Firmele de capital privat vând din ce în ce mai mult acțiuni în companiile din portofoliu cu un discount față de prețul la care au devenit publice, într-un semn că nu se așteaptă ca evaluările bursiere să revină curând la maximele anterioare.
Așa-numitele „oferte subsecvente” de acțiuni ale companiilor cotate anterior la bursă reprezintă o modalitate cheie pentru firmele de capital privat de a-și monetiza investițiile și de a returna banii investitorilor. În mod tradițional, sponsorii vând o fracțiune din compania din portofoliul lor în cadrul unei oferte publice inițiale, apoi încearcă să vândă restul participației la prețuri din ce în ce mai mari în anii următori.
Follow-ons au fost grav afectate de declinul bursier de anul trecut, vânzările companiilor susținute de PE scăzând cu peste 70%, potrivit datelor Dealogic, deoarece investitorii sperau să depășească declinul.
Cu toate acestea, vânzările au început să-și revină, în ciuda faptului că evaluările pentru cele mai recente companii listate la bursă sunt încă mult sub vârfurile lor.
Potrivit unei analize a FT, în SUA, tranzacțiile ulterioare susținute de PE au crescut cu 180% de la an la an, dar aproape două treimi dintre acestea au fost evaluate la prețuri inferioare celor de la IPO-ul companiilor.
„Investitorii nu pot aștepta la nesfârșit”, a declarat un bancher senior de pe piețele de capitaluri proprii. „Opinia conform căreia firmele nu pot face o tranzacție decât dacă a existat o anumită rentabilitate de la IPO sau dacă este sub nivelul la care au vândut acțiuni în trecut, cred că a dispărut.”
Cea mai mare reducere extremă față de un preț IPO a avut loc în martie, când Blackstone a vândut o participație de 10% în aplicația de întâlniri Bumble pentru puțin peste 300 milioane de dolari, aproximativ jumătate din ceea ce valora atunci când a devenit publică în 2021. Blackstone și fondatoarea Bumble, Whitney Wolfe Herd, au vândut acțiunile la 22,80 de dolari fiecare, comparativ cu 43 de dolari pe acțiune la IPO-ul său de la începutul anului 2021.
Alte firme importante care au vândut participații în companiile din portofoliu cu o reducere față de prețul lor anterior includ Apollo, General Atlantic și Vista Equity Partners.
Este puțin probabil ca vânzările să ducă la pierderi reale pentru sponsorii PE – Blackstone, de exemplu, a recuperat deja cele 3 miliarde de dolari pe care le-a plătit pentru o participație majoritară în Bumble în 2019. Dar dorința de a accepta profituri mai mici sugerează că firmele au încetat să mai aștepte o schimbare în evaluările de capitaluri proprii, deoarece caută să returneze rapid capitalul către partenerii limitați.
Multe dintre aceste firme de capital privat strâng în prezent fonduri, iar vânzările sunt utile pentru eforturile lor de a strânge bani noi de la investitori pentru achiziții corporative pe o piață de altfel slabă. Vista a fost deosebit de activă în ultimele trimestre vânzând active pentru profit, după ce în martie a convenit vânzarea Cvent către Blackstone, în valoare de 4,6 miliarde de dolari, și după ce anul trecut a avut loc o avalanșă de vânzări.
În ciuda prețurilor mai mici, creșterea numărului de follow-ons este un semn încurajator pentru cei care speră să vadă o revigorare a pieței pentru ofertele publice inițiale în cursul acestui an. Ofertele publice inițiale sunt mai riscante decât vânzările în grupurile publice existente, astfel încât bancherii au spus că o ofertă constantă de follow-ons ar fi un precursor important pentru o reluare a noilor listări.
Investitorii de capital privat au strâns 6,7 miliarde de dolari în follow-ons până în prezent în acest an, comparativ cu 6,3 miliarde de dolari pe tot parcursul anului trecut. Incluzând companiile care nu sunt susținute de capital privat, tranzacțiile ulterioare au crescut cu 86% față de anul trecut.
Vânzările de capital privat nu au crescut la fel de mult în Europa. Dar săptămâna aceasta Blackstone a vândut acțiuni în valoare de peste 3 miliarde de dolari la Bursa de Valori din Londra, realizând mai multe profituri din divizarea cu mare succes a activității de date Refinitiv de la Thomson Reuters.
Sursa – www.ft.com