Atunci când lupta pentru limitarea datoriei SUA va fi în cele din urmă rezolvată, se așteaptă ca Trezoreria să declanșeze o avalanșă de emisiuni de facturi pentru a ajuta la umplerea cuferelor sale, care au scăzut din cauza impasului prelungit de la Washington, D.C., cu privire la limita de împrumut a guvernului.
Întrebarea este, cine le va cumpăra și la ce preț?
Titlurile de trezorerie sunt titluri de creanță emise de guvernul SUA care ajung la scadență între patru și 52 de săptămâni. Noile emisiuni de facturi ar putea ajunge la aproximativ 1.400 de miliarde de dolari până la sfârșitul anului 2023, cu aproximativ 1.000 de miliarde de dolari inundând piața înainte de sfârșitul lunii august, potrivit unei estimări a strategilor de la BofA Global.
Aceștia se așteaptă ca potopul până în august să fie de aproximativ cinci ori mai mare decât oferta unei perioade medii de trei luni în anii de dinaintea pandemiei.
„Vestea bună este că avem un grad ridicat de încredere în legătură cu cine o va cumpăra”, a declarat Mark Cabana, strategul de rate la BofA Global, într-un interviu telefonic cu MarketWatch. „Vestea proastă este că nu va fi la nivelurile actuale. Lucrurile trebuie să se ieftinească”.
Cabana vede un cumpărător cheie al ofertei de facturi dezlănțuite de un acord de plafonare a datoriilor în fondurile de piață monetară, care au urcat la aproape 5,4 trilioane de dolari în active gestionate de când a izbucnit criza bancară regională în martie (a se vedea graficul).
Astfel, oamenii care au smuls miliarde de dolari în depozite din bănci după prăbușirea Silicon Valley Bank în martie și le-au parcat în fondurile de piață monetară ar putea ajunge să joace un spectacol bis în drama plafonului de îndatorare din acest an.
Fondurile de piață monetară se umflă din martie, depășind 5.000 de miliarde de dolari în active
BofA Global
În legătură cu: Fondurile de pe piața monetară se umflă până la un nivel record de 5.400 miliarde de dolari, pe măsură ce economiștii își retrag banii din depozitele bancare
2 trilioane de dolari la facilitatea repo a Fed
Fondurile de pe piața monetară au fost principalul motiv pentru care cel puțin 2.000 de miliarde de dolari se află în mod constant peste noapte la facilitatea repo inversă a Rezervei Federale. Programul a oferit ultima dată o rată de aproximativ 5%, un nivel pe care Cabana a spus că noile bonuri de trezorerie ar putea fi necesar să îl depășească cu aproximativ 10-20 de puncte de bază.
„Este o consecință neintenționată a încheierii unui acord privind plafonul datoriei”, a declarat George Catrambone, șeful departamentului de venituri fixe din America la DWS Group, despre așteptările pieței pentru o emisiune intensă de bonuri de trezorerie pe termen scurt, dar se așteaptă, de asemenea, ca fondurile de piață monetară, cumpărătorii străini și alte instituții licitații să continue ca cumpărători pe piață.
„Întotdeauna există cumpărători. Este o chestiune de preț.”
Președintele Joe Biden și președintele Camerei Reprezentanților, Kevin McCarthy, R-Calif. s-au întâlnit luni pentru a discuta despre posibilele modalități de a crește limita de împrumut de 31.400 de miliarde de dolari și pentru a evita un scenariu „apocaliptic” pe piețele financiare în cazul în care Statele Unite intră în incapacitate de plată.
Congresul a ajuns la înțelegeri de fiecare dată când datoria publică a SUA a depășit plafonul de îndatorare în trecut, inclusiv prin suspendarea acestuia de opt ori din 2016 (a se vedea graficul).
În trecut, atunci când limita de îndatorare a SUA a fost încălcată, Congresul a prelungit-o sau a suspendat-o.
Refinitive, RiverFront
Asta nu înseamnă că piețele financiare stau cu mâinile în sân. Randamentul trezoreriei la o lună
TMUBMUSD01M,
5.516%
a crescut marți la aproape 5,6%, în timp ce randamentul la 3 luni
TMUBMUSD03M,
5.277%
a fost de 5,3%, potrivit FactSet. Titlurile de stat cu scadența în jurul „datei X”, care ar putea veni chiar de la 1 iunie, au randamente și mai mari.
„Acestea sunt în mod evident randamente destul de amețitoare”, a spus Catrambone. „Dar, de asemenea, exemplifică faptul că piața trebuie să evalueze potențialele perturbări ale pieței în luna iunie”, chiar dacă echipa sa, la fel ca mulți pe piețele financiare, se așteaptă ca, în cele din urmă, „capetele mai reci vor prevala” la Washington, pe măsură ce impasul privind plafonul de îndatorare se îndreaptă spre sârmă.
Cum s-au terminat banii
În ianuarie, Trezoreria și-a atins limita de împrumut și a început să opereze în baza unor „măsuri extraordinare” pentru a evita o incapacitate de plată.
De atunci, soldurile de numerar de la Departamentul Trezoreriei au scăzut la mai puțin de 100 de miliarde de dolari, potrivit economiștilor de la Jefferies. Strategii de la Barclays estimează că soldul său de numerar ar putea scădea sub 50 de miliarde de dolari între 5-15 iunie.
„Practic, nu facem decât să ne golim contul de numerar pentru a finanța operațiunile în timp ce așteptăm să ne dăm seama de plafonul datoriei”, a declarat Lindsay Rosner, manager senior de portofoliu la PGIM Fixed Income.
Dar atunci când bătălia privind limita de îndatorare se va încheia cu o rezoluție, ea se așteaptă ca randamentele de trezorerie cu scadență mai lungă să crească, deoarece cumpărarea de refugiu pe temerile legate de o potențială incapacitate de plată completă a guvernului american și de o scădere a ratingului de credit vor fi fost scoase de pe masă.
„Armageddonul, orice mică probabilitate mică pe care oamenii o evaluau în catastrofă, eliminați-o”, a spus ea. „Și asta înseamnă că cel mai rău rezultat economic a fost eliminat”.
Acesta este, de asemenea, un motiv pentru care Rosner a evitat trezoreriile ultrascurte în ochiul luptei pentru limitarea datoriei în favoarea obligațiunilor de 2, 3 sau 4 ani care oferă unele dintre cele mai mari randamente din ultimii ani.
„Ni se oferă un randament bun, o marjă bună, cu câțiva ani în afara curbei”, a spus ea. „Jucați acest joc”.
Sursa – www.marketwatch.com