Lista celor responsabili pentru inflația ridicată până la cer devine din ce în ce mai lungă: lanțuri de aprovizionare blocate, invazia lui Putin în Ucraina, bancheri centrali adormiți, o lipsă de muncitori, cereri salariale mai îndrăznețe …
Acum, un nou vinovat este în libertate: propria noastră prostie.
Cercetările efectuate de Vania Esady de la Banca Angliei – cu titlul atrăgător Efectele reale și nominale ale șocurilor monetare în condițiile unui dezacord variabil în timp – oferă o legătură clară între luptele noastre de a înțelege „policriza” economică în care ne aflăm și persistența creșterii prețurilor.
În centrul celor mai multe modele ale macroeconomiștilor se află actori economici raționali. Dar cum poate cineva să fie rațional când există atât de multă incertitudine? Și ce înseamnă acest lucru pentru bancherii centrali care luptă împotriva inflației?
Esady folosește intervalul de proiecții ale PIB-ului din cadrul US Survey of Professional Forecasters ca un indicator pentru „fricțiunile informaționale” ridicate în evaluarea condițiilor economice actuale. Într-o postare pe blogul Bank Underground care însoțește lucrarea:
… deoarece un dezacord semnificativ indică faptul că este dificil de observat condițiile economice actuale …În cazul în care capacitatea de a anticipa în timp variază, acest lucru poate afecta capacitatea agenților de a răspunde la diverse șocuri, inclusiv la șocurile de politică monetară.
(NB: Aceasta este o bară destul de conservatoare: dacă meteorologii profesioniști nu se pot pune de acord, atunci v-ați aștepta la un nivel și mai mare de confuzie în rândul întreprinderilor și gospodăriilor).
Ea constată că atunci când dezacordul este mai mare – adică atunci când există mai multe dificultăți în a deduce condițiile economice curente – politica monetară contracționistă reduce inflația cu prețul unei scăderi mai mari a activității economice.
Răspunsul ar putea consta în „neatenția rațională” sau în capacitatea noastră finită de procesare a informațiilor.
Atunci când există mai multă incertitudine și când abundă distragerile, găsirea răspunsurilor consumă timp.
De asemenea, este dificil să se stabilească un preț atunci când este o provocare să se stabilească pur și simplu cât de puternică este sau va fi cererea. Așadar, dacă, în calitate de vânzător, nu sunteți sigur dacă să reduceți prețurile pentru a anticipa scăderea cererii, este tentant să vă lipiți mai degrabă decât să vă răsuciți:
În perioadele în care fricțiunile informaționale sunt severe, firmele care stabilesc prețurile acordă mai puțină atenție condițiilor cererii. Acest lucru implică faptul că prețurile lor vor reacționa lent la șocurile de politică monetară. Cu cât prețurile răspund mai lent, cu atât prețurile apar mai „lipicioase”. Prețurile mai lipicioase conduc la ajustări mai mici ale prețurilor. Împreună cu rigidități nominale mai mari, această inerție a ajustărilor de prețuri conduce la o curbă Phillips mai plană, ceea ce determină efecte mai mari ale politicii monetare asupra producției.
Aceasta este o constatare destul de pertinentă în timp ce economiștii încearcă să disece încăpățânarea actuală a inflației subiacente – și cât de mult mai sus vor trebui să ducă ratele dobânzilor bancherii centrali (acum complicată de prăbușirea Silicon Valley Bank). Există numeroase dezacorduri în ceea ce privește perspectivele macroeconomice actuale.
Măsurile de incertitudine – cum ar fi indicele de incertitudine a politicii economice globale – sunt încă ridicate. În Regatul Unit, sondajul panelului de factori de decizie al Băncii Angliei arată că incertitudinea în ceea ce privește perspectivele privind așteptările întreprinderilor în ceea ce privește creșterea propriilor prețuri rămâne la niveluri ridicate din punct de vedere istoric.
În mod clar, comunicările băncilor centrale – și ale altor instituții’ – pot ajuta întreprinderile și gospodăriile să evalueze condițiile economice. Dar acest lucru va fi dificil, deoarece prăbușirea SVB întunecă și mai mult perspectivele.
Este posibil ca incertitudinea să nu fie un factor determinant în spatele persistenței inflaționiste, dar cercetarea lui Esady este un memento că rezultatele economice ciudate nu pot fi explicate exclusiv prin fenomene economice logice – în special atunci când agenții economici care se află în centrul acestora nu le pot explica ei înșiși.
Sursa – www.ft.com