Acțiunile PacWest Bancorp s-au prăbușit după ore, pe baza rapoartelor că a angajat consilieri pentru o vânzare sau o majorare de capital. Creditorul cu sediul în Los Angeles, cu active de 44 miliarde de dolari, a fost subiectul speculațiilor deoarece bilanțurile sale au unele dintre aceleași defecte care au scufundat Silicon Valley Bank. Se pare că ne aflăm în mijlocul unei mini-crize bancare care nici nu scapă de sub control, nici nu se stinge. Pur și simplu, continuă să ardă.
Fed-ul este terminat, probabil
Ciclul de înăsprire a parcurs un drum lung în 14 luni scurte, iar ieri, Jay Powell a făcut un bilanț. El a remarcat că rata dobânzii de politică monetară a crescut cu 500 de puncte de bază, Rezerva Federală a renunțat la active în valoare de 400 de miliarde de dolari și, mai recent, un șir de falimente bancare restrânge creditarea. Inflația, încă fierbinte, este în scădere. Cu toate acestea, șomajul este astăzi mai mic decât atunci când a început înăsprirea. Această colecție remarcabilă de fapte, cel puțin, ar trebui să ne dea de gândit.
Cu siguranță a făcut-o pentru Powell. Deși mișcarea Fed, o creștere de 25bp alături de un nou limbaj care să teasing o pauză a ratelor din iunie, a fost așteptată pe scară largă, ceea ce ne-a frapat a fost cât de echivoc a apărut totul.
Începeți cu noul limbaj. În martie, Fed a declarat că se așteaptă ca „o anumită fermitate suplimentară a politicii să fie adecvată”. Ieri, acest lucru a fost eliminat pentru o formulare mai lejeră, spunând că banca centrală va cântări mai mulți factori „pentru a determina măsura în care o întărire suplimentară a politicii poate fi adecvată”. Powell a calificat-o drept o „schimbare semnificativă”.
Când a fost întrebat dacă acest lucru sugerează o înclinație spre înăsprire (mai degrabă decât o pauză), Powell a evitat întrebarea. Cu toate acestea, mulți observatori ai Fed au luat-o în acest fel. Stephen Stanley, economist șef al SUA la Santander, a declarat că „noul limbaj dezvăluie oarecum o tendință de drumeție”.
Dar tendință sau nu, Powell a reiterat mesajul de mult timp că Fed așteaptă doar datele ca toată lumea. El a precizat că nu știe ce se va întâmpla cu ratele, cu creditele sau cu economia. Din conferința de presă de ieri, iată răspunsul său la întrebarea dacă poziția actuală a politicii monetare este „suficient de restrictivă”:
Aveți rate reale de 2 la sută. Aceasta este semnificativ peste ceea ce mulți oameni ar evalua ca fiind rata neutră. Așadar, politica este restrictivă. Și asta se vede în activitățile sensibile la dobândă. Și începeți să o vedeți din ce în ce mai mult și în alte activități. Iar dacă la acestea se adaugă înăsprirea creditării și înăsprirea (cantitativă) în curs de desfășurare, cred că aveți impresia că s-ar putea să nu fim prea departe. Posibil chiar la acest nivel.
Cu alte cuvinte: poate, este greu de spus, s-ar putea întâmpla multe. Sentimentul a fost repetat în acest răspuns cu privire la faptul dacă o aterizare ușoară este încă posibilă:
Continui să cred că este posibil ca de data aceasta să fie cu adevărat diferit. Iar motivul este că există atât de multă cerere în exces pe piața muncii …
Nu există promisiuni în acest sens. Dar mi se pare că este posibil să continuăm să avem o răcire a pieței muncii fără a avea creșteri mari ale șomajului care au însoțit multe episoade anterioare. Acum, acest lucru ar fi împotriva istoriei. (Dar) cazul evitării unei recesiuni este, în opinia mea, mai probabil decât cel al unei recesiuni. Dar nici cazul în care se va produce o recesiune nu îl exclud.
Și din nou, când a fost întrebat despre amploarea restrângerii creditării băncilor regionale:
Am crescut ratele dobânzilor (care restricționează creditul) prin mecanismul prețurilor. Iar atunci când băncile își măresc standardele de creditare, acest lucru poate face ca și creditul să se restrângă într-un mod în mare măsură similar. Nu este posibil să se facă o traducere clară între una și cealaltă … în cele din urmă, trebuie să fim sinceri și umili în ceea ce privește capacitatea noastră de a face o evaluare precisă. Aceasta complică sarcina de a obține o poziție restrictivă.
În ceea ce privește condițiile de creditare, Powell a oferit o bucățică de informații noi. Membrii Fed au avut acces anticipat ieri la sondajul său de opinie al ofițerilor de credite seniori (sondajul „Sloos”, pronunțat ca sluice), un indicator foarte important. Întrebat ce va arăta acesta, Powell a caracterizat sondajul ca fiind „în mare parte în concordanță” cu ceea ce există deja în sondajele Fed și în comunicările privind rezultatele băncilor. Carl Riccadonna de la BNP Paribas ne-a spus acest lucru chiar înainte de ședința de ieri,
Toate aceste lucruri ne spuneau că probabil a existat o anumită înăsprire suplimentară a condițiilor de creditare, dar nu o schimbare catastrofală și dură a mediului de creditare. Știam că (nu va fi) un Frankenstein Sloos care ar fi speriat Fed-ul de la înăsprirea (de ieri). Probabil că va arăta treptat mai rău când vom primi datele luni.
Poziția neangajantă a lui Powell reflectă o Fed care încearcă să răcească delicat o economie târâtă de consumatori cu instrumentul nedelicat al înăspririi monetare. În fața incertitudinii, mesajul său a fost: vă vom anunța când vom ști. Fără promisiuni, fără secrete.
Sursa – www.ft.com