Pentru a doua oară în istoria de 154 de ani a Goldman Sachs, investitorii se vor aduna marți pentru a reflecta asupra viitorului unui gigant de pe Wall Street care pare să-și fi pierdut calea. Banca a cărei dominație a fost cândva atât de asigurată încât a căpătat notorietate sub numele de „Calmarul Vampir” este acum mai degrabă un „Squib umed”. O prăbușire a profiturilor în ultimul trimestru al anului 2022, reducerile drastice de locuri de muncă care au afectat moralul și o revizuire strategică ratată au făcut ca Goldman să rămână în urma rivalului său de vază, Morgan Stanley. Ziua investitorilor reprezintă o ocazie rară pentru acționari de a-l presa pe directorul general, David Solomon, cu privire la modul în care Goldman își poate recâștiga statutul de lider. Aceștia nu ar trebui să ezite.
Solomon poate indica profituri mai mari și o cotă de piață mai mare în activitățile de bază ale Goldman de investiții bancare și de tranzacționare de când a devenit CEO în 2018. Dar investitorii nu apreciază aceste afaceri la fel de mult ca odinioară, deoarece profiturile pe care le generează sunt mai imprevizibile și sunt subminate de cererile de capital. Morgan Stanley a devansat Goldman în mare parte pentru că, după criza financiară, s-a diversificat în gestionarea activelor și a averilor, care generează profituri mai stabile.
Goldman rămâne mai dependent de tranzacții și de tranzacționare, prin urmare investitorii îl apreciază mai puțin. Eforturile de a-și schimba mixul de afaceri au fost lipsite de strălucire. O incursiune în serviciile bancare de consum și în tehnologie a fost prost concepută. Acest lucru nu este în totalitate imputabil lui Solomon; predecesorul său, Lloyd Blankfein, a început să se îndrepte către serviciile bancare de retail. Dar Solomon s-a dublat, iar Goldman a pierdut mai mult de 3 miliarde de dolari din 2020 în aventura sa în domeniul consumatorilor și al tehnologiei financiare.
Citeste si:
Prickly (chiar și cu două jeturi private și seturi DJ ocazionale pentru a-l distrage), Solomon nu este universal popular și nu a reușit să calmeze vechile rivalități dintre echipele de consultanță și de tranzacționare. Fost bancher de finanțare cu efect de levier, vizita sa recentă la sala de tranzacționare a Goldman a fost remarcabilă datorită rarității sale. Solomon are de lucru pe plan intern și extern pentru a convinge oamenii că viziunea sa este cea corectă. La cinci ani de la preluarea postului, Goldman sub conducerea lui Solomon arată în mare parte la fel ca sub conducerea lui Blankfein.
Problema fundamentală este că activitatea bancară nu mai este ceea ce a fost, chiar și pentru mastodonții de pe Wall Street. Punctele forte ale Goldman în domeniul investițiilor bancare și al tranzacțiilor comerciale fac din ea o bancă modelată pentru epoca de dinainte de 2008. Reglementările de după criză au mărit valoarea capitalului pe care băncile trebuie să îl aloce în raport cu riscul, ceea ce înseamnă că punctele forte tradiționale ale Goldman nu mai oferă randamentele de odinioară. Firmele financiare din afara sectorului bancar – cum ar fi firmele de private equity și fondurile speculative – pot oferi activități similare, dar nu sunt împovărate de cerințele de capital. De aici și boom-ul așa-numitului sector bancar paralel, a cărui dimensiune s-a dublat de la criză încoace.
Opțiunile lui Solomon pentru a redresa echilibrul Goldman sunt limitate. O fuziune cu o bancă comercială ar întâmpina obstacole de reglementare dificile. În plus, Morgan Stanley a furat un marș în alegerea țintelor de cumpărat. Acum, când serviciile bancare de consum ocupă, pe bună dreptate, un loc secundar, are mai mult sens ca Goldman să intensifice creșterea organică în gestionarea activelor și a averilor, inclusiv în activitatea sa de investiții alternative, care investește în active precum bunurile imobiliare.
De asemenea, ar trebui să accelereze procesul de eliminare a propriilor investiții din bilanț în gestionarea activelor în favoarea veniturilor generate de comisioanele de la fondurile terților. Între timp, investițiile considerabile în tehnologie ar trebui să îi permită să devină un furnizor credibil pentru terți. Solomon nu a greșit când a considerat că Goldman trebuie să se diversifice; întrebarea este dacă a fost înțeleaptă combinația pe care a ales-o și implementarea ei defectuoasă.
Sursa – www.ft.com
