# BNR avertizează piața valutară. Cursul euro și inflația, sub observație.

> Rezerva valutară a BNR a crescut cu 40 de miliarde de euro în ultimii 5 ani. Află ce se întâmplă cu cursul de schimb și cum este afectată inflația.

Publicat: 19 mai 2026, 12:16 · Autor: Diana Ciobanu · Categorie: [Finanţe şi bănci](https://financiarul.ro/finante-si-banci/index.html.md) · Pagina web: https://financiarul.ro/finante-si-banci/bnr-avertizeaza-piata-valutara-cursul-euro-si-inflatia-sub-observatie/ · Publicație: Financiarul

![curs de schimb](https://financiarul.ro/wp-content/uploads/2026/05/curs-de-schimb-1779182215-1024x576.webp)

Rezerva valutară a Băncii Naționale a României a înregistrat o creștere de 40 de miliarde de euro în ultimii cinci ani, o dinamică ce fundamentează actuala stabilitate a monedei naționale. Guvernatorul Mugur Isărescu confirmă atingerea unui nivel de echilibru momentan pentru leu, în contextul în care ieșirile de capital din această primăvară au fost important mai reduse comparativ cu perioada similară a anului trecut, marcată de tensiuni pe scena politică.

Miza reală pentru mediul de afaceri și investitorii instituționali rezidă în costul de finanțare și în presiunile pe lanțurile de aprovizionare. O depreciere necontrolată a monedei naționale se transferă direct în structura de costuri a companiilor, erodând marjele de profitabilitate și forțând ajustarea prețurilor finale la raft.

## Strategia Ministerului Finanțelor pe piața interbancară

Dincolo de cifrele brute, mecanismul din spatele acestei acumulări de capital este esențial pentru înțelegerea lichidității din piață. [Economica](https://www.economica.net/mugur-isarescu-ne-am-gasit-un-curs-de-echilibru-momentan-leul-nu-este-supraevaluat-si-asta-o-arata-rezerva-valutara-care-a-crescut-cu-40-de-mld-euro-nu-spun-ca-leul-va-ramane-aici_942635.html) a relatat recent că Ministerul Finanțelor a modificat arhitectura tranzacțiilor, derulând schimbul aferent împrumuturilor externe prin intermediul băncii centrale, și nu direct în piața liberă. Această decizie de management al datoriei, aplicată într-o piață valutară caracterizată de guvernator drept destul de subțire, a permis consolidarea accelerată a rezervelor.

> „Nu puteam păstra rezerva dacă păstram cu orice chip valoarea leului.” - Mugur Isărescu, Guvernatorul BNR

Iar abordarea autorității monetare reflectă o tactică. Intervențiile directe în piață pentru apărarea leului în intervalul aprilie-mai al acestui an au fost mult mai mici raportat la episoadele anterioare de volatilitate. BNR acceptă o fluctuație marginal mai amplă a cursului, atâta timp cât rezervele oferă un tampon de lichiditate adecvat.

## Asimetria prețurilor și riscul valutar

Și totuși, mecanismul de transmisie în economia reală (un indicator urmărit riguros de analiștii de risc) funcționează profund asimetric. Aici intervine o rigiditate structurală care complică proiecțiile de inflație pentru trimestrele următoare.

> „O depreciere a leului se duce în proporție de cam o treime în creșterea prețurilor, pe când aprecierea leului nu este credibilă, nu se transmite în prețuri, pentru că un negustor dacă a apucat să scumpească un produs nu îl mai ieftinește, chiar dacă leul se apreciază.” - Mugur Isărescu, Guvernatorul BNR

Pentru un director financiar care își bugetează importurile pentru toamnă? Înseamnă că riscul de curs rămâne o variabilă critică ce necesită instrumente de hedging, deoarece eventualele aprecieri ale leului nu vor compensa costurile operaționale deja majorate. menținerea acestui echilibru fragil nu depinde exclusiv de politică monetară, ci este strict corelată cu restructurarea fiscală și continuitatea politicilor guvernamentale.

Cifrele vorbesc de la sine.

Direcția viitoare a perechii EUR/RON rămâne dependentă de capacitatea executivului de a gestiona deficitul bugetar în a doua jumătate a anului. Până la publicarea viitoarelor execuții bugetare, piața de capital așteaptă să vadă dacă actualul echilibru valutar rezistă presiunilor comerciale externe.