Judecând după indicii principali, va fi nevoie de mai mult decât de o majorare a ratelor dobânzii de către Rezerva Federală în mijlocul celei mai grave mizerii bancare de la criza financiară din 2008 pentru ca investitorii de pe piața bursieră să-și piardă calmul.
„Investitorii presupun, în general, că autoritățile de reglementare vor interveni și vor îngrădi sectorul dacă va fi necesar, iar acest lucru este ceea ce îl împiedică să se răspândească pe piața mai largă”, a declarat Anastasia Amoroso, strateg șef de investiții la iCapital, într-un interviu telefonic.
Există, de asemenea, un al doilea motiv. Investitorii văd că problemele bancare forțează Fed să întrerupă ciclul de creștere a ratelor sau chiar să înceapă reducerea încă din iunie, a remarcat ea. Un sfârșit al creșterii ratelor de un an va elimina o sursă de presiune asupra evaluărilor bursiere.
Dar câștigurile de săptămâna trecută, care au avut loc pe fondul unor tranzacții volatile, nu reprezintă un semnal de curățare totală, au declarat analiștii bursieri și investitorii.
Îngrijorările bancare nu au dispărut după eșecul a trei instituții americane la începutul acestei luni și după ce UBS Group AG a
UBS,
-0.94%
UBSG,
-3.55%
acord pentru achiziționarea rivalului elvețian cu probleme Credit Suisse
CS,
-1.23%
CSGN,
-5.19%
într-o fuziune impusă de autoritățile de reglementare. Nervozitatea a fost afișată vineri, când acțiunile gigantului financiar german Deutsche Bank
DB,
-3.11%
DBK,
-8.53%
a fost bătut.
Teama de a fi atacate băncile regionale americane este cea care încă îi ține pe investitori treji noaptea. Piețele s-ar putea confrunta cu un test luni, dacă investitorii vor reacționa la datele Rezervei Federale publicate după clopotul de închidere de vineri, care arată că depozitele la băncile mici din SUA au scăzut cu un record de 119 miliarde de dolari în perioada săptămânală încheiată miercuri, 15 martie, după prăbușirea Silicon Valley Bank vinerea precedentă.
Această sensibilitate la depozite a fost afișată săptămâna trecută. Secretarul Trezoreriei americane, Janet Yellen, a fost acuzată pentru o vânzare la sfârșitul zilei de miercuri, care a dus la scăderea Dow Jones cu peste 500 de puncte, după ce a declarat în fața legislatorilor că departamentul său nu a luat în considerare sau discutat o garanție generală pentru depozite. Joi, ea a declarat în fața parlamentarilor din Camera Reprezentanților că „am fi pregătiți să luăm măsuri suplimentare dacă se justifică”.
Depozitele sunt „epicentrul crizei de încredere” în băncile americane, a declarat Kristina Hooper, strateg șef al pieței globale la Invesco, într-un interviu telefonic. Orice lucru care sugerează că nu va exista o protecție completă pentru depozite este menit să îngrijoreze investitorii într-un mediu încărcat.
A se vedea: Este sistemul de asigurare a depozitelor stricat? 9 lucruri pe care trebuie să le știți.
O serie de retrageri în cascadă asupra băncilor regionale ar alimenta temerile legate de noi falimente bancare și de potențialul unei crize financiare în toată regula, dar, în lipsa acestora, presiunea asupra depozitelor subliniază, de asemenea, temerile că economia americană se îndreaptă spre o criză a creditelor.
Vorbind de o criză a creditelor. Depozitele din bănci au fost sub presiune după ce Rezerva Federală a început să crească agresiv ratele dobânzilor cu aproximativ un an în urmă. De atunci, depozitele la toate băncile naționale au scăzut cu 663 de miliarde de dolari, sau 3,9%, pe măsură ce banii s-au îndreptat către fondurile de piață monetară și obligațiuni, a remarcat Paul Ashworth, economist șef pentru America de Nord la Capital Economics, într-o notă de vineri.
„Dacă băncile nu vor fi dispuse să își majoreze ratele la depozite pentru a preveni această fugă, vor trebui în cele din urmă să limiteze dimensiunea portofoliilor lor de credite, iar presiunea rezultată asupra activității economice va fi un alt motiv pentru a ne aștepta ca o recesiune să vină în curând”, a scris el.
În legătură cu acest subiect: Bank of America identifică următoarea bulă și spune că investitorii ar trebui să vândă acțiuni mai degrabă decât să le cumpere după ultima creștere a ratei dobânzii
Între timp, activitatea pe piețele de capital din SUA a secat în mare parte de la prăbușirea Silicon Valley Bank pe 10 martie, a remarcat Torsten Slok, economist șef global la Apollo Global Management, într-o notă recentă.
Apollo Global Management
Practic, nu a existat nicio emisiune de titluri de creanță cu grad de investiție sau cu randament ridicat și nicio ofertă publică inițială pe bursele americane, în timp ce activitatea de fuziuni și achiziții de atunci reprezintă tranzacții finalizate care au fost inițiate înainte de prăbușirea SVB, a spus el (a se vedea graficul de mai sus).
„Cu cât mai mult timp piețele de capital sunt închise și cu cât mai mult timp marjele de finanțare pentru bănci rămân ridicate, cu atât mai negativ va fi impactul asupra economiei în general”, a scris Slok.
Media industrială Dow Jones
DJIA,
+0.41%
a crescut cu 1,2% săptămâna trecută, punând capăt unei serii de scăderi consecutive. S&P 500
SPX,
+0.56%
a crescut cu 1,4%, recuperând pierderile din luna martie ale indicelui de referință cu capitalizare mare pentru a rămâne stabil în această lună. Indicele compozit Nasdaq
COMP,
+0.31%
a înregistrat o creștere săptămânală de 1,7%, lăsând indicele puternic tehnologic cu o creștere de 3,2% pentru luna în curs.
Acțiunile băncilor regionale au arătat unele semne de stabilitate, dar încă nu au început o recuperare semnificativă după pierderile abrupte din martie. ETF-ul SPDR S&P Regional Banking ETF
KRE,
+3.03%
a obținut un câștig săptămânal de 0,2%, dar rămâne în scădere cu 29,3% în luna martie. Prăbușirea lui KRE l-a dus înapoi la niveluri văzute ultima dată în noiembrie 2020.
Uită-te sub suprafață, iar piața bursieră pare „bifurcată”, a declarat Austin Graff, director de investiții și fondator al Opal Capital.
O mare parte din rezistența pieței mai largi se poate atribui câștigurilor pentru acțiunile tehnologice megacap, care s-au bucurat de un rol de fugă spre siguranță, a spus el într-un interviu telefonic.
Indicele Nasdaq-100, cu o pondere mare de tehnologie megacap.
NDX,
+0.30%
a crescut cu 6% în martie până la închiderea de vineri, potrivit FactSet, în timp ce acțiunile băncilor regionale au tras pe micul capitalizat Russell 2000
RUT,
+0.85%,
în scădere cu 8,5% în aceeași perioadă.
Pentru investitori, „așteptările ar trebui să fie pentru o volatilitate continuă, deoarece avem mai puțini bani care circulă prin economie”, a spus Graff. Există mai multă durere care trebuie resimțită în părțile foarte îndatorate ale economiei care nu au fost pregătite pentru viteza și amploarea creșterilor agresive ale ratei Fed, inclusiv în domenii precum cel imobiliar comercial, care se luptă, de asemenea, cu fenomenul de muncă de acasă.
Graff a cumpărat companii din sectoare în mod tradițional defensive, cum ar fi utilitățile, produsele de bază de consum și asistența medicală, care se așteaptă să fie rezistente în timpul recesiunilor economice.
„Unele pierderi” în domeniul imobiliar comercial și al trezoreriilor ar putea fi încă necesare pentru a acționa „prin sectorul bancar”, spune Kashkari de la Fed
Hooper de la Invesco a declarat că are sens ca alocatorii tactici să se poziționeze defensiv în acest moment.
„Dar cred că trebuie să existe o recunoaștere a faptului că, dacă problemele bancare pe care le vedem par să fie rezolvate și dacă Fed a făcut o pauză, este posibil să vedem o schimbare a regimului pieței… către un mediu mai riscant”, a spus ea. Acest lucru ar favoriza poziții „supraponderale” în acțiuni, inclusiv acțiuni ciclice și cu capitalizare mică, precum și o deplasare mai departe în spectrul de risc în ceea ce privește veniturile fixe.
Problema, a spus ea, este bine-cunoscuta dificultate în sincronizarea pieței.
Amoroso de la iCapital a declarat că o abordare „barbell” ar permite investitorilor să „fie plătiți în timp ce așteaptă”, profitând de randamentele decente în numerar, obligațiuni de trezorerie pe termen scurt și lung, obligațiuni corporative și credite private, folosind în același timp o medie a costurilor în dolari pentru a profita de oportunitățile în care evaluările au fost resetate în jos.
„Nu se simte grozav pentru investitori, dar realitatea este că suntem probabil prinși într-o gamă îngustă pentru S&P pentru o vreme”, a spus Amoroso, „până când fie creșterea se va rupe în jos, fie inflația se va rupe în jos.”
Sursa – www.marketwatch.com