Începând cu luna iunie, prețul de vizionare a unui film la cel mai mare lanț de cinematografe din Japonia, Toho, va crește cu 100 yeni (0,074 dolari): o creștere între 5 și 8%, în funcție de tipul de bilet. Poate că nu este vorba de o mărire care să distrugă portofelele și nici măcar de o scădere a audienței, dar este esențială pentru noua lume pe care o simbolizează.
Pentru școala de gândire care crede că Japonia traversează acum (sau a traversat deja) cel mai important punct de inflexiune din ultimele decenii, acel aparent banal ¥100 are implicații net non-triviale. S-ar putea să nu mai fie nevoie de multe alte astfel de creșteri înainte ca japonezii obișnuiți să înceapă să se întrebe dacă nu cumva banii lichizi nu mai sunt rege și ar trebui să se protejeze împotriva inflației.
Terminarea stupoarei deflației prețurilor care a cuprins Japonia de mai bine de două decenii – un fenomen la fel de psihologic ca și economic – a necesitat întotdeauna un joc de minte măreț și transformator, dar a fost întotdeauna disperat de lipsă de jucători. În cea mai mare parte a timpului, politica monetară experimentală și ultra-liberă a băncii centrale a fost singură la tablă, incapabilă să convingă nici industria, nici publicul larg să se alăture. Acest lucru s-a schimbat acum.
Impactul psihologic al creșterii prețului cinematografiei este calitativ puternic și, fără îndoială, mult mai puternic decât creșterile de prețuri la alimente, electricitate, combustibil și alte bunuri legate de prețurile mărfurilor pentru aspectul său de irevocabilitate. Faptul că depășește confortabil obiectivul de lungă durată al Băncii Japoniei de a atinge o inflație de 2 % este influent din punct de vedere cantitativ. Toho a majorat prețul biletelor cu 100 ¥ în 2019, dar cu acea ocazie a făcut acest lucru pentru prima dată în 26 de ani. Decizia de atunci a fost atrăgătoare pentru ochi, cu siguranță, dar a venit cu o explicație (achiziții de noi echipamente digitale) care sugera că ar putea fi o excepție.
Această a doua majorare, impusă de îndată ce decența corporativă în jurul pandemiei a permis-o și cu referire la costurile forței de muncă și la yenul slab, implică o amenințare crucială, care ucide deflația: nu numai că aceste majorări ar putea continua să se întâmple în fiecare an, dar ele sunt un răspuns la presiuni care se aplică unei proporții foarte mari de întreprinderi japoneze.
Întrebarea este, așadar, în ce măsură toate acestea au început efectiv să schimbe comportamentul oamenilor. Analiștii de la JPMorgan cred că ar putea începe să o facă sau, cel puțin, că există un număr tot mai mare de dovezi anecdotice care indică o schimbare de atitudine. În studiul publicat luna trecută, banca a observat că ritmul inflației generale a activelor imobiliare a crescut acum pe o traiectorie nemaiîntâlnită din perioada bulei.
Indicele oficial al prețurilor proprietăților rezidențiale la nivel național din Japonia, a declarat JPMorgan, a crescut cu cel puțin șase procente de la an la an în fiecare din ultimele 18 luni. „Nici ritmul creșterilor de prețuri imobiliare post-pandemice, nici timpul în care aceste creșteri au fost susținute, nu au mai fost egalate de la sfârșitul anilor 1980”, a scris Benjamin Shatil, autorul raportului.
Cumpărarea de către străini joacă cu siguranță un rol în boom-ul imobiliar rezidențial din Japonia: Tokyo și Osaka rămân țintele preferate ale cumpărătorilor americani, chinezi și alți cumpărători asiatici, deși localnicii din Kyoto se plâng acum că și capitala istorică a devenit o țintă.
Dar, în mod revelator, creșterile de prețuri ale proprietăților imobiliare au coincis, de asemenea, cu un salt al nivelurilor de îndatorare a gospodăriilor. După ani de zile fără prea multe mișcări, creditele pentru locuințe ca pondere în PIB au crescut în 2022 la cel mai înalt nivel din anii 1990. Străinii nu se bazează decât rareori pe finanțarea băncilor japoneze pentru achizițiile lor, ceea ce sugerează că cumpărătorii interni au găsit brusc un motiv pentru a profita de ratele scăzute ale împrumuturilor care sunt disponibile de ani de zile.
În raportul său din aprilie privind sistemul financiar, BoJ a menționat în mod special faptul că raportul dintre datoria gospodăriilor și venitul disponibil a fost cel mai ridicat din toate timpurile și că împrumuturile imobiliare au crescut în ciuda creșterii ratelor de neocupare a locuințelor pe întreg teritoriul Japoniei.
Luată într-un context mai larg, susține Shatil, creșterea inflației prețurilor activelor poate reflecta o schimbare de percepție cu privire la direcția tuturor prețurilor din Japonia. În timpul deceniilor lungi de deflație, nu a existat niciun stimulent convingător împotriva deținerii de numerar: acesta și-ar fi păstrat valoarea, cu rezistență și cu risc scăzut, atâta timp cât eforturile de a alimenta inflația eșuau. Dintr-o dată, se pare că această logică s-ar putea să se rupă, iar persoanele fizice ar putea căuta active mai rezistente la inflație. Proprietatea, pentru mulți, va părea cel mai sigur loc de pornire.
Există o fragilitate în toate acestea – iar victoria în jocul minții reflaționiste nu poate fi declarată încă. La începutul acestei săptămâni, gigantul japonez de mobilă Nitori a declarat prima scădere a profiturilor pe un an întreg din ultimii 24 de ani, după o serie de cinci creșteri de prețuri la produsele sale din toamna anului trecut. Când și-a dat seama cât de repede fugeau clienții, a declarat compania, a început să reducă prețurile la 500 dintre produsele sale și va continua să facă acest lucru. Vechile obiceiuri, și toate astea.
Sursa – www.ft.com
