Acțiunile japoneze au atins marți cel mai ridicat nivel din ultimii 33 ani, impulsionate de speranțele crescânde de standarde de guvernanță mai ridicate și de o mai mare seriozitate față de acționari după decenii de randamente mediocre.
Indicele larg Topix a crescut marți cu aproape 0,6%, ducând câștigurile de până acum în acest an la 13,9% și aproape de cel mai înalt nivel de la faimoasa bulă a pieței japoneze, care a explodat în ultimele zile ale anului 1989. Indicele Nikkei 225 a câștigat peste 16% de la începutul anului și este din nou aproape de un nivel maxim de după bula bursieră, ceea ce face din Japonia una dintre cele mai fierbinți piețe din lume.
Investitorii străini au intrat în acțiuni și contracte futures în ultimele cinci săptămâni, cu intrări nete în această perioadă ajungând la aproape 30 de miliarde de dolari, potrivit Bursei de Valori din Tokyo, unele dintre cele mai mari intrări din ultimul deceniu.
Pe lângă entuziasmul legat de potențialul unei reechilibrări istorice a priorităților corporative, investitorii au declarat, de asemenea, că Japonia a beneficiat de un comerț „non-chinez”, o percepție conform căreia Tokyo este o modalitate sigură de a obține o expunere la creșterea chineză, dar cu un risc geopolitic mai mic.
Interesul pentru Japonia vine după multiple zori false și ani de randamente anemice care au convins mulți administratori de fonduri să stea departe de Japonia și de structurile sale corporative complicate, în special cu randamente bogate disponibile în altă parte.
În timpul în care acțiunile japoneze și-au revenit după prăbușirea din 1989, acțiunile americane au crescut de peste 10 ori.
Cu toate acestea, unii se încălzesc la ideea că piața bursieră din Tokyo este acum o comoară de acțiuni subevaluate și cu venituri mari, cu un val accelerat de îmbunătățiri în guvernanța corporativă.
Shrikant Kale, strateg pentru acțiuni japoneze la Jefferies, a declarat că nu a văzut atât de mult interes din partea investitorilor străini pentru Japonia de la primele zile ale erei „Abenomics” în 2012, când Shinzo Abe a preluat funcția de prim-ministru și a promis reforme orientate spre piață, alături de eforturile de a revigora economia moribundă.
La acest impuls s-a adăugat o vizită rară în Japonia a lui Warren Buffett luna trecută, când investitorul american a precizat că este dornic să își mărească portofoliul de investiții japoneze.
În același timp, Japonia se evidențiază ca o mare piață asiatică dezvoltată care ar trebui să beneficieze de redresarea economică a Chinei, fără riscurile geopolitice care îi umbresc vecina sa superputere, în special în legătură cu Taiwanul, au declarat mai mulți administratori de fonduri.
Japonia ar putea fi poate „cea mai bună opțiune care nu este China pentru un investitor global”, a spus Kale.
„Unii investitori cred că societățile japoneze au o expunere mare la creșterea din China, dar și că le puteți deține ca o acoperire împotriva riscului geopolitic”, a declarat Yunosuke Ikeda, strateg șef al acțiunilor japoneze la Nomura Securities.
Multe companii japoneze oferă expunere la China prin exporturi sau pentru că ar putea beneficia enorm de călătoriile chinezilor în Japonia.
Politica relativ previzibilă a Japoniei îi oferă, de asemenea, un avantaj față de China, unde măsurile de reglementare pot fi rapide și dăunătoare, au declarat unii investitori.
„Japonia ocupă un loc interesant din punct de vedere geopolitic, iar investitorilor nu le scapă faptul că statul de drept este luat în serios și că regimul de guvernanță corporativă este destul de favorabil proprietarilor de acțiuni”, a declarat Carl Vine, codirector al echipei de acțiuni din Asia-Pacific la M&G Investments.
În ciuda optimismului declarat al multor investitori și a impulsului din spatele raliului actual, tema „cumpărați Japonia” nu a produs încă o realocare susținută a activelor. În cel mai recent sondaj al Bank of America în rândul managerilor de fonduri globale, publicat marți și care acoperă o perioadă de sondaj la începutul lunii mai, respondenții au avut o subponderare netă a Japoniei de 11%, în scădere cu un punct procentual față de sondajul anterior.
Dar dovezile privind impulsul spre îmbunătățirea guvernanței companiilor japoneze și a relațiilor acestora cu acționarii atrag investițiile în acțiunile japoneze.
În ultimele luni, Hiromi Yamaji, noul șef al Japan Exchange Group, care controlează Bursa de Valori din Tokyo, a sugerat că bursa intenționează să adopte o poziție mai fermă în ceea ce privește împingerea companiilor să își crească valoarea corporativă.
Companiile trebuie să acorde o atenție mai mare raportului preț/valoare contabilă, prețului acțiunilor și costului de capital, a declarat el presei japoneze, declarându-se „nemulțumit” de modul în care multe companii listate la bursă au implementat codul de guvernanță din 2015.
„Tema (Bursei de Valori din Tokyo) rezonează cu mulți investitori de peste mări și încep să vadă dovezi în acest sens pe teren”, a declarat Bruce Kirk, strateg șef pentru acțiuni japoneze la Goldman Sachs. Împinse la acțiune de aceste schimbări la bursă, multe companii răscumpără acțiuni, descurcă participațiile încrucișate adesea confuze și se implică mai îndeaproape cu acționarii înainte de întâlnirile lor publice obișnuite, a spus Kirk.
Răscumpărările anunțate în întreaga Japonie corporatistă au crescut la un nivel record de 9,7 miliarde de yeni (71,4 miliarde de dolari) în anul financiar care s-a încheiat în martie.
Analiștii prognozează că societățile vor stabili un nou record de răscumpărări până la sfârșitul lunii mai, înainte de un sezon de întâlniri anuale în care conducerile vor fi supuse unei presiuni mai intense pentru a demonstra că țin cont de comentariile recente ale bursei de la Tokyo.
Jeff Atherton, șeful departamentului de acțiuni japoneze la grupul de fonduri de acoperire Man GLG, a declarat că încurajarea bursei a însemnat că „s-a întâmplat mai mult cu acest lucru în ultimii doi ani decât în ultimii 30”, creând cel mai mare motiv pentru performanța optimistă a acțiunilor.
Bursa „are o atitudine hotărâtă pentru a crește randamentele acțiunilor”, a declarat Atherton. „Ei vor ca capitalizările de piață să crească”. Autoritățile pot vedea că „în primele 500 de companii din lume, foarte, foarte puține sunt japoneze, iar acest lucru le afectează capacitatea de a concura”, a adăugat el.
Vizita lui Buffett a stârnit atenția, dar investitorii de peste mări și țări au spus că aceasta nu a schimbat fundalul fundamental al țării, care se îmbunătățește.
„Nu întoarcerea lui Warren Buffett este cea care îl face interesant. El observă ceea ce observă și alții”, a declarat Vine de la M&G. „Sunt foarte încântat” de perspective, a adăugat el.
Sursa – www.ft.com