După o lungă perioadă de subperformanță în comparație cu piața de acțiuni din SUA, acțiunile din alte țări se mențin în acest an. O modalitate de a vă reduce riscul global cu o diversificare reală este de a adăuga expunerea la un stil de gestionare internațională activă care nu reflectă un indice bursier larg.
Un exemplu este fondul Columbia Overseas Value Fund, în valoare de 2,7 miliarde de dolari
COSZX,
+0.59%,
care este cotat cu patru stele din cinci de către Morningstar în categoria Foreign Large Value. Fred Copper și Saisuke Nomoto co-gestionează fondul și au descris strategia acestuia în timpul unui interviu. Aceștia au sediul în Boston.
Iată randamentele totale până la 13 aprilie pentru acțiunile instituționale ale fondului; indicele său de referință, MSCI EAFE Value Index (ajustat valutar de FactSet); și categoria sa Morningstar, cu randamente medii anuale pentru perioade mai lungi:
Fond, indice sau categorie
Randament total – 2023
Randament mediu – 3 ani
Randament mediu – 5 ani
Randament mediu – 10 ani
Columbia Overseas Value Fund – Clasa I
8.1%
15.1%
2.6%
5.6%
MSCI EAFE Value Index – dolari SUA
8.7%
15.1%
2.4%
4.3%
Categoria Morningstar Foreign Large Value
9.4%
13.9%
2.5%
4.0%
Randamentele fondului sunt nete de cheltuielile anuale, care sunt în prezent de 0,91% din activele aflate în administrare pentru acțiunile instituționale.
Indicele MSCI EAFE Value Index este alcătuit din 481 de acțiuni (la 31 martie) de pe piețele dezvoltate, cu excepția SUA și a Canadei, care au „caracteristici generale de stil de valoare” bazate pe valoarea contabilă, estimări ale câștigurilor și randamentul dividendelor, potrivit MSCI. Acesta este ponderat în funcție de capitalizarea pieței; cele mai mari 10 componente aveau o pondere de 19% în indice la 31 martie. Puteți citi mai multe despre acest indice aici.
Ponderea activă a fondului Columbia Overseas Value Fund a fost de 88,32% la 31 decembrie. Cota activă a unui fond este o măsură a gradului de diferențiere față de indicele său de referință. Cu cât este mai mare, cu atât este mai diferențiat. Aceasta este o măsură importantă în cazul în care plătiți comisioane relativ mari pentru gestionarea activă. Dacă investiți într-un fond cu o cotă activă scăzută, plătiți mai mult în esență pentru a reflecta un indice, ceea ce ați putea face mult mai ieftin cu un fond tranzacționat la bursă cu administrare pasivă.
Fondul tinde să dețină aproximativ 100 de acțiuni. Acest număr ar putea părea mare la început, dar Copper a spus că fondul Columbia Overseas Value Fund poate fi considerat de fapt destul de concentrat, deoarece acțiunile sale sunt selectate dintr-un univers investibil de aproximativ 3.000 de companii. Principalele dețineri ale fondului sunt enumerate mai jos.
Copper a declarat că „raliul de contratendință” pentru acțiuni care a început în trimestrul al patrulea după declinul izvorât din creșterea bruscă a ratelor dobânzilor a fost „dominat de partea ciclică a pieței”. El crede acum că ne îndreptăm spre „a doua etapă a mișcării descendente a economiei globale”.
Această combinație de încetinire a creșterii economice și de inflație încăpățânată este periculoasă, a spus el, deoarece „accesul la capital este restrâns și volatilitatea este ridicată”.
Așadar, Copper și Nomoto au subliniat importanța performanțelor comerciale ale companiilor individuale, mai degrabă decât să încerce să călărească sau să contracareze tendințele economice.
Nomoto a declarat că el, Copper și echipa globală de analiști de la Columbia Threadneedle folosesc un proces în trei părți pentru a identifica companiile pentru investiții. Primul test este o privire cantitativă de sus în jos pentru a izola companiile cu „o evaluare excelentă, impulsul câștigurilor și calitatea câștigurilor”. Acest lucru este urmat de o analiză financiară a unei companii individuale care se întinde pe o perioadă cuprinsă între cinci și zece ani. Cel de-al treilea test este o verificare calitativă, care poate include vizite la companii.
Columbia Overseas Value Fund deține unele acțiuni ale unor companii chineze, dar în prezent cumpără numai acțiuni listate în Hong Kong. Acest lucru se poate schimba. Când a fost întrebat despre întrebările legate de validitatea situațiilor financiare ale companiilor chineze, având în vedere accesul limitat al autorităților de reglementare din afara Chinei la rapoartele de audit, Nomoto a spus că „se scufundă adânc în informațiile disponibile” și că analiștii locali oferă mai multe informații despre ceea ce se întâmplă în China, „inclusiv despre evoluțiile politice”.
Analiștii de la Columbia Threadneedle din China „vorbesc cu conducerea locală pentru a încerca să înțeleagă ce încearcă să facă o companie și să compare cu cifrele”, a spus el.
Copper a spus că „ineficiența difuzării informațiilor este, de asemenea, o oportunitate” atunci când vine vorba de acțiunile companiilor chineze. „În absența informațiilor, piețele vor urmări altceva, ceea ce duce la mișcări iraționale ale prețurilor”, ceea ce poate lucra în favoarea fondului, a spus el.
Trei exemple
Copper a declarat că portofoliul fondului a fost „poziționat defensiv”. Un exemplu pe care l-a dat a fost Koninklijke Ahold Delhaize N.V.
AD,
-2.87%.
Compania este un mare retailer alimentar, iar lanțurile sale de supermarketuri includ Stop & Shop și Hannaford în SUA.
„Aceasta este una dintre cele mai bine administrate companii pe care le-am întâlnit”, a spus el. De-a lungul anilor, „oamenii se așteptau ca Walmart
WMT,
-0.42%
și Amazon să le scoată din afaceri. Dar compania a produs niveluri ridicate de flux de numerar liber și a returnat o tonă de capital investitorilor. ”
Ahold Delhaize are un randament al dividendelor de 3,26%, potrivit FactSet. Copper a declarat că fondul a deținut acțiunile, intermitent, timp de peste 10 ani.
Nomoto a discutat cu MatsukiyoCocokara & Co.
3088,
-0.42%,
un mare lanț de farmacii din Japonia, cu aproximativ 3.000 de magazine. Fondul a deținut acțiunile din 2016, a spus el.
„După cum vă puteți imagina, predictibilitatea câștigurilor este foarte mare pentru această companie de farmacii în comparație cu alte companii”, a spus el. Și MatsukiyoCocokara poate fi, de asemenea, un joc pe redeschiderea Asiei după lunga perioadă de restricții pandemice COVID-19.
„Japonia va ridica complet restricțiile COVID în luna mai”, a spus Nomoto. El a adăugat că, înainte de pandemie, turiștii chinezi au furnizat mai mult de 10% din vânzările companiei.
Al treilea exemplu este Itochu Corp.
8001,
+0.28%,
care este o companie comercială japoneză. Termenul de „societate comercială” este destul de mult exclusiv japonez. Acesta este un grup de conglomerate care în mod tradițional au acționat ca facilitatori ai comerțului, dar care au evoluat în holdinguri diversificate „similare cu Berkshire Hathaway
BRK.B,
+0.58%,
„, a declarat Nomoto. El a adăugat că modelul de afaceri diversificat este „greu de reprodus, având în vedere amploarea și profunzimea expertizei fiecărei afaceri pe care o operează”.
Copper a spus că societățile comerciale urmează, în linii mari, un model similar cu cel al lui Berkshire, dar cu o orientare mai mult spre resursele naturale.
Săptămâna aceasta, directorul general al Berkshire Hathaway, Warren Buffett, a declarat că firma și-a mărit participațiile la cinci companii comerciale japoneze la 7,5% fiecare. Itochu este una dintre ele, Berkshire fiind cel mai mare acționar al acesteia, potrivit FactSet.
Nomoto a declarat că unii investitori se feresc de conglomerate, ceea ce a creat un „decalaj de percepție pe care noi trebuie să-l exploatăm”. De asemenea, el a spus că răscumpărările continue de acțiuni înseamnă că participația fondului Columbia Overseas Value Fund în companie continuă să crească.
El a adăugat că echipa Columbia se află într-un „dialog constant” cu Itochu, inclusiv cu directori de nivel înalt. „Este o participație pe termen lung și credem în continuare că este o companie cu care trebuie să rămânem datorită calității ridicate a afacerilor, a managementului, a evaluării și a unei bune politici de rentabilitate pentru acționari.”
Cele mai importante dețineri
Iată care sunt cele mai mari dețineri ale fondului Columbia Overseas Value Fund la data de 28 februarie:
Companie
Ticker
Țara
% din portofoliu
Randamentul dividendelor
Shell PLC
SHEL,
+0.12%
MAREA BRITANIE.
4.2%
3.40%
TotalEnergies SE
TTE,
-0.39%
Franța
3.8%
4.81%
British American Tobacco PLC
BATS,
-1.57%
MAREA BRITANIE.
2.9%
8.08%
AXA S.A.
CS,
-0.29%
Franța
2.8%
5.83%
ING Groep N.V.
INGA,
+0.49%
Olanda
2.7%
5.56%
Banco Santander S.A.
SAN,
-0.09%
Spania
2.6%
2.74%
iShares MSCI EAFE Value ETF
EFV,
+0.77%
SUA.
2.4%
3.85%
Koninklijke Ahold Delhaize N.V.
AD,
-2.87%
Olanda
2.4%
3.26%
Sumitomo Mitsui Financial Group Inc.
8316,
-0.46%
Japonia
2.4%
4.22%
BNP Paribas S.A. Clasa A
BNP,
+0.82%
Franța
2.4%
6.83%
Sursa – www.marketwatch.com
