoritățile de reglementare din SUA și-au intensificat controlul asupra finanțelor descentralizate, o piață în plină expansiune pentru activele criptografice care funcționează fără o supraveghere semnificativă a reglementărilor.
Securities and Exchange Commission a emis luna trecută o propunere revizuită care clarifică faptul că sistemele de tranzacționare cripto DeFi ar trebui să fie reglementate ca bursele de valori. Iar Trezoreria SUA a publicat, de asemenea, un document în aprilie care a subliniat riscurile financiare ilicite în DeFi.
Citeste si:
Aceste mișcări sunt cel mai recent semn că, chiar și în timp ce autoritățile de reglementare iau măsuri drastice împotriva intermediarilor centralizați ai cripto în urma falimentului FTX, încearcă să împiedice ca DeFi să devină un paradis cripto. Făcând acest lucru va pune la îndoială principiile centrale care animă DeFi: încrederea în sine și crezul că „codul este lege”.
Eșecul FTX a scos la iveală conflictele inerente modelului de afaceri al platformelor cripto. Aceste platforme joacă rolul de broker, bursă, formator de piață și custode – toate acestea fiind necesare pentru a fi independente pe piețele tradiționale. Se presupune că FTX a folosit activele clienților pentru a susține firma sa de tranzacționare afiliată, punând în pericol aceste active și, în cele din urmă, ducând la pierderi pentru clienți.
În urma cazului FTX, unii din comunitatea cripto au indicat DeFi ca fiind răspunsul. În DeFi, participanții de pe piață își păstrează custodia propriilor active criptografice și efectuează tranzacții folosind protocoale – un set de coduri, standarde și procese. Acest lucru se întâmplă fără participarea evidentă a intermediarilor centralizați. Bursele descentralizate și protocoalele de împrumut au reprezentat peste 10% din activitatea zilnică de tranzacționare criptografică în anumite momente din 2023.
Autoritățile de reglementare din întreaga lume, anticipând DeFi ca fiind următoarea frontieră în domeniul cripto, au studiat riscurile sale, ghidându-se după principiul că riscurile trebuie reglementate. SEC subliniază că, în ciuda faptului că au întreprins funcții îndeplinite în mod obișnuit de o bursă de valori, protocoalele de tranzacționare DeFi nici măcar nu au încercat să respecte legile privind valorile mobiliare.
Dar, deși respectarea legilor privind valorile mobiliare este necesară, nu este deloc suficientă pentru a face din DeFi o piață de încredere. De ce ar fi nevoie? Cel puțin, participanții la piață trebuie să aibă încredere că vor primi beneficiile de bază ale înțelegerii lor și că vor avea posibilitatea de a recurge la recurs în caz contrar.
DeFi nu aderă la acest principiu – și se poate spune că îl întoarce pe dos. DeFi intenționează să înlocuiască încrederea în instituții – intermediari, legi, reglementări – cu încrederea în protocoalele DeFi. În DeFi, cu alte cuvinte, „codul este lege”. Dar, așa cum se discută într-un document elaborat de Antonio Weiss, Jonathan Everhart și de mine, DeFi nu are niciun răspuns la întrebarea simplă: ce se întâmplă dacă ceva nu merge bine?
Contractele inteligente – „instrucțiunile” care permit executarea tranzacțiilor pe blockchains – vor executa în mod robotizat sarcina pentru care sunt programate. Cu toate acestea, contractele inteligente nu pot fi programate pentru a aborda toate circumstanțele care apar pe piețe.
Pe piețele tradiționale, participanții care suferă un prejudiciu pot solicita recurs de la intermediari, de la autoritățile de reglementare și, în cele din urmă, de la orice contraparte prin intermediul sistemului juridic. Pe de altă parte, se așteaptă ca participanții la DeFi să accepte rezultatul chiar și atunci când sunt înșelați. Iar protocoalele DeFi sunt piratate sau exploatate aparent zilnic. Numai în 2022, peste 3,1 miliarde de dolari de active criptografice au fost furate din protocoale DeFi, reprezentând peste 80% din toate furturile care implică active criptografice, potrivit Chainanalysis.
În cele din urmă, „codul este lege” înseamnă „caveat emptor”. Această doctrină, cu sentimentul său de încredere în sine, rezonează cu mulți din lumea cripto. Dar fiecare piață financiară semnificativă din lume oferă căi de atac pentru investitorii care sunt prejudiciați și responsabilitate pentru acțiunile care subminează integritatea pieței.
Acest lucru ar necesita o schimbare radicală în DeFi și ar perfora estetica sa de încredere în sine, care pare condusă de nostalgia pentru o perioadă (în mare parte fictivă) înainte ca puritatea piețelor să fie perturbată de legi și reglementări dezordonate, menite să aducă activitățile pieței financiare în cadrul normelor societății.
Într-adevăr, susținătorii cripto au exclus aproape complet posibilitatea de a adera la standardele existente, unii spunând că acest lucru ar fi de fapt imposibil. Președintele SEC, Gary Gensler, a precizat clar că această abordare va cădea în urechile surde ale autorității de reglementare. „A te numi o platformă DeFi nu este o scuză pentru a sfida legile privind valorile mobiliare”, a declarat el luna trecută.
În cele din urmă, este puțin probabil ca DeFi să înflorească dacă rămâne în afara parametrilor de reglementare. Și totuși, nu este clar ce rămâne din acest concept dacă este adus pe deplin în domeniul de aplicare. Tranziția va fi zguduitoare pentru cei care cred că legile și reglementările pot fi înlocuite de piețe fără încredere, unde codul domnește suprem.
Sursa – www.ft.com
