Kevin Gallagher este profesor și director al Global Development Policy Center la Universitatea din Boston, a afirmat că
Banca Mondială este de pe Venus, iar FMI este de pe Marte. Una vrea să mobilizeze trilioane de dolari din sectorul privat pentru a evita catastrofa climatică și sărăcia persistentă; cealaltă avertizează că multe țări în curs de dezvoltare sunt excluse complet de pe piețele de capital.
Amândoi trebuie să coboare pe Pământ și să vadă că trebuie să existe reduceri masive ale datoriilor în întreaga lume în curs de dezvoltare. Costurile inacțiunii sunt din ce în ce mai mari.
În ceea ce privește Venus, în timpul reuniunilor de primăvară de săptămâna trecută, Banca Mondială a adoptat raportul Songwe-Stern, potrivit căruia țările în curs de dezvoltare trebuie să mobilizeze peste 2,4 miliarde de dolari pe an – din care 1 miliard de dolari din surse externe de valută străină – pentru a finanța un mare impuls de investiții globale pentru a plasa piețele emergente și țările în curs de dezvoltare pe traiectorii de creștere cu emisii reduse de carbon, incluzive din punct de vedere social și rezistente. Lucrurile bune obișnuite.
Cu toate acestea, soluția Băncii este îngrijorătoare: stoarce mai mult capital din bilanțul existent, începând cu o scădere a raportului capital/împrumut de la 20-19% pentru a obține încă 5 miliarde de dolari anual. Minuscul, dar Banca Mondială consideră că noul capital va „de-risca” țările în curs de dezvoltare și va debloca trilioane de dolari pe piețele de capital privat (în valută) care cer un randament de 20% pentru a ieși din pat.
Între timp, pe Marte, FMI subliniază că un număr tot mai mare de țări se află în dificultate din cauza datoriilor și nu pot accesa deloc piețele internaționale de capital.
Reducerea datoriei pentru o redresare ecologică și favorabilă incluziunii: Garantarea dezvoltării durabile
Datoria externă a țărilor în curs de dezvoltare a crescut cu peste 175% din 2008, ajungând la 3,9 miliarde de dolari, și este datorată unui număr amețitor de creditori: deținători de obligațiuni private și alți creditori privați (57%), bănci multilaterale de dezvoltare (21%), Clubul de la Paris (6%) și China (4%).
Mai mult, FMI este îngrijorat de faptul că cadrul comun al G20 nu funcționează și spune că consolidarea fiscală nu îmbunătățește ratele de îndatorare, deoarece afectează creșterea economică. (Cineva ar trebui să-i spună că consolidarea fiscală este piatra de temelie a împrumuturilor FMI).
Banca Mondială, FMI, creditorii privați și unii debitori au organizat o masă rotundă pentru a determina sectorul privat și China să ofere o reducere a datoriilor și pentru a cere Chinei să nu mai insiste ca și BMD să facă același lucru. Se pare că China va da înapoi dacă BMD vor fi de acord să ofere granturi pozitive nete și finanțare concesională țărilor aflate în dificultate.
Unctad arată că transferurile nete negative abundă, așa că acest lucru ar fi destul de binevenit.
UNCTAD Trade and Development Report Update, 2023
Înseamnă că și China și deținătorii de obligațiuni private vor începe să acorde haircuts? Fără participarea deplină a deținătorilor privați de obligațiuni, a Chinei și a băncilor multilaterale de dezvoltare, economiile în curs de dezvoltare se află pe un teren șubred și nu au nicio șansă de a îndeplini obiectivele climatice și de dezvoltare.
Un apel de pe pământ a venit din partea grupului V20 al celor mai vulnerabile țări din punct de vedere climatic care plătesc prețul inacțiunii (de fapt, sunt 58 de membri, dar V58 probabil că nu a avut același ecou).
Grupul V20 dorește să lege reducerea datoriei de „prosperitatea climatică” și să atragă creditorii la masa negocierilor prin intermediul unui mecanism de garantare asemănător cu cel al obligațiunilor Brady. Proiectul de reducere a datoriilor pentru o redresare ecologică și favorabilă incluziunii (în cadrul căruia, ca o dezvăluire completă, sunt copreședinte) a pus în matcă propunerea.
Există o valoare actuală netă a datoriei externe de 812 miliarde de dolari în cele peste 60 de țări aflate în dificultate sau aproape de aceasta – din care aproximativ 444 miliarde de dolari sunt deținute de sectorul privat și de creditorii comerciali ai Chinei. Meyer, Reinhart și Trebesch au arătat că media istorică a marjelor de ajustare a fost de 39% din valoarea actualizată netă a datoriei externe (în perioada HIPC/MDRI, marja de ajustare a fost de 64%). Pentru exemplificare, spunem că ar trebui să se anuleze aproximativ 173-284 de miliarde de dolari pentru a aduce aceste țări pe drumul cel bun.
Creditorii guvernamentali bilaterali vor trebui să dea un exemplu, dar creditorii privați și creditorii chinezi ar putea fi încurajați să participe prin intermediul unei scheme de tipul obligațiunilor Brady. Această experiență spune că astfel de instrumente ar avea astăzi o scadență de 10 ani pentru noile obligațiuni și o rată de finanțare overnight securizată de 3,5 la sută cost, cu o garanție parțială a principalului (partea de 80 la sută) și 18 luni de plată a dobânzii garantate în totalitate. Fondul de garantare în aceste scenarii ar trebui să fie, așadar, de aproximativ 37-62 de miliarde de dolari.
Banca Mondială ar putea asigura această sumă fără a-și afecta marja de creditare într-o clipită. Obligațiunile garantate ar fi legate de sustenabilitate cu indicatori cheie de performanță (KPI) înrădăcinați în strategiile de redresare proprii fiecărei țări, cum ar fi planurile de prosperitate climatică, planurile de țară pentru ODD și contribuțiile naționale stabilite în cadrul Acordului de la Paris.
Totuși, toți morcovii au nevoie de bastoane. FMI ar trebui să declanșeze politica sa de „creditare în arierate” și să instituie o suspendare a plăților în timpul negocierilor. În 2010, Regatul Unit a adoptat o lege care a împiedicat creditorii să dea în judecată țările care participă la inițiativa pentru țările sărace puternic îndatorate (HIPC), iar SUA a emis ordine executive pentru a forța o restructurare brutală a datoriei irakiene în 2002. Ceva similar s-ar putea întâmpla din nou.
Reducerea datoriei va fi doar o parte a soluției. Studiul nostru arată că, chiar și în cazul unor reduceri de tip HIPC, țările cele mai în dificultate ar avea încă un drum lung de parcurs – 1,26 miliarde de dolari.
Țările au nevoie, de asemenea, de lichidități noi (mai multe DST, împrumuturi reformate de la FMI etc.), de finanțare concesională și de granturi (printr-o majorare treptată a capitalului Băncii Mondiale și a băncilor multilaterale de dezvoltare, nu doar de modificări ale raportului dintre capitalul propriu și împrumuturi) și de stimulente pentru ca sectorul privat să investească în activități economice cu emisii reduse de dioxid de carbon, incluzive din punct de vedere social și rezistente – lucrurile bune menționate mai sus.
În anii 1990, lumea se afla în criză de datorii și nu avea nicio șansă de a îndeplini Obiectivele de Dezvoltare ale Mileniului. Banca Mondială și FMI au făcut în cele din urmă ceea ce trebuia cu HIPC, numai după ce au epuizat toate alternativele.
Acum ne confruntăm nu numai cu o piedică în calea creșterii economice și cu decenii pierdute de sărăcie, ci și cu amenințarea existențială a schimbărilor climatice. După cum ne-a avertizat Programul Națiunilor Unite pentru Mediu, este acum sau niciodată. Este timpul ca Banca Mondială, FMI și G20 să revină cu picioarele pe pământ.
Sursa – www.ft.com