Implozia baht-ului thailandez a declanșat o prăbușire în serie a valutelor și a piețelor, cu protestatari pe străzile din întreaga regiune și răspândirea haosului. În timp ce liderii mondiali se întreceau pentru a încetini contagiunea globală, Thailanda și vecinii săi s-au scufundat într-o depresie.
Economia thailandeză s-a contractat cu aproape 20%, deoarece stocurile au scăzut cu peste 60%, iar bahtul a pierdut mai mult de jumătate din valoarea sa față de dolar. Prețurile în Bangkok s-au simțit incredibil de ieftine. Nu am îndrăznit să cumpăr acțiuni thailandeze, cu atât de multe nerezolvate. Dar am plecat cu multe genți de cumpărături și două seturi de golf, unul de oferit.
În timp ce drama acelui an este gravată în istorie, epilogul vine ca o surpriză. De la începutul anului 1998, Thailanda a dispărut de radarul global, dar bahtul s-a dovedit neobișnuit de rezistent, menținându-și valoarea față de dolar mai bine decât orice altă monedă mondială emergentă și mai bine decât toate, cu excepția francului elvețian din lumea dezvoltată.
În schimb, în Indonezia, unde criza din 1998 l-a răsturnat pe dictatorul Suharto, rupia se schimbă aproape de 15.500 la dolar, în scădere de la 2.400 înainte de criză. Baht-ul se tranzacționează la 33 pentru dolar, nu cu mult mai puțin decât 26 înainte de criză.
Cu toate acestea, Thailanda nu se simte scumpă: un vizitator străin poate găsi o cameră de hotel de 5 stele la sub 200 de dolari pe noapte, o cină bună în Phuket pentru 30 de dolari. În ciuda baht-ului puternic, Thailanda este competitivă la nivel global. Epicentrul crizei a devenit o ancoră a stabilității și o lecție pentru alte economii emergente.
După 1998, multe societăți emergente au devenit conservatoare din punct de vedere financiar, în special cele mai puternic afectate din Asia de Sud-Est. Băncile indoneziene au trecut de la bârlogurile opace ale clientului la modele de management bun. Filipine și Malaezia s-au mutat pentru a controla deficitele. Dar în nicio țară un guvern din regiune nu s-a transformat mai constant ortodox din punct de vedere economic decât în Thailanda, evitând excesele care îi pot speria pe străini și monedele rezervor.
Asia de Sud-Est era în redresare până în 2000. De atunci, deficitul guvernamental al Thailandei a reprezentat în medie 1% din produsul intern brut, mai puțin de jumătate din media economiilor emergente. Banca sa centrală a fost la fel de precaută, menținând ratele relativ ridicate, iar masa monetară generală în creștere cu 7% pe an, a treia cea mai scăzută economie dintre marile economii emergente.
Cel mai bun beneficiu pentru ortodoxie este inflația scăzută. Inflația thailandeză a atins în medie puțin peste 2%, la fel ca în SUA, o faptă rară pentru o țară emergentă. Printre alte economii emergente, doar China, Taiwan și Arabia Saudită au avut o inflație mai mică decât Thailanda din 1998.
Înainte de criză, Thailanda a legat bahtul de dolar, ceea ce ia permis să se împrumute masiv în străinătate și să creeze deficite uriașe de cont curent. Pe măsură ce străinii și-au pierdut încrederea în Thailanda, guvernul a fost forțat să renunțe și să permită baht-ului să plutească liber. A urmat prăbușirea, dar bahtul va continua să-și recupereze pierderile și să devină una dintre cele mai puțin volatile valute.
Venitul străin constant a ajutat. Thailanda rămâne printre cele mai deschise economii emergente. Comerțul a crescut de la 80% din PIB în 1998 la peste 110% în prezent. Deficitele externe care au prezis prăbușirea au făcut loc surplusurilor, deoarece Thailanda și-a construit atuurile în turism și producție, care generează un sfert din PIB.
În timpul crizei, am condus pe o nouă autostradă cu patru benzi din Bangkok pentru a vedea fabricile ridicându-se pe dealurile verzi, punctate cu pagode de pe litoralul de est. Această bază de producție din paradis continuă să evolueze, în ultimul timp, de exemplu, de la mașini la piese pentru vehicule electrice, și să atragă investiții străine mari.
Între timp, punctele de interes turistic din jurul Phuket și Koh Samui se extind alături de noi incursiuni în serviciile medicale și de wellness. De la criză, turismul sa dublat ca pondere din PIB până la 12%, devenind o sursă neobișnuit de mare de valută. Majoritatea țărilor cu sectoare turistice atât de mari sunt insule minuscule.
Thailanda are, de asemenea, defecte, inclusiv datorii mai mari ale gospodăriilor și o populație care îmbătrânește mai rapid decât majoritatea colegilor săi. În ciuda acestui fapt, venitul său pe cap de locuitor s-a dublat mai mult la aproape 8.000 de dolari, în creștere față de 3.000 de dolari înainte de criză.
Mai mult, Thailanda a atins stabilitate financiară în ciuda revoltelor politice constante, inclusiv a patru noi constituții în ultimii 25 de ani. Depășind provocările cu care francul elvețian nu s-a confruntat niciodată, bahtul thailandez și-a sigilat pretenția improbabilă de a fi cea mai rezistentă monedă din lume – și un studiu de caz în avantajele ortodoxiei economice.
Sursa – www.ft.com