Decalajul randamentelor obligațiunilor guvernamentale grecești în raport cu cele ale Italiei a crescut la cel mai înalt nivel din cel puțin 1999, după ce premierul a obținut o victorie în alegeri, subliniind percepția tot mai mare a investitorilor că Atena este acum mai puțin riscantă decât Roma.
Randamentul datoriei de referință a Greciei pe 10 ani a scăzut luni cu peste 0,15 puncte procentuale, ajungând la 3,85%, deoarece piețele au reacționat pozitiv la rezultatul, care a lăsat partidul lui Kyriakos Mitsotakis cu doar patru locuri mai puțin decât cele 150 necesare pentru o majoritate parlamentară. Un nou vot este programat pentru luna viitoare. Randamentele scad pe măsură ce prețurile cresc.
Mișcarea înseamnă că diferența – sau spread-ul – dintre randamentele obligațiunilor italiene și cele ale obligațiunilor grecești se află acum la cel mai mare nivel de cel puțin din 1999, potrivit datelor Bloomberg. Datoria italiană are un randament de 4,3 la sută.
Grecia și Italia sunt considerate două dintre cele mai riscante piețe de datorie din UE, dar randamentele datoriei grecești au fost în mod tradițional cele mai ridicate dintre cele două, reflectând îngrijorările pieței cu privire la povara datoriei țării. Randamentele acesteia au explodat în timpul crizei datoriilor grecești din 2011 și 2012.
De câteva ori, spread-ul a devenit pentru scurt timp negativ – ceea ce înseamnă că costurile de împrumut ale Greciei au fost mai mici decât cele ale Italiei – mai ales la sfârșitul anului 2019.
Cel mai recent, marja a devenit din nou negativă în luna aprilie a acestui an și s-a mărit pe măsură ce Grecia se apropie de restabilirea statutului său de investiție.
„Pentru prima dată, piața a avut dreptate”, a declarat Holger Schmieding, economist-șef la banca germană de investiții Berenberg.
„Italia se comportă remarcabil de bine sub Giorgia Meloni. Dar sub conducerea lui Kyriakos Mitsotakis, Grecia s-a transformat în vedeta performanței printre cele mai semnificative țări din zona euro”, a spus el.
Atât Grecia, cât și Italia s-au numărat printre piețele de obligațiuni cu cele mai bune performanțe ale blocului în acest an. Un indice ICE Bank of America al obligațiunilor italiene arată un randament total de 2,7 la sută până în prezent, în timp ce omologul său grec a câștigat 4,2 la sută. Comparativ cu un randament de 1,2% pentru zona euro.
Scăderea de luni a randamentelor obligațiunilor grecești pe 10 ani a redus marja lor cu obligațiunile germane – o măsură populară de risc – la 136 puncte de bază, cel mai mic nivel din noiembrie 2021.
Creșterea prețurilor la obligațiunile grecești a fost probabil alimentată de investitorii „fast money” care au cumpărat obligațiunile pentru a anticipa orice actualizare la statutul de investment grade, ceea ce ar deschide obligațiunile grecești pentru un grup mai mare de investitori, spun analiștii.
Richard McGuire, șeful strategiei de rate de la Rabobank, a declarat că fondurile speculative care închid pozițiile scurte, care au crescut în perioada premergătoare alegerilor, ar fi putut, de asemenea, să stimuleze luni piața obligațiunilor grecești.
Potrivit lui Sean Kou, un strateg de rate la Société Générale, „o îmbunătățire (a gradului de investiție) (pentru Grecia) are un preț acum”.
După ce a urcat la 206% în timpul pandemiei, datoria guvernamentală a Greciei ca proporție din PIB a scăzut la 171% anul trecut, cel mai scăzut nivel din 2012 și una dintre cele mai rapide rate de reducere a datoriei din lume.
Se preconizează că va continua să scadă în 2023, ajutată de o inflație ridicată, o creștere economică rezistentă și un excedent bugetar primar. Datoria Italiei în raport cu PIB-ul s-a încheiat anul trecut la 144,4 %, în scădere de la puțin sub 150 % cu un an înainte.
Raportul datorie/PIB al Greciei „pare să scadă sub cel al Italiei până în 2026”, a declarat Schmieding de la Berenberg. Pe lângă creșterea puternică, Grecia beneficiază și de faptul că o mare parte din datoria sa este încă deținută de instituțiile UE care au salvat-o în urmă cu un deceniu și, prin urmare, este „mai puțin expusă la creșterile de rate decât alte economii”.
Steffen Dyck, un vicepreședinte senior la Moody’s, a declarat că rezultatul alegerilor din weekend a fost „un credit pozitiv” pentru Grecia, deoarece „ar sugera continuitate în politicile fiscale și economice” și a îmbunătățit „perspectivele pentru o nouă reducere semnificativă” a poverii datoriei țării.
Sursa – www.ft.com
