Banca Angliei va majora joi ratele dobânzilor la cel mai ridicat nivel din 2008, în urma datelor oficiale de luna trecută care au arătat că inflația a rămas încă foarte ridicată.
Creșterea așteptată a costului împrumuturilor ar reprezenta a 12-a creștere succesivă a băncii centrale de când a început să crească ratele în decembrie 2021. Aceasta vine în urma unor mișcări similare ale Rezervei Federale a SUA și ale Băncii Centrale Europene.
Economiștii vor privi dincolo de decizia privind ratele din mesajele Comitetului de politică monetară, care a fost fin echilibrat în ceea ce privește înăsprirea viitoare la ultima întâlnire din martie, și noile sale previziuni economice pentru a încerca să evalueze cât de mult ar putea crește în continuare ratele dobânzilor.
Cu cât se așteaptă ca MPC să majoreze ratele?
Economiștii și piețele se așteaptă aproape în mod universal la o creștere de un sfert de punct procentual, de la 4,25% la 4,5%.
Creșterea a fost departe de a fi o concluzie anticipată după ședința din martie a MPC, când comitetul a declarat că va continua să monitorizeze „dovezile unor presiuni (inflaționiste) mai persistente” înainte de a crește din nou ratele dobânzilor.
Dar, în ultima lună, datele oficiale au arătat că inflația din martie a fost de 10,1%, mult peste prognoza BoE făcută în februarie, când a exceptat o relaxare la 9,2%. Combinat cu o reluare a presiunilor salariale și cu date economice mai puternice, economiștii consideră că pragul de evidență a fost atins.
Bruna Skarica, economistul britanic de la Morgan Stanley, a declarat că ea crede că cifrele privind inflația au fost un schimbător de joc cu „aderența bunurilor de bază (inflația), în ciuda volumelor destul de slabe ale vânzărilor cu amănuntul”.
George Buckley, economistul șef din Marea Britanie la Nomura, a declarat că șansele ca banca să facă altceva decât să crească ratele cu 25 puncte de bază au fost „foarte scăzute”, adăugând: „Prețurile sugerează că piețele gândesc la fel”.
Ce se va întâmpla cu previziunile BoE?
Punctul de plecare al BoE va fi rata inflației mai mare decât se aștepta pentru luna martie. Se așteaptă în continuare ca oficialii să prognozeze că presiunile asupra prețurilor se vor diminua rapid în cursul anului 2023, deoarece creșterea puternică a prețurilor la energie de anul trecut iese din comparația anuală.
Deși rata inițială a inflației din prognoza din luna mai va fi mai rea, prețurile la energie mai mici decât cele anticipate vor face ca așteptările de inflație ale MPC să scadă chiar mai repede decât se preconiza în februarie. Acest lucru, la rândul său, ar stimula veniturile gospodăriilor.
Prețul spot al gazelor naturale este acum 82p pe termie, mai puțin de jumătate din prețul de piață 189p pe care BoE l-a folosit pentru 2023 în previziunile sale din februarie. Pentru sfârșitul anului 2024, prețul actual al contractelor futures este de 147p pe termie, mai degrabă decât 174p în urmă cu trei luni.
Buckley a declarat că scăderea prețurilor la energie ar permite BoE să renunțe la prognoza sa că economia va intra în recesiune în acest an.
Dar o perspectivă îmbunătățită va reprezenta, de asemenea, o problemă pentru banca centrală, deoarece va trebui să explice de ce mărește ratele dobânzilor atunci când prognoza centrală a modelului său este probabil să arate o presiune inflaționistă mai mică pe termen mediu.
Oficialii vor justifica această abordare arătând semnele unor efecte „de runda a doua” – jargonul economiștilor pentru ceea ce majoritatea oamenilor numesc o spirală salariu-preț. Dar acestea nu sunt bine definite în modelul BoE, iar Jumana Saleheen, economist-șef la Vanguard Europe, a declarat că unii membri ai MPC au „subestimat transmiterea ratelor ridicate ale inflației (recente) care au devenit integrate în economie”.
Problemele cu modelul băncii centrale au devenit evidente în februarie, când oficialii au decis să adauge 0,8 puncte procentuale la rezultatele sale pentru a produce ceea ce au numit o prognoză „medie aritmetică” ponderată în funcție de risc. Această abordare a dus la cea mai mare abatere de până acum de la prognoza centrală a MPC.
Economiștii consideră că factorul de ajustare de data aceasta ar putea fi și mai mare, reflectând preocupările unor membri ai comisiei că inflația ridicată se înrădăcinează tot mai mult în viața de zi cu zi și în deciziile de stabilire a prețurilor luate de companii.
Se vor schimba orientările băncii centrale?
Un lucru este cert, MPC nu va dori să își lege mâinile și să excludă creșteri viitoare ale ratei dobânzii. Este de așteptat ca oficialii să semnaleze că viitoarele mișcări ale ratei dobânzii vor fi „dependente de date” și că nu există nicio prejudecată, nici într-o parte, pentru înăsprirea în continuare a politicii sau pentru inversarea cursului și reducerea ratelor.
Membrii MPC au devenit din ce în ce mai îngrijorați de amenințarea reprezentată de o spirală a prețurilor salariale. La sfârșitul lunii trecute, economistul șef al BoE, Huw Pill, a declarat că gospodăriile și companiile „trebuie să accepte” că sunt mai săraci ca urmare a prețurilor mai mari la energie. Oficialii băncii centrale au declarat că urmăresc îndeaproape deciziile de stabilire a prețurilor luate de companii.
Ashley Webb, economist britanic la Capital Economics, a declarat că MPC ar fi trebuit să comunice necesitatea de a face ca împrumuturile pentru companii și gospodării să fie mai scumpe, în loc să îndemne oamenii să nu ceară creșteri salariale sau să încerce să apere marjele de profit.
„De când banca a început să crească ratele dobânzilor de la 0,1% în decembrie 2021 la 4,25% acum, a avertizat în mod constant că ratele nu vor crește foarte mult. Dacă banca ar fi sunat mai mult hawkish, poate că așteptările privind prețurile și salariile ar fi scăzut în continuare”, a spus el.
Având în vedere incertitudinile, este probabil ca MPC să vorbească, de asemenea, despre riscurile la care se expune indiferent de decizia sa privind ratele dobânzilor.
„MPC a adoptat întotdeauna o abordare bazată pe riscuri, sau cel puțin ar fi trebuit să o facă”, a declarat Jagjit Chadha, director al Institutului Național de Cercetare Economică și Socială, într-un efort „de a minimiza probabilitatea unor erori mari și persistente”.
Dacă MPC crește ratele dobânzilor prea mult înainte ca efectele asupra creșterii economice și a inflației să își facă efectul, riscul este ca membrii MPC să arate ca niște „proști la duș”, a declarat Silvana Tenreyro, un membru extern al comitetului, care a votat în mod constant împotriva creșterii ratelor. Ea a avertizat că o înăsprire suplimentară a politicii monetare ar putea declanșa o încetinire bruscă a creșterii economice.
Dar șoimii se tem că riscul este ca MPC să acționeze prea încet și să nu reușească să readucă inflația în apropierea țintei de 2 la sută a BoE.
În cea mai mare parte a perioadei de când ratele dobânzilor au început să crească, piețele financiare au fost un ghid mai bun decât economiștii sau oficialii BoE în ceea ce privește prezicerea creșterii rapide probabile pe termen scurt a ratelor dobânzilor.
Deși nu se așteaptă ca BoE să semnaleze necesitatea unor creșteri viitoare ale ratelor, comercianții continuă să parieze pe o înăsprire suplimentară, piața futures indicând că costurile de împrumut vor încheia anul la aproape 5 procente.
Sursa – www.ft.com