Euro puternic ar putea forța BCE să reducă dobânzile în 2026

Aprecierea monedei unice europene amplifică efectele deflației importate din China și ar putea determina Banca Centrală Europeană să abandoneze poziția actuală de „loc bun” în care se află. Potrivit analiștilor consultați de Reuters, probabilitatea unor noi reduceri de dobândă rămâne ridicată pentru prima jumătate a anului viitor, în ciuda așteptărilor pieței că ratele vor rămâne neschimbate până în martie 2027.

Euro se tranzacționează în prezent la aproximativ 1,166 dolari. Moneda europeană a atins în septembrie un maxim de patru ani, la 1,1918 dolari, și se îndreaptă spre un câștig de aproape 13% în 2025. Aceasta ar fi cea mai puternică apreciere anuală din 2017 încoace.

Euro este mult mai scump decât pare la prima vedere

Cursul de schimb real efectiv al euro calculat de BCE a atins în septembrie valoarea de 98,68. Acesta este cel mai ridicat nivel din mai 2014. În noiembrie, indicatorul se situa la 97,81 puncte.

Cursul nominal al coșului de valute, care se află în prezent la aproximativ 129,96, a atins un record de 130,87 în septembrie. Creșterea cumulată pentru 2025 este de 5,7%.

„Euro este mult mai scump decât pare la prima vedere”, a declarat Themos Fiotakis, director global pentru strategia forex la Barclays. „Dacă te uiți la euro pe bază de pondere comercială și, de asemenea, față de unii dintre competitorii săi mai direcți, vei observa că euro se află la niveluri istorice ridicate.”

Potrivit expertului Barclays, dacă luăm în calcul și tarifele vamale impuse de Statele Unite, cursul efectiv al euro ar fi mai aproape de 1,28 dolari.

China, factor decisiv pentru politica BCE

Unul dintre principalii factori care au contribuit la creșterea euro ponderat comercial a fost deprecierea yuanului chinezesc. Moneda chineză a scăzut cu 7% pe piața offshore în acest an.

China este cel mai mare partener comercial al Europei. Cele mai recente date arată că zona euro a avut un deficit comercial de 33 de miliarde de euro cu China în septembrie. În comparație, cu Statele Unite, al doilea partener comercial ca importanță, blocul european a înregistrat un excedent de 22,2 miliarde de euro.

Goldman Sachs a revizuit recent prognozele pentru economia Chinei, cea mai semnificativă îmbunătățire din ultimul deceniu. Banca de investiții avertizează că eforturile Beijingului de a inunda piețele cu bunuri ieftine ar putea alimenta deflația, în special în Europa.

Exportatorii chinezi vor căuta să își extindă prezența pe piețe altele decât Statele Unite. Având în vedere controlul pe care China îl deține asupra aprovizionării cu materiale critice din categoria pământurilor rare, spațiul pentru bariere comerciale ar putea fi limitat.

BCE ar putea reduce dobânzile de una sau două ori

Vicepreședintele BCE, Luis de Guindos, a declarat în iulie că banca centrală poate ignora o apreciere a euro până la 1,20 dolari. Dincolo de acest nivel, situația ar deveni „mult mai complicată”.

„Vedem doar o transmisie limitată de la cursul de schimb până acum, deoarece marjele sunt încă în reconstrucție, iar acest proces s-ar putea să nu fie încă finalizat”, a explicat Simon Wells, economist-șef pentru Europa la HSBC.

„Dacă euro ponderat comercial s-ar aprecia brusc de aici, să zicem cu aproximativ 5%, acest lucru ar putea declanșa o relaxare suplimentară a politicii monetare”, a adăugat Wells. În acest caz, ar exista probabil mai mult de o reducere.

Oficialul BCE Martin Kocher a declarat în septembrie că rata de schimb nu reprezintă un risc. Totuși, aprecierea suplimentară a euro ar putea „deveni problematică” pentru exportatori. Martins Kazaks, un alt membru al Consiliului Guvernatorilor, a afirmat recent că rata de schimb și fluxurile comerciale cu China sunt riscuri cheie pentru perspectiva politicii monetare.

„Ceea ce le spun clienților este că scenariul nostru de bază rămâne că ratele vor fi neschimbate. Dar probabilitatea ca BCE să reducă dobânda de una sau de două ori între acum și vara anului viitor este încă destul de ridicată”, a explicat Carsten Brzeski, director global pentru cercetarea macroeconomică și economist-șef pentru zona euro la ING.

„Povestea Chinei ar putea fi factorul care basculează balanța și împinge BCE spre reduceri de dobânzi.”

Piețele rămân sensibile la tensiunile comerciale

Piețele arată că traderii se așteaptă ca BCE să mențină ratele neschimbate cel puțin până în martie 2027. Tarifele și temerile legate de un război comercial global au adus însă această anticipare înapoi de la minimul de 1,55% din aprilie. Acela a fost momentul în care administrația Trump a aplicat tarife vamale tuturor partenerilor comerciali importanți.

Strategii spun că perspectiva pentru euro va rămâne dominată de diferența dintre ratele dobânzilor din zona euro și din Statele Unite. Se așteaptă pe scară largă ca Rezerva Federală americană să livreze o serie de reduceri anul viitor. Acestea ar putea slăbi dolarul și, la rândul lor, ar impulsiona euro.

„Ratele mai scăzute și dolarul mai slab merg mână în mână”, a declarat Andreas Koenig, director pentru managementul global al valutelor la Amundi Asset Management. El argumentează că Trump va influența Fed-ul spre o relaxare mai accentuată înainte de alegerile de la jumătatea mandatului.

„Cred că prima secvență este un dolar mai slab, apoi o accelerare a economiei americane.”

Context. Ciclul de relaxare al BCE aproape de final

BCE a menținut ratele de dobândă neschimbate la 2% pentru a treia ședință consecutivă. Președinta Christine Lagarde a confirmat că banca centrală continuă să fie „într-un loc bun”. Inflația se află la țintă, iar economia zonei euro a demonstrat reziliență în prima jumătate a anului 2025.

În ultimii ani, BCE a parcurs cel mai agresiv ciclu de majorare a dobânzilor din istorie. Rata facilității de depozit a crescut de la -0,5% la 4% între iulie 2022 și septembrie 2023. Aceasta a reprezentat o creștere totală de 450 de puncte de bază.

De la iunie 2024, banca centrală a început relaxarea politicii monetare. Până în iunie 2025, ratele au fost reduse cu un total de 200 de puncte de bază. Lagarde a declarat că „procesul dezinflaționist s-a încheiat”.

Inflația în zona euro a urcat la 2,2% în noiembrie, față de 2,1% în luna precedentă. Cifrele confirmă evaluarea BCE că inflația a fost în mare parte învinsă. Oficialii au acum timp suficient să observe evoluția prețurilor înainte de a contempla noi mișcări.

Aprecierea euro și exporturile chinezești ieftine reprezintă însă factori care ar putea schimba calculul. Pentru tine, ca investitor sau consumator, evoluția cursului de schimb și deciziile BCE influențează direct costul creditelor și puterea de cumpărare în relație cu importurile.

Parteneri

Articole recomandate din rețeaua noastră

Dolce SportAlberto Soro are 671 de minute, 2 goluri și 2 assisturi după pariul tactic care ține Dinamo pe primul locGetPonyParbrizul lipit îți poate salva viața la răsturnare. Mașina cere între 15 minute și 3 ore până la plecarea sigură după înlocuireBravonetDoina Caramzulescu, vocea Radio Vacanța din 1967, a murit și lasă în urmă verile unei generații de la mareLylaOchelarii cu filtru de lumină albastră nu au beneficii pentru oboseala oculară digitalăRevista IoanaTensiunea de 140/90 mmHg înseamnă hipertensiune. Cum o măsori corect acasă și când 180/110 mmHg devine urgențăNews24Poli Timișoara a urcat pe primul loc în Liga 2 după 3-0 cu ASA Târgu Mureș