Un „finisaj elvețian” a fost în mod tradițional descrierea dată stratului suplimentar de garanții financiare cerut de autoritățile de reglementare bancară din Elveția – reflectând calitatea înaltă pentru care țara a fost în mod tradițional renumită, de la ceasurile sale la sectorul său bancar. Dispariția Credit Suisse a conferit acestui termen un nou înțeles nefericit.
Dar ironia fatidică s-ar putea să nu se termine aici. Modul în care CS a eșuat, mecanismul salvării sale de către rivalul său arhicunoscut UBS și implicațiile pentru „Finanzplatz Schweiz” – centrul financiar elvețian în ansamblul său – sunt profunde.
O mare parte din vina pentru problemele Credit Suisse trebuie să fie în mod clar atribuită băncii însăși – cultura sa agresivă, gestionarea deficitară a riscurilor și luarea de decizii greșite. Dar chiar sistemul de reglementare care ar fi trebuit să dea băncilor un halou de putere virtuoasă a fost, se pare, o altă parte a problemei.
În 2019. un trio de academicieni de la Yale School of Management și de la Deutsche Bundesbank a pus la îndoială rolul neobișnuit de important în țară al așa-numitelor instrumente de capital contingent, care suferă deprecieri de valoare sau se transformă în capital propriu în perioade de stres pentru a absorbi pierderile. Universitarii au declarat că gradul de utilizare a obligațiunilor AT1, o formă de capital contingent, în structura de reglementare a capitalului băncilor „poate pune sub semnul întrebării măsura în care Finalul elvețian la (normele globale) reprezintă o îmbunătățire semnificativă a cadrului (global)”.
Finma, autoritatea de reglementare prudențială, a fost criticată pentru că nu a supravegheat în mod adecvat puterea financiară a Credit Suisse. Iar Finma, împreună cu guvernul elvețian, se află acum în vizorul investitorilor americani, care au acuzat Elveția că se comportă ca o „republică bananieră” din cauza deciziei de a răsturna ierarhia obișnuită a investitorilor și de a elimina deținătorii de obligațiuni AT1, păstrând în același timp o anumită valoare a acțiunilor. Întregul scop al capitalului contingent – acela de a ajuta la stabilizarea unei instituții în dificultate într-un mod previzibil – a fost pus sub semnul întrebării.
Toate acestea contează pentru că sistemul bancar din Elveția este vast. Activele sale totale sunt echivalente cu 520 de procente din PIB-ul țării, o proporție mult mai mare decât în orice altă țară dezvoltată.
Ultimii 15 ani au fost dificili pentru sistemul bancar elvețian. UBS, astăzi salvatorul CS, a fost la rândul său în genunchi în timpul crizei financiare din 2008. La scurt timp după aceea, autoritățile fiscale americane au urmărit băncile elvețiene pentru că au facilitat evaziunea fiscală a cetățenilor americani, iar până în 2018, regulile de lungă durată ale țării privind secretul bancar au fost eliminate. Deși unii bancheri elvețieni sunt mulțumiți, spunând că astfel se înlătură un iz de potențială asociere infracțională, aceasta a eliminat, de asemenea, o atracție pentru unii clienți.
Apoi a început scandalul la CS, care a culminat cu prăbușirea din această lună. Cel puțin o jumătate de duzină de răni suplimentare vor fi provocate centrului financiar elvețian ca urmare. La nivelul cel mai evident, episodul a afectat profund reputația Elveției în domeniul băncilor de investiții, al gestionării averilor și al reglementărilor.
Modul în care autoritățile au folosit o ordonanță de urgență pentru a reduce la zero valoarea obligațiunilor AT1 fără nici măcar un vot parlamentar a subminat încă o dată reputația de lungă durată a Elveției de stat de drept solid și previzibil.
Particularitățile tratamentului aplicat deținătorilor de obligațiuni AT1 ale CS, care fac acum obiectul unei contestații juridice, au afectat atât reputația autorităților elvețiene, cât și pe cea a băncilor din țară. Emisiunile ulterioare vor fi extrem de dificile pentru o perioadă de timp, iar investitorii cheie, în special asiaticii bogați, mulți dintre ei clienți ai băncilor elvețiene, au pierdut mulți bani – și încrederea în băncile lor.
Acționarii au fost și ei aproape distruși, aducând prejudicii unui alt grup de clienți de gestionare a averilor, de data aceasta din Orientul Mijlociu, unde acționarii din Qatar și Arabia Saudită au pierdut miliarde de franci elvețieni.
Rezultatul net este că numai UBS va reprezenta acum de două ori și jumătate din PIB-ul Elveției, un risc „prea mare pentru a da faliment” și mai provocator pentru această țară. Pe plan intern, există riscul aferent pentru serviciile bancare cu amănuntul datorită unei derogări de concurență privind tranzacția. JPMorgan estimează că banca combinată va deține aproximativ 30% din piață.
Elveția, desigur, rămâne un loc atrăgător, cu o forță de muncă foarte calificată, o democrație adânc înrădăcinată și un sistem financiar sofisticat. . Iar New York și Londra și-au revenit după eșecurile bancare. De asemenea, țara ar putea sfârși prin a avea un campion național mai puternic în UBS, care a crescut în greutate. Dar este clar că Elveția ar fi trebuit să recunoască mai devreme amploarea problemelor de la Credit Suisse și să le abordeze mai dur. Dacă mulțumirea a fost un factor, aceasta este o lecție care nu este valabilă doar pentru această țară, ci și pentru alte părți din lumea financiară. Șocul de la Credit Suisse ne amintește de fragilitatea încrederii în sectorul bancar – chiar și după reformele de după criză. Dacă Credit Suisse poate cădea, și alții pot cădea.
Sursa – www.ft.com