În ceea ce a susținut că a fost ultima sa prezentare în fața investitorilor, în noiembrie, Masayoshi Son a deplâns faptul că talentul său antreprenorial va fi irosit, deoarece SoftBank a trecut la un mod defensiv complet pentru a reduce pierderile. Pentru a evita acest lucru, el s-a angajat să se dedice în întregime creșterii Arm, proiectantul britanic de cipuri deținut de grupul tehnologic japonez.
Patru luni mai târziu, nu este tocmai clar pentru lumea exterioară ce pune la cale fondatorul în vârstă de 65 de ani. Pentru prima dată în decenii, și fiind fidel cuvântului său, Son nu a apărut pe scenă săptămâna trecută când SoftBank a dezvăluit noi pierderi de investiții de 5,5 miliarde de dolari pentru ultimul trimestru.
Ceea ce a fost clar, totuși, pentru investitori, a fost cât de mult se bazează viitorul SoftBank, pe care Son îl numește „un capitalist de viziune”, pe o singură companie: Arm.
În urma unei vânzări istorice a Alibaba, o investiție pe care Son și-a construit numele ca unul dintre cei mai mari vizionari în domeniul tehnologiei din lume, Arm reprezintă acum un procent mai mare din valoarea activelor nete ale SoftBank decât grupul chinez de comerț electronic. Cu 16%, Arm este, de asemenea, mai mare decât ponderea de 13% din valoarea totală a activelor nete nete (NAV) pentru afacerile naționale de telefonie mobilă ale SoftBank.
Într-o notă adresată clienților, analistul Macquarie Paul Golding a declarat că pare „prudent” ca Son să se concentreze pe Arm, având în vedere că viitorul SoftBank și performanța acțiunilor sale „se bazează acum direct pe” filiala britanică de cipuri și pe fondurile Vision, dintre care unul deține o participație de 25% în Arm.
Vestea bună este că performanța Arm s-a îmbunătățit în trimestrul octombrie-decembrie. Veniturile sale pe trei luni au crescut de la 581 milioane de dolari la 746 milioane de dolari, iar profitul înainte de impozitare a crescut cu 77% față de anul precedent pentru perioada de nouă luni. În cadrul prezentării rezultatelor sale de săptămâna trecută, directorii au declarat că SoftBank este pe cale să listeze acțiunile Arm în cursul anului fiscal până în martie 2024.
Dar aici se termină veștile bune. După ce a lansat primul său Vision Fund în 2017, Son a dezvăluit un plan măreț pentru a transforma SoftBank într-un „holding strategic” dintr-un grup de telecomunicații. De atunci, a angajat 162 de miliarde de dolari în investiții prin intermediul celor două fonduri Vision și al unui fond pentru America Latină, dar pierderile cumulate se ridică la 4,8 miliarde de dolari.
După cum a spus un analist, SoftBank arată acum mai mult ca „un investitor de moment” decât ca „un capitalist de viziune”. A investit în compania de birouri în dificultate WeWork, în Greensill Capital, care s-a prăbușit, și în bursa de criptomonede FTX, în timp ce evaluările start-up-urilor tehnologice erau în creștere.
Acum este în modul complet de protecție, acumulând numerar și reducând datoriile pentru a supraviețui unei perioade prelungite de criză tehnologică, unor rate ale dobânzii mai mari și unei încetiniri economice globale. Aceasta este o ușurare pentru unii investitori, dar ridică întrebări dacă, odată cu scăderea evaluărilor, fondurile Vision Funds ratează o oportunitate de a investi în start-up-uri bune la prețuri rezonabile.
În urma ritmului frenetic al activității de tranzacționare din ultimii ani, fondurile Vision au făcut doar două investiții în ultimul trimestru. Navneet Govil, șeful financiar al Vision Funds, spune că portofoliul lor de întreprinderi în stadiu avansat valorează peste 37 de miliarde de dolari și va fi gata să se listeze la bursă odată ce condițiile de piață se vor îmbunătăți. Aceasta include participația de 25% a Vision Fund I la Arm, pe care SoftBank a cumpărat-o pentru 33 de miliarde de dolari în 2016 și pe care acum estimează că valorează 2,6 miliarde de yeni (20 de miliarde de dolari).
Odată cu vânzarea masivă a participației sale în Alibaba, Arm va fi unul dintre ultimele active majore pe care SoftBank le poate monetiza.
Întrebarea este dacă Son trece acum la o ofensivă pentru a se asigura că oferta publică inițială a Arm, cel mai probabil în SUA, va reuși.
Înainte de oferta publică inițială, analiștii spun că are sens ca SoftBank să adune mai întâi un consorțiu format din cele mai mari companii de tehnologie care să cumpere o parte din participația SoftBank la Arm – o idee care a fost lansată anterior de producătorul american de cipuri Qualcomm. Dacă SoftBank listează apoi Arm la bursă, se va asigura că tehnologia sa de semiconductori rămâne disponibilă pe scară largă și, în mod crucial, va permite ca prețul acțiunilor Arm să evite o suprapunere în cazul în care investitorii se tem că grupul japonez va continua să vândă participația la filiala sa britanică pentru a-și acoperi pierderile.
Fondurile Vision sunt în mare parte inactive deocamdată, dar Son nu mai poate renunța la ele, deoarece datorează companiei pe care a fondat-o peste 5 miliarde de dolari din cauza pierderilor tot mai mari la diferitele vehicule de investiții ale grupului. În cazul în care SoftBank închide fondurile Vision, Son se va confrunta cu obligația de a rambursa banii pe care compania i-a avansat pentru a investi în fondurile legate de tehnologie. Pentru ca soarta SoftBank să se redreseze, Son are nevoie de o revenire a piețelor globale, dar, mai imediat, trebuie să își facă magia la Arm.
Sursa – www.ft.com
