Calamos Investments, unul dintre pionierii fondurilor de obligațiuni convertibile, a depus o cerere pentru a aduce expertiza sa investitorilor de fonduri tranzacționate la bursă, la aproape 40 de ani de la prima ofertă de fonduri mutuale.
ETF-ul Calamos Convertible High Delta ETF (CVRT) este așteptat să se lanseze în al treilea trimestru.
„Preferințele investitorilor evoluează, iar apetitul pentru soluții sofisticate sub formă de ETF crește rapid”, a declarat John Calamos, președinte și director global de investiții.
Obligațiunile convertibile – titluri de creanță care pot fi convertite într-un număr predeterminat de acțiuni – sunt în prezent puțin acoperite de industria ETF-urilor.
Există 235 de miliarde de dolari în obligațiuni convertibile în circulație în SUA și 364 de miliarde de dolari la nivel global, conform datelor Bank of America – dar numai șapte ETF-uri listate în SUA, cu active combinate de 4,8 miliarde de dolari, conform VettaFi, o companie de consultanță.
Cea mai mare parte a acestor active este deținută de SPDR Bloomberg Convertible Securities ETF (CWB) și iShares Convertible Bond ETF (ICVT), ambele fiind pasive, în timp ce ETF-ul Calamos, în conformitate cu fondurile sale mutuale, va fi gestionat în mod activ.
Cel mai mare ETF activ, First Trust SSI Strategic Convertible Securities ETF (FCVT), deține doar 104 milioane de dolari.
Depunerea este al doilea pas al unui plan al casei cu sediul în Illinois, în valoare de 35 de miliarde de dolari, de a construi o listă de ETF-uri, atât în SUA, cât și, potențial, în Europa.
Calamos a lansat primul său ETF, Calamos Antetokounmpo Global Sustainable Equities ETF (SROI), în februarie, împreună cu jucătorul de baschet Giannis Antetokounmpo.
Totuși, este cel mai bine cunoscut pentru expertiza sa în alternative lichide, care reprezintă 16 miliarde de dolari din activele sale, inclusiv 11 miliarde de dolari în obligațiuni convertibile.
Obligațiunile convertibile sunt „nucleul mărcii noastre. Este un spațiu pe care dorim cu adevărat să îl deținem”, a declarat Matt Kaufman, șeful ETF-urilor, care s-a alăturat Calamos în ianuarie pentru a pilota extinderea sa în structura fondurilor.
Partea „High Delta” din numele ETF-ului se referă la intenția Calamos de a investi în titluri convertibile al căror preț de piață prezintă o mai mare sensibilitate la acțiunile subiacente, mai degrabă decât la elementul cu venit fix.
În ciuda sărăciei ETF-urilor de obligațiuni convertibile, Kaufman a sugerat că creșterea ETF-urilor bazate pe opțiuni indică faptul că consilierii ar putea fi pregătiți să se uite la ETF-urile de obligațiuni convertibile. „Ei au o structură de plată: care este oportunitatea mea de creștere? Care este potențialul meu dezavantaj? Le oferă oamenilor un mod nou de a privi piața.”
Este puțin probabil ca pierderile puternice de anul trecut să fi ajutat. Indicele Bloomberg US Convertible Cash Pay Bond a scăzut cu 20,5% în 2022, reflectând pierderi dureroase atât pentru acțiuni, cât și pentru obligațiuni, deși randamentul mediu anual pe cinci ani este încă un respectabil 10,1%.
Emisiunile noi s-au prăbușit, de asemenea, anul trecut, la 29 miliarde de dolari în SUA și 40 miliarde de dolari la nivel global, comparativ cu 84 miliarde de dolari și, respectiv, 148 miliarde de dolari în 2021, potrivit BofA.
„Pe măsură ce ratele au crescut, a existat cu siguranță o scădere a emisiunilor convertibile”, a recunoscut Kaufman. Cu toate acestea, el a declarat că Calamos a fost „bine” cu numărul de obligațiuni disponibile, având în vedere „emisiunile masive” în 2020 și 2021 și durata de viață tipică de până la un deceniu.
În plus, „dacă piața se usucă semnificativ, ceea ce nu anticipăm că se va întâmpla”, Calamos poate oricând să construiască convertibile sintetice din obligațiuni de trezorerie și opțiuni de cumpărare pe acțiunile preferate, a adăugat el.
Deși Calamos nu are alte depuneri active în prezent, sunt planificate mai multe lansări.
Kaufman a fost recrutat de la Milliman Financial Risk Management, subconsilier al Innovator Capital Management, cel mai mare furnizor din lume de ETF-uri cu amortizare de „rezultate definite”, unde s-a specializat în crearea de produse care utilizează contracte futures și de opțiuni.
Aceasta este o indicație a ceea ce Calamos vrea să facă în continuare cu lansarea ETF-urilor sale, construind strategii de opțiuni și capacități de gestionare a riscurilor în interiorul companiei, „ceea ce cred că este diferit de multe case de ETF-uri care externalizează o mare parte din ceea ce fac”, a declarat Kaufman.
În gama sa de fonduri mutuale, Calamos gestionează fonduri de acțiuni neutre față de piață de tip hedge fund, fonduri de acțiuni long/short și fonduri de acțiuni acoperite, alături de vehicule mai simple de acțiuni și de venituri fixe și strategiile sale convertibile.
Unele dintre aceste strategii relativ complexe sunt susceptibile de a se regăsi în ETF-urile sale.
„Comunitatea de consultanță este pregătită pentru opțiuni”, a declarat Kaufman.
„Gândim în termeni de categorii mai degrabă decât de produse specifice. Cu ce probleme se confruntă consilierii? Ce se întâmplă în alte domenii ale finanțelor? Ne uităm la aceste tipuri de idei revoluționare dintr-o perspectivă de marketing și de brand care ne permite să creăm noi categorii, să le denumim și să le deținem. Există o criză masivă a veniturilor din pensii în America care este coaptă pentru a fi rezolvată.”
Sursa – www.ft.com