Ultima dată când piețele emergente s-au confruntat cu o criză majoră a datoriilor, în anii 1990, creditorii influenți, denumiți după centrele tradiționale ale diplomației și finanțelor, s-au putut aduna rapid în particular pentru a conveni asupra unei soluții.
În prezent, reunirea unui grup mai divers de creditori s-a dovedit a fi un exercițiu mai dificil.
Membrii Clubului de la Paris sunt în mare parte națiunile occidentale care obișnuiau să domine împrumuturile bilaterale. Dar contribuțiile lor sunt eclipsate de China, care acum împrumută mai mult țărilor cele mai sărace din lume decât toți ceilalți creditori bilaterali la un loc. Clubul de la Londra, format din bănci comerciale, și-a pierdut din relevanță, întrucât debitorii obțin din ce în ce mai multe finanțări pe piețele de obligațiuni.
Aceste schimbări au însemnat că pozițiile creditorilor sunt mult mai puțin aliniate. După cum spune Anna Gelpern, cercetător principal la Peterson Institute for International Economics, noii veniți „pur și simplu nu sunt integrați” în structura de club din trecut.
Ceea ce a înlocuit cluburile este un joc al reproșurilor, în care criticii acuză China că acordă împrumuturi în condiții care îi conferă un avantaj ascuns față de alți creditori. Pe măsură ce împrumuturile sale s-au deteriorat, țara a devenit un creditor alternativ de ultimă instanță, sfidând FMI și împiedicând negocierile de restructurare prin încercarea de a-și impune propriile condiții.
Pentru cei aflați în incapacitate de plată – cum ar fi Zambia, Sri Lanka, Ghana și alții – lipsa unui club informal a însemnat că restructurările datoriilor au fost frustrant de lente, ducând ani de zile în unele cazuri. Este probabil ca mai mulți emitenți suverani să aibă o soartă similară în curând, pe măsură ce costurile mai mari ale împrumuturilor la nivel mondial și creșterea slabă îi vor împinge în insolvență.
Găsirea unei abordări corecte pentru a ieși din impasul datoriilor va fi greu de realizat, au declarat analiștii, multe depinzând de Beijing.
În ultima săptămână, acesta a părut să își înmoaie opoziția față de acțiunea colegială. Este posibil chiar să fi renunțat la insistența sa ca băncile de dezvoltare multilaterală să se alăture altor creditori în reducerea valorii împrumuturilor lor. Această propunere, care ar crește costurile de finanțare ale Băncii Mondiale și ale altor bănci de dezvoltare, este considerată în general ca fiind un eșec de către economiști și guvernele occidentale.
O astfel de schimbare a poziției Chinei, spune Clemence Landers, cercetător senior la centrul de reflecție Center for Global Development, ar fi „un progres important și mult așteptat”.
Blocajul datoriei
Aceasta este ultima parte a unei serii despre motivele pentru care țările aflate în dificultate economică se străduiesc să meargă înainte
Grupul celor 20 de economii mari – din care face parte și China – a elaborat un cadru comun. Cu toate acestea, doar patru țări au semnat: Zambia, Ciad, Etiopia și Ghana. În parte, acest lucru se datorează faptului că acest cadru îi obligă pe debitori să solicite același tratament din partea tuturor creditorilor, inclusiv a celor din sectorul privat – un lucru pe care multe state suverane doresc să îl evite de teamă să nu-și afecteze solvabilitatea.
Deținătorii de obligațiuni, între timp, spun că sunt ținuți în întuneric.
Kevin Daly, director la Abrdn, un manager de active, spune că evaluarea FMI privind nevoile unei țări debitoare ar trebui să fie împărtășită cu toți creditorii, inclusiv deținătorii de obligațiuni, încă de la început, și nu doar după ce creditorii bilaterali, inclusiv China, au ajuns la un acord.
În Zambia, de exemplu, el remarcă faptul că, în calitate de creditori, deținătorii de obligațiuni sunt la fel de mari ca Beijingul. „Încercăm să venim cu idei pentru a accelera lucrurile, dar am pierdut luni de zile de timp”, a spus el. „Cu toate acestea, nu noi suntem cei care au acordat împrumuturi nesăbuite în condiții opace.”
Unii spun că scurgerea recentă a criteriilor FMI pentru un acord în Sri Lanka oferă un precedent pentru o mai mare transparență pentru sectorul privat. Faptul că deținătorii de obligațiuni au văzut de la bun început la ce să se aștepte, fără ca negocierile să fie afectate, întărește argumentele pentru a face din aceasta un obicei.
O altă modalitate de a accelera lucrurile ar fi creșterea substanțială a finanțării disponibile din partea băncilor multilaterale de dezvoltare, permițându-le să ofere mai multe granturi sau împrumuturi concesionale, mai degrabă decât o scutire totală a datoriilor, țărilor aflate în dificultate. Modalitățile de a face acest lucru sunt în curs de discuție activă.
În ceea ce pare a fi o încercare de a reînvia reuniunile de club din trecut, FMI, Banca Mondială și G20 au încercat să încoloneze toți creditorii într-o nouă inițiativă. Masa rotundă globală a datoriilor suverane s-a reunit la Washington săptămâna trecută – la discuții au participat atât China, cât și membrii Clubului de la Paris, alături de reprezentanți ai sectorului privat.
S-au făcut puține progrese. Chiar și cu mai mulți creditori în jurul aceleiași mese, acțiunile eficiente vor fi lente. Dar, pentru moment, în lipsa altor soluții viabile oferite, debitorii și creditorii speră că forumul va avea șansa de a reuși.
Sursa – www.ft.com