Thoma Bravo, grupul de capital privat dornic de achiziții, a pierdut în cursa pentru cumpărarea unei companii tehnologice foarte apreciate, care a fost vândută în cele din urmă pentru 12,5 miliarde de dolari, pe fondul temerilor că autoritățile americane vor bloca tranzacția din motive de concurență.
Thoma Bravo a sperat să cumpere Qualtrics, un grup de software axat pe servicii pentru clienți, și să îl fuzioneze cu Medallia, o companie rivală pe care o deține deja, potrivit a trei persoane informate despre acest subiect.
Cu toate acestea, Qualtrics a fost vândută în cele din urmă către Silver Lake și cel mai mare fond de pensii din Canada, CPP, pentru 12,5 miliarde de dolari luna trecută, în cea mai mare achiziție cu efect de levier din SUA a anului. Oferta lui Silver Lake a triumfat chiar dacă Thoma Bravo a luat în considerare să facă o ofertă mai mare, au spus oamenii.
Urmărirea nereușită subliniază controlul sporit cu care se confruntă grupurile de buyout din partea autorităților de reglementare din Washington de când Joe Biden a devenit președinte în 2020. Departamentul de Justiție și Comisia Federală pentru Comerț s-au angajat să adopte o poziție mai agresivă față de tranzacțiile de capital privat.
„Mediul de reglementare are un impact”, a declarat Charles Rule, un avocat de la Rule Garza Howley, specializat în probleme antitrust. „În ultimii doi sau trei ani, incertitudinea legată de antitrust a făcut ca anumite tranzacții să nu meargă mai departe, care altfel ar fi mers mai departe”.
Grupurile de capital privat au început să se învârtă în jurul Qualtrics în ianuarie, după ce cel mai mare acționar al său, conglomeratul german de tehnologie SAP, a declarat că dorește să își vândă participația la compania listată pe Nasdaq, care valora la momentul respectiv aproximativ 7 miliarde de dolari.
Anunțul SAP a pus efectiv întreaga companie în joc ca țintă de „preluare privată”, generând o avalanșă de interes din partea grupurilor de cumpărare. Silver Lake și Thoma Bravo au ieșit în față, au spus oamenii.
Thoma Bravo a putut să ofere puțin mai mult decât Silver Lake și CPP deoarece fuziunea Qualtrics cu Medallia i-ar fi permis să facă economii semnificative de costuri, au adăugat oamenii.
Dar Qualtrics a sfârșit prin a accepta oferta Silver Lake, pe fondul temerilor că autoritățile de reglementare ar putea examina cu atenție tranzacția în timpul unei revizuiri îndelungate.
„Este o pierdere uriașă dacă o tranzacție se blochează din cauza unei revizuiri”, a declarat un director de capital privat.
Tranzacția Qualtrics oferă o privire rară asupra efectului de răcire pe care autoritățile de reglementare din administrația Biden îl au asupra încheierii de tranzacții prin utilizarea pulpitantei pentru a torpila preluările putative înainte de a se face o ofertă oficială.
„Nu există un succes mai mare pentru noi decât descurajarea”, a declarat Jonathan Kanter, șeful unității antitrust a DoJ, la o conferință luna trecută. El a spus că o modalitate de descurajare a tranzacțiilor este de a începe o analiză formală, „dar pot să vă spun că există mult mai multe abandonuri nepublice”.
Într-un interviu cu Financial Times anul trecut, Kanter a avertizat că DoJ va lua măsuri drastice împotriva grupurilor de capital privat care își vor rostogoli porțiuni din economia americană.
La începutul acestui an, DoJ a emis o așa-numită revizuire a celei de-a doua cereri privind preluarea planificată de către Thoma Bravo a companiei de securitate cibernetică ForgeRock. Revizuirea cere firmei, care gestionează active de peste 120 miliarde de dolari, să împărtășească informații cu autoritatea de reglementare până în luna mai.
Alte grupuri de capital privat au luat în considerare ofertele pentru Qualtrics, au declarat două surse informate în acest sens, inclusiv Hellman & Friedman și Permira. Cei doi dețin deja Genesys și Zendesk, care operează într-un spațiu similar.
Thoma Bravo, Hellman Friedman, Permira și Silver Lake au refuzat să comenteze. Qualtrics nu a răspuns la o cerere de comentarii.
Reportaj suplimentar de Stefania Palma în Washington
Sursa – www.ft.com
