Tranzacția de capital privat neexcepțională care l-a amenințat pe Murdoch
Atunci când firma americană de capital privat Staple Street Capital a încheiat un acord pentru a achiziționa Dominion Voting Systems la o evaluare de 80 de milioane de dolari în 2018, investiția a fost orice, dar nu a fost deloc strălucitoare.
Dominion, producătorul acum celebru în întreaga lume al mașinilor de vot greoaie utilizate în alegerile locale și naționale, era atât de puțin remarcabil la acea vreme încât a atras puțini concurenți. Pentru co-fondatorul Staple Street, Hootan Yaghoobzadeh, acest lucru era frumos.
Yaghoobzadeh a declarat pentru FT că a văzut tranzacția ca pe un joc clasic de capital privat pentru a extinde o afacere de nișă cu o cotă de piață dominantă prin achiziții și prin schimbarea activității sale către vânzări recurente mai valoroase.
Există mii de astfel de achiziții realizate pe Wall Street care nu vor intra niciodată în conștiința națională.
Dar Dominion s-a transformat într-una dintre cele mai mari excepții din istoria achizițiilor de pe piața medie – tranzacții pe care chiar și practicienii săi recunosc că sunt plictisitoare, dar profitabile.
Luni, Fox, compania lui Rupert Murdoch, a fost de acord să plătească 787,5 milioane de dolari Dominion pentru a soluționa un caz istoric de defăimare în care a fost acuzată că a difuzat acuzații false de fraudă electorală în SUA.
Fox News și proprietarul său Fox Corp au fost dați în judecată de Dominion în 2021 pentru declarații în direct care acuzau producătorul de trucare a dispozitivelor sale pentru a acorda voturi președintelui Joe Biden în detrimentul președintelui în exercițiu Donald Trump, plătind mită oficialilor electorali și lucrând pentru regretatul lider venezuelean Hugo Chávez.
Cazul Dominion, care inițial a cerut daune de 1,6 miliarde de dolari, a captivat lumea, deoarece descoperirea sa a dezvăluit că unele dintre vedetele și directorii de top ai Fox News nu au crezut în totalitate acuzațiile de fraudă electorală promovate de Trump și de cercul său apropiat. Însă Fox a continuat să difuzeze teoriile de teama de a pierde telespectatori de dreapta în favoarea unor posturi mai radicale, precum Newsmax și One America News.
Yaghoobzadeh a spus că afirmațiile au deraiat o înțelegere care reușea. Staple Street a investit aproape 40 de milioane de dolari și a împrumutat alte peste 30 de milioane de dolari de la PennantPark, un creditor pentru întreprinderi mici, pentru a achiziționa Dominion.
Până în 2021, investiția își triplase aproximativ valoarea, potrivit documentelor de securitate ale PennantPark. Profitul operațional aproape că se cvadruplase de la 10 milioane de dolari la peste 40 de milioane de dolari.
Staple Street plănuise, de asemenea, să achiziționeze concurenți după alegerile din 2020. „Viitorul afacerii era extrem de luminos”, a declarat Yaghoobzadeh.
El și ceilalți proprietari de capitaluri proprii ai Dominion, inclusiv fondatorul John Poulos și creditorul PennantPark, vor avea ultimul râs.
Chiar și după impozite și taxe legale, înțelegerea de 787,5 milioane de dolari va monetări investitorii un profit uluitor de multe ori mai mare decât investiția lor inițială și ar putea depăși jumătate de miliard de dolari în total.
„Aceasta este o tranzacție de tip „down-the-middle-the-mfair-of-the-fairway plain vanilla deal” care s-a dovedit a fi diferită”, a declarat o persoană implicată în afacere. „Cine ar fi crezut că acesta ar fi fost rezultatul? Investiți într-o companie de mașini de vot”.
Dominion îi dă în continuare în judecată pe fostul primar al New York-ului Rudolph Guiliani, avocatul Sydney Powell și Newsmax. În timp ce Staple Street ar putea scoate mai multă valoare din aceste ținte, ele nu au buzunarele adânci ale lui Murdoch.
Glencore nu acceptă un refuz ca răspuns
Respingerile repetate nu afectează Glencore în timp ce urmărește cu perseverență o ofertă de 23 de miliarde de dolari pentru Teck Resources, cu doar o săptămână înainte de un vot esențial al acționarilor.
Glencore a sugerat miercuri posibilitatea unei oferte îmbunătățite dacă minerul canadian ar fi dispus să poarte discuții. Directorul executiv Gary Nagle a declarat că oferta sa actuală nu este „cea mai bună și finală”, adresându-se pentru prima dată direct acționarilor Teck.
Cu toate acestea, mai târziu în cursul zilei, efortul lui Nagle a fost respins din nou. Teck a răspuns la ceea ce a numit „cea mai recentă încercare a Glencore de a frustra crearea de valoare pentru acționarii Teck” printr-o scrisoare în care se spune că propunerea este nerealistă.
Pentru a recapitula: Teck a planificat un vot al acționarilor pe 26 aprilie pentru a diviza grupul în două companii axate separat pe activitățile sale de cărbune și metale. În ultimele săptămâni, Glencore a lansat o ofertă nesolicitată pentru a fuziona cu Teck înainte de a împărți compania combinată în două, creând o imensă companie de cărbune listată la New York și o companie separată de metale cu sediul în Canada.
Șeful Teck, Jonathan Price, a calificat oferta Glencore drept „un eșec”, chiar dacă pretendentul său a revizuit componentele ofertei, cum ar fi adăugarea de numerar. Magnatul minier Norman Keevil, care deține o participație de control cu drept de vot în Teck, se opune, de asemenea, propunerii Glencore, deși a declarat că ar susține o potențială tranzacție pentru afacerea de metale a Teck odată ce aceasta va fi divizată.
Nagle de la Glencore a înregistrat o victorie cheie în ultimele zile, care dă un impuls pentru promovarea sa. Atât ISS, cât și Glass Lewis, două firme importante de consultanță în materie de proxy, au recomandat acționarilor să respingă planul Teck.
Cu votul tot mai aproape, fiecare acționar contează. Atât Teck, cât și Glencore s-au adresat investitorilor, unul dintre votanții cheie fiind cel mai mare acționar al Teck, China Investment Corporation.
Este cea mai recentă dovadă a unei reveniri a tranzacțiilor în industria minieră, în timp ce companiile încearcă să își reconstruiască portofoliile în jurul metalelor necesare pentru tranziția energetică, cum ar fi cuprul și nichelul.
Cu mai puțin de o săptămână până la votul acționarilor Teck, este de așteptat ca ambele părți să își intensifice activitatea de lobby cu mult în joc.
În interiorul enigmei capitalului britanic
Ar fi fost oare piața britanică a listărilor un loc diferit dacă Robert Maxwell nu ar fi căzut (aparent) niciodată de pe iahtul său?
După ce mogulul media a fost descoperit plutind în mare în largul Insulelor Canare în 1991, a ieșit la iveală faptul că acesta a folosit active din fondul de pensii al grupului Mirror pentru a-și susține imperiul. Această încercare a alimentat cererile publice pentru reguli mai stricte privind pensiile.
Bineînțeles, niciun incident nu ar fi putut fi responsabil pentru actualele probleme de listare ale Londrei. Ceea ce este clar, așa cum scriu Harriet Agnew și Katie Martin de la FT în acest Big Read, este că trecerea la nivel național la clase de active mai sigure s-a întors împotriva economiei britanice.
La scurt timp după incidentul Maxwell, au fost introduse o serie de reforme ale normelor fiscale, de reglementare și contabile pe care economistul britanic Sir John Kay le-a numit „una dintre marile catastrofe evitabile ale politicii publice britanice”.
Companiile au fost brusc obligate să prezinte orice deficit ca pasiv financiar în conturile lor, ceea ce a declanșat o grabă de închidere a schemelor de beneficii definite și o amplă grabă de retragere a acțiunilor în favoarea obligațiunilor guvernamentale.
Rezultatul este că trilioane de lire sterline stau în fondurile de pensii care ar fi putut fi folosite pentru a alimenta investițiile interne în tehnologie, infrastructură, apărare și active energetice din Regatul Unit.
Înrăutățind lucrurile, această strategie de acoperire a riscurilor a primit o lovitură la sfârșitul anului trecut, când prețurile obligațiunilor s-au prăbușit în urma „mini-bugetului” guvernului britanic.
Pentru a stopa exodul listărilor de la Londra către hub-uri precum New York va fi nevoie de o revizuire radicală, o perspectivă care a stârnit deja controverse. Dar acceptarea unor riscuri va fi esențială pentru a relansa creșterea internă.
Președintele Immunocore, Sir John Bell, a spus-o fără menajamente: „Încercăm să facem capitalism fără capital”.
Sursa – www.ft.com