O nouă generație de directori executivi din domeniul administrării activelor a pus capăt unui „deceniu de aur” pentru industria lor, avertizând că devine din ce în ce mai dificil să se descurce în fața presiunilor concurente ale piețelor, ale autorităților de reglementare și ale politicienilor.
„Complexitatea solicitărilor unui manager de active este în mod clar în creștere”, a declarat Ali Dibadj, director executiv al Janus Henderson. „Clienții cer mai mult de la noi toți, autoritățile de reglementare cer mai mult de la noi toți, iar clienții clienților noștri cer mai mult de la noi.”
Katie Koch, director executiv al TCW Group, cu sediul în Los Angeles, a declarat că managerii de active „se confruntă cu o complexitate tot mai mare în jurul evoluției reglementărilor, migrarea oportunităților de investiții de pe piețele publice pe cele private, globalizarea setului de oportunități și mediul de gestionare a portofoliilor cu o încărcătură politică mai recentă”.
După un deceniu de rate zero și de relaxare cantitativă, care au împins piețele de acțiuni la niveluri record, investitorii se confruntă cu provocarea unei schimbări de regim atât în direcția unei inflații mai mari, cât și a unor rate ale dobânzii mai mari.
„Gestionarea activelor era un val crescător care ridica toate bărcile, iar acest lucru nu mai este adevărat”, a declarat Yie-Hsin Hung, director executiv al State Street Global Advisors.
Financial Times a identificat cel puțin 18 directori executivi care au preluat frâiele marilor administratori de active de la începutul anului 2022. Această nouă gardă este însărcinată cu stabilizarea afacerilor lor după cel mai rău an pentru industria de aproximativ 60 de miliarde de dolari de la criza financiară.
Scăderi mari pe toate piețele combinate cu ieșirile investitorilor și costurile în spirală, agravând presiunea asupra managerilor de active care au luptat împotriva marșului investițiilor pasive.
Anul trecut, investitorii la nivel mondial au retras 530 de miliarde de dolari din fondurile de investiții (cu excepția fondurilor de piață monetară pe termen scurt), cel mai slab nivel al industriei fondurilor în ceea ce privește noile afaceri din 2008 încoace, potrivit furnizorului de date Morningstar.
Veniturile managerilor de investiții sunt susținute de comisioanele pe care le percep pentru activele administrate, iar scăderea activelor pune sub presiune ratele cost-venit – o măsură cheie a profitabilității managerilor de investiții – în special pentru jucătorii mai puțin eficienți.
„Deceniul de aur pentru gestionarea activelor s-a încheiat”, a declarat Stefan Hoops, directorul general al DWS, adăugând că investitorii se confruntă acum cu un mediu de piață în care „nu totul crește și crește și crește”, dar „costurile cresc”.
Săptămâna trecută, BlackRock, cel mai mare administrator de active din lume, a avertizat că „abordarea tradițională de investiții” de 60% acțiuni și 40% venituri fixe va fi de slabă folos investitorilor pe termen lung, punând capăt unei strategii care a fost piatra de temelie a multor administratori de active timp de peste 30 de ani.
„Complexitatea piețelor în acest moment – nu doar acțiuni și obligațiuni, ci și comportamentul consumatorilor, economia, geopolitica și reglementările – creează multă volatilitate și incertitudine”, a declarat Andrew Schlossberg, director executiv al Invesco. „Acest lucru face ca crearea unei strategii de afaceri pe termen lung să fie o provocare și credem că ne va însoți o perioadă de timp.”
Administratorii de active au răspuns la presiunile asupra profitabilității încercând să își diversifice activitățile, adăugând produse cu marje mai mari, cum ar fi activele private, sau vizând noi tipuri de clienți sau regiuni geografice, uneori prin achiziții. Ca urmare, modelele lor de afaceri au devenit din ce în ce mai elaborate și mai dificil de gestionat.
„Provocările legate de complexitate sunt mai mari decât provocările legate de scară”, a declarat Rob Sharps, director general al T Rowe Price. Clienții vin acum la T Rowe prin mai multe canale, inclusiv prin acces direct pe platformele de brokeraj, prin intermediul consilierilor sau pentru a cumpăra produse specifice, cum ar fi cele alternative. „Apoi, facem asta în întreaga lume”.
El a adăugat: „Devine o afacere complicată, în special cu proliferarea reglementărilor și cu diferitele preferințe ale clienților pentru vehicule, strategii sau structuri pe piețele finale.”
Reglementarea tot mai fragmentată și mai complexă este un alt domeniu de preocupare, în special în jurul sectorului în creștere rapidă al investițiilor pe baza factorilor de mediu, sociali și de guvernanță. Managerii de active încearcă să echilibreze cerințele unui sector de investiții puternic interconectat cu retragerile din cauza globalizării și cu natura tot mai politizată a ESG în SUA.
„Reglementarea devine mult mai complicată”, a declarat Matthew Beesley, director executiv al Jupiter. „Presiunile de reglementare au crescut în fiecare regiune. Vedem, de asemenea, că apar divergențe de reglementare în Europa în urma ieșirii Regatului Unit din UE.”
De exemplu, autoritățile europene de reglementare au preluat inițiativa în ceea ce privește definirea standardelor pentru investițiile ESG, prin Regulamentul privind publicarea informațiilor în domeniul finanțării durabile, care vizează îmbunătățirea transparenței și prevenirea spălării ecologice. Dar Regatul Unit consultă în prezent propria versiune de norme, care ar putea avea o abordare diferită de cea a UE în urma Brexitului, iar Comisia pentru valori mobiliare și burse din SUA pregătește norme în ceea ce privește dezvăluirile ESG.
Karin van Baardwijk, director executiv al administratorului olandez de active Robeco, a declarat că, odată cu creșterea cererii și a ofertei asociate de produse ESG, „riscul de greenwashing devine tot mai răspândit”. Acest lucru poate afecta credibilitatea industriei noastre în ansamblu … și, în cele din urmă, va duce la mai multe reglementări”.
În SUA, administratorii de active, inclusiv BlackRock și Vanguard, se află în situația de a deveni un paratrăsnet pentru ambele părți ale spectrului politic. Politicienii republicani îi atacă în legătură cu utilizarea indicatorilor ESG, susținând că aceștia sunt ostili investițiilor în combustibili fosili, în timp ce democrații i-au criticat pentru că nu fac mai mult pentru a combate schimbările climatice.
Între timp, administratorii de active sunt prinși într-un război pentru talente, în special în domenii precum activele private, tehnologia și investițiile durabile, și încearcă să continue să investească în activitățile lor pentru a rămâne în fața concurenței.
„Presiunea asupra costurilor, inflația salariilor și războiul pentru talente este într-adevăr aici pentru a rămâne”, a declarat Naïm Abou-Jaoudé, director executiv al NY Life Investment Management.
„Iar presiunile pe care le avem asupra reglementărilor, a conformității și a tuturor cerințelor înseamnă că afacerea devine mai exigentă … toate acestea costă foarte mult în termeni de investiții pentru a fi cu adevărat eficientă ca organizație.”
Directorii executivi au fost cu toții de acord că investitorii de astăzi se confruntă cu un viitor destul de diferit de cel al predecesorilor lor din ultimele decenii.
Pentru a naviga în acest mediu mai complex, managerii de active „vor trebui să muncească mai mult și să fie și mai inovatori … operând dincolo de silozurile tradiționale”, potrivit lui Marc Nachmann, șeful global al gestionării activelor și averilor la Goldman Sachs.
„Relații și resurse mai extinse – distribuite la nivel global și amplificate de o tehnologie mai bună – vor fi din ce în ce mai necesare pentru generarea de idei, găsirea de tranzacții, construirea de portofolii și crearea de valoare”, a spus el. „Acestea nu sunt investiții mici de făcut”.
Sursa – www.ft.com