Comisia americană pentru valori mobiliare și burse de valori vrea să ceară companiilor listate în SUA să explice mai clar acționarilor filozofia lor de răscumpărare a acțiunilor. Warren Buffett a făcut deja acest lucru, la adunarea anuală a acționarilor Berkshire Hathaway a investitorului multimiliardar din Omaha.
El și partenerul său, Charlie Munger, au răspuns ca de obicei la întrebări despre alegerile de alocare a capitalului Berkshire. Cu toate acestea, pentru prima dată în mai mult de un sfert de secol, ratele de bază ale dobânzilor din SUA au urcat la peste 5%. În ciuda întrebărilor obișnuite despre ce să facă cu soldul de numerar al Berkshire – care a ajuns acum la 131 de miliarde de dolari – costul de oportunitate privind desfășurarea acestui numerar a fost în sfârșit semnificativ.
Buffett a declarat în mod special că el crede că acțiunile Berkshire sunt ieftine. Acest lucru ar putea deruta investitorul mediu, având în vedere că capitalizarea sa de piață de peste 700 miliarde de dolari depășește cu aproximativ 40% valoarea sa contabilă sau valoarea contabilă a capitalului propriu. Cu toate acestea, în primul trimestru, Berkshire a răscumpărat 4,4 miliarde de dolari din acțiunile sale.
Sigur, a spus el, i-ar plăcea să cumpere o afacere de 50 până la 100 de miliarde de dolari. Dar procesele companiilor publice sunt adesea consumatoare de timp și excesiv de competitive la preț. El preferă finanțările de salvare oportuniste sau investițiile în intervalul de 5 miliarde de dolari până la 20 miliarde de dolari, cum ar fi cu Occidental Petroleum în 2019.
Mult lăudatul său „flotant” din segmentul de asigurări al Berkshire se ridică acum la 165 miliarde de dolari. Acest numerar din primele plătite este în esență liber pentru ca acesta să investească și este stabil în raport cu depozitele bancare, o comparație potrivită în acest an. Între timp, Berkshire rămâne atât de bine capitalizată, încât ar trebui să absoarbă orice pretenții de despăgubiri pentru daune și accidente de la clienții săi.
Rețineți că participația Berkshire la Apple, aproximativ 6% din capitalul companiei, valorează 155 miliarde de dolari. Producătorul iPhone a anunțat recent o răscumpărare de 90 miliarde de dolari, ceea ce contrastează cu zelul aproape religios al lui Buffett de a păstra profiturile și fluxul de numerar pentru a investi mai târziu.
În schimb, investitorii săi încă nu primesc niciun dividend și doar o răscumpărare modestă. Aceștia trebuie să accepte ca Berkshire să câștige pasiv 5% fără risc din banii săi.
În mod simplist, acest lucru reflectă cât de scăzut este necesar un multiplu pentru a trece de o afacere. Luați reciproca acelui 5 la sută și 20 de ori câștigul este prețul de achiziție aproximativ de echilibru pentru a bate aceste randamente de numerar. Peste acest multiplu, afacerea nu merită. Vânătoarea de vânat mare a Berkshire ar putea continua o perioadă de timp.
Sursa – www.ft.com