În timp ce managerii de portofolii umane se îngrijorează din cauza incertitudinii economice și a sănătății sistemului bancar american, unele fonduri speculative conduse de algoritmi au cumpărat acțiuni la una dintre cele mai rapide rate din ultimul deceniu, potrivit birourilor de tranzacționare ale băncilor.
Fondurile cuantice s-au îngrămădit pe piețele bursiere din SUA ca răspuns la scăderea volatilității, contribuind la susținerea pieței în timp ce managerii activi stau pe margine.
„Realocarea sistematică a fost cu adevărat sursa (principală) de cerere în afara răscumpărărilor corporative” în acest an, a declarat Charlie McElligott, un strateg în domeniul instrumentelor derivate pe acțiuni la Nomura.
Citeste si:
Fondurile cuantice, sau sistematice, folosesc algoritmi pentru a detecta automat tendințele și pentru a merge pe momentum pe diferite piețe.
O notă de cercetare recentă a Bank of America a rezumat opiniile multor investitori declarând că „taurii devin o specie pe cale de dispariție”. Dar tendința fondurilor cuantice ajută să explice de ce piața bursieră americană s-a dovedit surprinzător de rezistentă în acest an, în ciuda pesimismului larg răspândit, S&P 500 câștigând 8 procente de la începutul anului până în prezent.
„Aceste fonduri se mișcă rapid și fără emoții”, a declarat McElligott. „Ei nu analizează câștigurile sau nu își fac o părere asupra lipsei de aderență a inflației … este vorba de tendințele prețurilor și de impuls”.
Există mai multe tipuri de strategii sistematice, inclusiv fonduri de „control al volatilității”, fonduri de consilieri de tranzacționare a mărfurilor și fonduri de „paritate a riscurilor”. Abordările lor variază, dar toate trei se bazează pe volatilitatea realizată și așteptată a pieței ca factori determinanți esențiali ai locului în care alocă activele.
Nomura estimează că numai fondurile de control al volatilității au adăugat aproximativ 72 de miliarde de dolari în acțiuni americane în ultimele trei luni. Acesta a fost un flux mai mare decât în 80% din perioadele de trei luni din ultimul deceniu. O analiză separată efectuată de Deutsche Bank a arătat că poziționarea generală a acțiunilor în cadrul fondurilor sistematice se află la cel mai înalt nivel din decembrie 2021.
În schimb, expunerea pe piața bursieră în rândul managerilor activi este aproape de un minim de un an, potrivit Deutsche.
Oscilațiile sălbatice ale piețelor pe parcursul anului 2022 au încurajat fondurile sistematice să își reducă expunerea sau chiar să parieze pe noi scăderi, exacerbând declinul. S&P a scăzut cu 19 la sută anul trecut. Cu toate acestea, volatilitatea a scăzut dramatic începând cu trimestrul al patrulea, deoarece temerile legate de creșterea ratelor dobânzilor din SUA și de sănătatea economiei globale s-au atenuat.
Indicele Vix, care reflectă oscilațiile așteptate ale pieței bursiere în următoarea lună, a închis sub media sa pe termen lung de 57 de ori până acum în acest an, comparativ cu doar 23 de ori în tot anul 2022. În aprilie, indicele de volatilitate realizată al Cboe, care privește în sens invers, a atins cel mai scăzut nivel din noiembrie 2021 și, chiar și după o redresare recentă, rămâne la mai puțin de jumătate din media anului trecut.
Aceste scăderi îi determină automat pe mulți dintre fondurile quant să își intensifice investițiile în acțiuni, potrivit lui McElligott.
„Investitorii discreționari au refuzat practic să se implice în această revenire până acum”, a declarat Parag Thatte, strateg la Deutsche. El a spus că investitorii au început pentru scurt timp să își mărească alocarea pentru acțiunile americane după un început puternic de an în ianuarie, dar au fost amânate din nou de când prăbușirea Silicon Valley Bank în martie a declanșat îngrijorări mai largi cu privire la sectorul bancar american.
Expunerea redusă la acțiuni a contribuit la performanțele slabe ale multor investitori. Două treimi din fondurile mutuale gestionate activ nu au reușit să își depășească indicele de referință în primul trimestru, deoarece managerii de portofoliu au fost prinși cu garda jos de creșterea economică, potrivit Bank of America.
Cu toate acestea, în timp ce fluxurile de la fondurile Quant au ajutat la susținerea indicilor bursieri, acestea nu au fost suficiente pentru a compensa pierderile din alte părți ale portofoliilor multor fonduri speculative. CTA-urile au fost grav afectate de mișcările bruște de pe piețele de trezorerie, iar un indice Société Générale care urmărește cele mai mari fonduri a scăzut cu 4% până acum în acest an.
Fondurile Quant sunt relativ mici în comparație cu piața în general. CTA-urile au avut active totale sub administrare de aproximativ 365 miliarde de dolari la sfârșitul anului 2022, potrivit BarclayHedge, mai puțin de 10% din industria fondurilor speculative de 4.8tn.
Cu toate acestea, deoarece mai multe fonduri tind să urmeze tendințele în tandem, fluxurile lor pot afecta piața mai largă, în special atunci când alți investitori evită să facă pariuri.
„Vedem că tranzacțiile lor au un impact mare asupra acțiunilor”, a declarat Thatte. „Ei nu au tendința de a conduce piața …(dar) tind să amplifice mișcările care au loc deja”.
Cu toate acestea, el a adăugat că, având în vedere că, în prezent, cuanții se apropie de nivelurile normale de alocare a acțiunilor, impactul lor s-ar putea atenua în viitor.
„Dacă investitorii discreționari continuă să fie subponderali și să nu-și mărească propria expunere, există o limită la cât de mult pot face sistematicii pe cont propriu.”
Sursa – www.ft.com
