În contextul pieţelor de capital, directorulul executiv al Centrului pentru Studii Politice Europene din Bruxelles a afirmat că nu trece o săptămână fără ca factorii de decizie din UE să repete nevoia de mai multă finanțare a piețelor de capital în Europa. Ei susțin că costurile uriașe ale tranziției verzi și digitale nu pot fi finanțate doar cu fonduri de stat. Sunt corecte, dar aici se oprește. Propunerile concrete lipsesc.
Acest lucru se datorează faptului că aceiași factori de decizie politică apără teritoriul național. Uniunea Piețelor de Capital, lansată în 2015 pentru a stimula crearea unei piețe paneuropene pentru investiții și tranzacționare, rămâne o noțiune abstractă. Deși au fost adoptate multe măsuri de armonizare, dezvoltarea pieței rămâne foarte inegală pe întreg continent și nu a avansat deloc în sudul și estul Europei.
Lista de anul trecut de 75 de miliarde de euro a producătorului de automobile Porsche este un exemplu. Aceasta ar fi putut fi o vitrină pentru începutul unei piețe de IPO la nivelul UE. În schimb, a fost ținut în interiorul granițelor germane și cu un free float foarte scăzut.
Citeste si:
Dacă UE dorește să construiască piețe de capital profunde și lichide, care să rivalizeze cu cele din SUA, atunci este timpul ca factorii de decizie să înceapă să omoare niște vaci sacre. Ei trebuie să ia măsuri drastice pentru a crește volumul investițiilor din gospodăriile europene pe piețele de capital ale continentului, făcând piețele fondurilor mutuale mai atractive.
Astăzi, piețele de fonduri din Europa sunt fragmentate fără speranță, ceea ce are ca rezultat costuri ridicate și o utilizare mai mică. Mărimea medie a fondului în Europa este de 300 de milioane de euro, sau aproximativ o zecime din fondul mediu din SUA. Costurile fondului sunt opace, precum și ridicate, împiedicând concurența prețurilor.
Capitalul privat și capitalul de risc rămân, de asemenea, foarte subdezvoltate în Europa, impactând competitivitatea Europei și conducând poveștile de succes europene, cum ar fi Spotify sau BioNTech, să fie listate în SUA.
Reforma radicală ar putea permite piețelor europene de fonduri și de capital să își dubleze dimensiunea, gospodăriile investind depozitele în exces mai înțelept și poate, de asemenea, mai sigur pe termen lung. Dirijarea mai multor economii către companii ar putea contribui, de asemenea, la asigurarea cetățenilor în vârstă la pensionare – o problemă acută în majoritatea statelor membre ale UE – precum și la reducerea bilanțurilor băncilor și la crearea mai multor lichidități pe piețe.
UE ar trebui să acorde prioritate dezvoltării piețelor sale individuale de capital înainte de a încerca să le unifice pe deplin. Piețele locale de capital mai puternice sunt o condiție prealabilă pentru a avea o piață de capital mai extinsă la nivelul UE. Acest lucru, totuși, ar necesita un cadru de reglementare flexibil și adaptabil. Este posibil ca regulile foarte complexe și detaliate să nu se potrivească piețelor mai mici. Autorității Europene pentru Valori Mobiliare și Piețe (Esma) ar trebui să i se permită să exercite mai multe presiuni pentru a se asigura că aceleași principii sunt aplicate în întregul bloc și că recunoașterea reciprocă este aplicată.
Dar, pe lângă stimularea dezvoltării piețelor locale, UE ar trebui să se îndrepte către supravegherea la nivel de bloc acolo unde este necesar. În propunerile recente pentru infrastructura de compensare din UE, Comisia Europeană a lăsat descentralizată supravegherea celor 13 contrapărți centrale ale sale. Ar fi trebuit să propună o supraveghere unică a unor astfel de entități extrem de sistemice și concentrate.
Fostul comisar al UE pentru servicii financiare, Jonathan Hill, la lansarea planului de acțiune privind uniunea piețelor de capital în 2015. Proiectul rămâne incomplet.
Licențele la nivelul UE ar avea, de asemenea, mai mult sens pentru ofertele de strângere de capital pe mai multe piețe și ar crea o piață mai profundă. Normele de protecție a investitorilor ar trebui să fie recunoscute reciproc pentru a permite exerciții cu adevărat paneuropene de strângere de capital.
La fel de important este să existe indicatori ușor de identificat, care să faciliteze o mai bună monitorizare și evaluarea progresului către obiectivul de a crea o piață europeană de capital profundă și de a depăși fragmentarea.
Stabilirea unui set cuprinzător de indicatori cheie de performanță privind competitivitatea actorilor din UE, atractivitatea relativă a piețelor de capital din UE și eficiența și eficacitatea structurilor de supraveghere este o necesitate. Câțiva indicatori privind gradul de integrare financiară nu sunt de ajuns. În același sens, un grup de experți cu putere mare ar trebui să raporteze în mod regulat factorilor de decizie cu privire la evoluțiile pieței.
Aceste chestiuni sunt de asemenea importante, având în vedere preocupările legate de soliditatea băncilor care au reapărut după prăbușirea Silicon Valley Bank în SUA și salvarea Credit Suisse în Elveția. O piață de capital mai profundă și mai atractivă la nivelul UE ar oferi micilor investitori mai multe opțiuni pentru banii lor la costuri mai mici, oportunități mai bune de creștere pentru companiile europene cu creștere rapidă și ar duce la piețe mai puțin volatile.
Sursa – www.ft.com
