Cutremurele de pe piețele din SUA, testează din nou băncile europene

În opinia sa, directorul general la Frontline Analysts și autorul cărții Lying for Money, a afirmat,

“Așa cum spunea vechiul slogan de pe tricou, dacă vezi un expert în dezamorsare de bombe alergând pe stradă, nu-l întreba ce s-a întâmplat, încearcă doar să ții pasul. În timpul unei crize financiare, există tendința ca investitorii să acționeze în mod similar, fugind atunci când sună clopotele de alarmă.”

În astfel de vremuri febrile, aruncătorii de bombe și gurile rele pot îneca specialiștii în reglementare bancară care vorbesc despre piețe. Acest lucru nu este întotdeauna greșit.

Deși uneori ridicolă, funcția alarmiștilor este de a se împotrivi marelui eșec al specialiștilor și experților – tendința de a rămâne în negare, de a se concentra asupra problemelor tehnice și de a rata imaginea de ansamblu. Dacă cele mai periculoase patru cuvinte în finanțe sunt “de data aceasta este diferit”, cele mai scumpe cinci cuvinte ar putea fi “este mai complicat decât atât”.

Cu toate aceste avertismente, există o mulțime de motive pentru a crede că sistemul bancar european nu este la fel de vulnerabil în actuala furtună precum cele regionale americane de dimensiuni comparabile. Acest lucru nu se datorează faptului că băncile europene sunt foarte bune – ci tocmai pentru că, din punct de vedere istoric, acestea au fost destul de rele.

În ultima săptămână, analiștii au făcut o mulțime de observații bune despre structura diferită a celor două sisteme bancare. Un document de reglementare al BNP Paribas publicat marți, de exemplu, arată că contul său de profit și pierdere este foarte puțin sensibil la fluctuațiile ratei dobânzii. BBVA, ca să luăm un alt nume la întâmplare, nu are aproape deloc sensibilitate a fondurilor acționarilor săi la ratele dobânzilor – mai puțin de 2 procente de variație a valorii economice a capitalului său pentru fiecare mișcare de 1 punct procentual.

Autoritățile europene de reglementare au publicat un set detaliat de standarde pentru testarea riscului de rată a dobânzii, în speranța că acestea vor fi aplicate fiecărei bănci importante din Europa. Pierderile nerealizate nu sunt ignorate. Standardele globale Basel privind finanțarea stabilă sunt aplicate în întregul sector.

Cu toate acestea, practic fiecare reglementare bancară comemorează un moment în care lucrurile au mers prost. Europa a petrecut un deceniu înăsprirea reglementărilor pentru că a trecut printr-o criză a monedei euro care a durat mai mulți ani. Actuala generație de directori executivi din Europa știe că, atunci când lucrurile merg prost, nu li se acordă beneficiul îndoielii. Aceeași generație din America de Nord a avut la dispoziție mai mult de un deceniu de la criza financiară din 2007-2008 pentru a se complace.

Așadar, de ce a existat atât de multă contagiune în prețurile acțiunilor? În parte pentru că o criză este întotdeauna mai puțin un test al sistemului bancar și mai mult un test al sistemului de salvare.

Putem vedea unele dovezi ale acestui lucru din faptul că locul cheie al contagiunii pare a fi Credit Suisse, unde am lucrat cândva ca analist. Credit Suisse este aproape perfect diferită de banca prăbușită Silicon Valley Bank. Dar se află în Elveția, unde dimensiunea relativă a economiei și a sistemului bancar a dus în trecut la întrebări cu privire la disponibilitatea de a sprijini orice altceva în afară de operațiunile elvețiene de bază.

Acest lucru a făcut ca Credit Suisse să fie vulnerabilă la singurul lucru pe care îl are în comun cu SVB și Signature (cealaltă bancă americană care a fost închisă în ultima săptămână) – deponenții neasigurați potențial nervoși. Cu toate acestea, SNB a anunțat acum un sprijin de lichiditate de rezervă pentru întreaga activitate “activă la nivel mondial”.

Recomandat

Deși UE a devenit mult mai bună în organizarea finanțării băncilor centrale prin programe precum operațiunile de refinanțare pe termen lung cu destinație precisă, este încă foarte departe de SUA în ceea ce privește înțelegerea faptului că poate fi mult mai ieftin să se îndoaie de la început de o regulă decât să se mențină o poziție strictă de “fără salvări” și apoi să se ajungă să se revină asupra acesteia atunci când lucrurile s-au înrăutățit cu adevărat.

Rămâne o rușine faptul că nu există un sistem comun de asigurare a depozitelor în zona euro, iar normele privind ajutoarele de stat reprezintă un impediment serios pentru tipul de flexibilitate pe care Federal Deposit Insurance Corporation l-a folosit până acum în SUA.

Ceea ce înseamnă că totul depinde de faptul dacă aceasta este o criză mare sau una mică. Într-o criză mică, faptul că băncile europene sunt, în prezent, mai bine reglementate și mai puțin expuse la riscul ratei dobânzii ar trebui să le protejeze. Într-o criză reală, însă, falii sistemului financiar european vor apărea din nou, în moduri imprevizibile. Arcul istoriei financiare tinde să se organizeze pentru a maximiza jena.

Sursa – www.ft.com