Compania SoftBank a decis să vândă aproape toate acțiunile pe care le mai deține în Alibaba, limitându-și expunerea la China și obținând numerar în timp ce scăderea pieței afectează valoarea investițiilor sale în tehnologie.
În contextul tranzacțiilor, capital privat și finanțe corporative, începem cu încercarea eșuată a lui Thoma Bravo de a cumpăra Qualtrics
Când conglomeratul german de software SAP a anunțat în ianuarie un plan de vânzare a participației sale majoritare în Qualtrics, a declanșat o frenezie care a dus la cea mai mare achiziție cu efect de levier din acest an.
Douăzeci și două de grupuri au semnat acorduri de confidențialitate și au avut loc 43 de întâlniri într-un sprint de trei luni care a fost câștigat de Silver Lake, care a pus în mod discret compania în joc la sfârșitul anului 2022 și al cărui codirector Egon Durban a stat în consiliul de administrație al companiei.
Deși Silver Lake a plătit 12,5 miliarde de dolari, sau 18,15 dolari pe acțiune, pentru compania de software, nu prețul a fost cel care i-a pecetluit victoria, ci mai degrabă problemele antitrust.
Antoine Gara, Eric Platt și James Fontanella-Khan de la FT relatează că grupul de achiziții de software Thoma Bravo era pregătit să bată prețul de preluare a Qualtrics de către Silver Lake, dar a fost împiedicat de temerile antitrust care au determinat în cele din urmă SAP și Qualtrics să accepte o ofertă mai mică și mai puțin riscantă.
O declarație de împuternicire depusă de Qualtrics miercuri dimineață, împreună cu raportul FT, arată că Thoma Bravo a oferit 21 de dolari pe acțiune pentru companie, cu aproximativ 15% mai mult decât Silver Lake. Dar consiliul său de administrație avea temeri profunde că efortul va fi încetinit și, în cele din urmă, blocat de autoritățile antitrust din SUA.
„Antitrust” este menționat de peste 40 de ori într-o secțiune de fond care detaliază modul în care temerile legate de reglementare au fost problema decisivă într-o achiziție de capital privat – tranzacții care, din punct de vedere istoric, nu au atras atenția autorităților antitrust.
Dar Thoma Bravo este cel mai mare investitor la nivel global în companii de software și preluase Medallia, un concurent direct al Qualtrics, privat pentru mai mult de 6 miliarde de dolari în 2021. Plănuia să fuzioneze în cele din urmă cele două companii.
Consilierii Qualtrics s-au temut că proprietatea Thoma Bravo asupra celor două companii ar determina autoritățile de reglementare să efectueze o „a doua revizuire” a tranzacției și, în cele din urmă, să o blocheze, a dezvăluit documentul de împuternicire.
Drama afacerii oferă o privire rară asupra efectului de răcire pe care autoritățile de reglementare din administrația Biden îl au asupra încheierii de tranzacții. De asemenea, ar putea fi muzică pentru urechile lui Jonathan Kanter, șeful unității antitrust a Departamentului de Justiție al SUA.
„Nu există un succes mai mare pentru noi decât descurajarea”, a declarat Kanter la o conferință luna trecută. O modalitate de descurajare sunt analizele oficiale antitrust, „dar pot să vă spun că există mult mai multe abandonuri nepublice”, a spus el.
Ramificațiile ar putea fi resimțite și de alte firme în afară de Thoma Bravo. Dealmakerii care au vorbit cu FT au declarat că astfel de achiziții „strategice” au devenit mai greu de realizat. Amenințarea unei a doua revizuiri poate arunca în haos termenele de încheiere și strategia.
Firmele precum Thoma Bravo, care dețin numeroase investiții într-un singur sector, ar putea găsi dureroasă noua examinare. Este în curs de a răspunde la o a doua revizuire a cererii privind o achiziție separată a companiei de securitate cibernetică ForgeRock, după o avalanșă de achiziții în acest sector.
Capitalurile de risc fac din Arabia Saudită noul Silicon Valley
În urma asasinării lui Jamal Khashoggi de către agenți ai Arabiei Saudite la sfârșitul anului 2018, o serie de întreprinderi occidentale de profil înalt, inclusiv firme de capital de risc, au încetat să mai lucreze public cu această țară.
Dar, pe măsură ce capitalul a secat, investitorii din Silicon Valley au revenit în liniște asupra deciziilor anterioare de a refuza întâlniri cu Arabia Saudită sau de a primi bani de la aceasta. După cum a spus un partener la un fond de risc din Silicon Valley: „Four Seasons din Riyadh este practic Palo Alto.”
Strângerea de fonduri de către firmele de capital de risc s-a scufundat la cel mai scăzut nivel din ultimii nouă ani la sfârșitul anului 2022, iar banii pe care VC-urile îi pun în start-up-uri au scăzut cu peste 50% în ultimele 12 luni.
După cum raportează Tabby Kinder și George Hammond de la DD, Arabia Saudită și, în general, Orientul Mijlociu, au apărut ca o oază strălucitoare pentru investițiile în tehnologie.
Investitorii proeminenți în tehnologie s-au adunat în regat, uneori cu invitații personale din partea lui Yasir al-Rumayyan, guvernatorul fondului suveran de investiții de 620 de miliarde de dolari al Arabiei Saudite. Schimbarea de opinie este în mare parte determinată de recenta recesiune economică, care a făcut din ce în ce mai dificilă strângerea unui nou fond de risc.
Fondul de investiții publice, în special, a fost deosebit de priceput în a intra în sectorul tehnologic din SUA în ultimul deceniu. Acesta a contribuit cu aproape 50% din Fondul Vision de 100 de miliarde de dolari al SoftBank în 2016, a făcut o investiție de 3,5 miliarde de dolari în Uber în 2016 și peste 1 miliard de dolari în producătorul de mașini electrice Lucid Motors în 2018.
Un partener a numit relațiile cu țări precum Arabia Saudită un „târg faustian”, în care firmele trebuie să își pună valorile deoparte. „Capitalul de risc a trecut de la a fi geanta Hermès Birkin a investițiilor la Target”, au adăugat ei.
Brațul de risc al PIF a dezvăluit recent, de asemenea, parteneriatele sale cu aproape 40 de firme de risc din SUA, printre care Andreessen Horowitz, Coatue Management și 9Yards Capital, unde fostul cancelar britanic George Osborne este partener executiv.
Între timp, Tiger Global a urmărit investiții din Arabia Saudită ca parte a ultimei sale strângeri de fonduri în valoare de 6 miliarde de dolari, potrivit unor persoane familiarizate cu această chestiune, în timp ce o echipă a firmei de risc IVP a vizitat regiunea, potrivit unei persoane care are cunoștință despre această călătorie.
Nu e de mirare că VC proeminenți, cum ar fi Ben Horowitz, au lăudat regatul ca fiind o „țară de pornire”.
Tokyo îmbrățișează un nou regim activist
Elliott Management poate acum să revendice una dintre cele mai mari victorii din istoria zbuciumată și plină de eșecuri a activismului acționarilor din Japonia.
Acțiunile Dai Nippon Printing – un conglomerat japonez cu o vechime de aproape 150 de ani care produce componente pentru baterii de vehicule electrice și ecrane de smartphone-uri – au crescut cu peste 40% de când FT a dezvăluit prima dată participația lui Elliott.
În lunile care au urmat, DNP a anunțat că va întreprinde cea mai mare răscumpărare de acțiuni din istoria sa, stabilind în același timp un obiectiv de rentabilitate a capitalului propriu de 10 la sută.
„Nu am făcut-o pentru că Elliott ne-a spus să o facem, ci pentru că alți investitori ne-au spus lucruri similare și ne-am dat seama că direcția pe care o căutau nu era foarte diferită de a noastră”, a declarat Hirofumi Hashimoto, directorul general al DNP, pentru Leo Lewis, Kana Inagaki și Eri Sugiura de la FT.
Amploarea și viteza anunțului DNP reprezintă o schimbare seismică într-o țară în care activiștii au lăsat adesea doar un impact marginal asupra țintelor lor. Faptul că a avut loc, spun investitorii axați pe Japonia, ar putea indica o mai mare încredere a pieței în faptul că societățile nu își mai pot permite să se complacă.
Anii de evaluări scăzute au contribuit la schimbarea punctului de vedere al autorităților japoneze, care se concentrează asupra companiilor neperformante. Noile reguli ale JPX, grupul care controlează Bursa de Valori din Tokyo, ar obliga companiile care se tranzacționează în mod persistent sub valoarea lor contabilă să dezvăluie planurile de remediere a acestei situații.
Această nominalizare și rușine ar putea determina luarea de măsuri. Potrivit analiștilor, 53% dintre companiile din indicele larg Topix al acțiunilor japoneze se tranzacționează sub valoarea lor contabilă.
Elliott însuși își reface prezența pe piața din Tokyo prin extinderea echipei sale axate pe Japonia, cu amenințarea implicită că, în teorie, nicio companie japoneză nu mai este în afara radarului său.
Mutarea locurilor de muncă
Goldman Sachs a remaniat directorii de tranzacționare din SUA și Europa, potrivit unui memorandum văzut de FT.
Mark Shafir, codirectorul global al Citigroup pentru fuziuni și achiziții, se retrage, potrivit unui memorandum văzut de DD. Cary Kochman va continua să conducă această unitate.
William Mansfield, șeful departamentului de fuziuni și achiziții al Credit Suisse pentru Europa, Orientul Mijlociu și Africa, pleacă pentru un nou rol la Deutsche Bank. Dragi Ristevski, cel mai important dealmaker australian al CS, s-a alăturat grupului Macquarie ca șef al sponsorilor financiari pentru Asia-Pacific.
Start-up-ul de gestionare a averilor Azura Partners a recrutat fostul bancher senior al Credit Suisse Anthony Kontoleon pentru a conduce noul său birou din SUA.
Sursa – www.ft.com