În analiza directorului global de investiții la State Street Global Advisors se evidenţiază că o criză potențială de lichiditate se profilează asupra piețelor financiare. Pentru a se pregăti, investitorii trebuie să schimbe modul în care se gândesc la lichiditatea din portofoliile lor. Trecutul nu va fi un ghid.
Există trei motive care stau la baza îngrijorării noastre. În primul rând, mediul macroeconomic s-a schimbat profund, trecând de la programele de stimulare a relaxării cantitative ale băncilor centrale la o înăsprire coordonată.
În al doilea rând, incertitudinea ridicată cu privire la politica monetară conduce la o volatilitate sporită a ratelor. Accentul pus de băncile centrale pe evitarea inflației de tip anii 1970 se ciocnește cu așteptările privind o contracție economică bruscă care va necesita o revenire la relaxare.
În al treilea rând, schimbările de pe piața americană a trezoreriei au generat preocupări legate de lichiditate. Piața de trezorerie a explodat ca dimensiune, crescând de peste cinci ori în ultimii 15 ani, conform datelor JPMorgan Securities. Cu toate acestea, JPMorgan a constatat că numărul dealerilor primari care să faciliteze tranzacționarea a stagnat, iar adâncimea pieței titlurilor de Trezorerie americane a scăzut cu aproape 60% în 2022, ajungând la niveluri întâlnite doar în perioadele de criză. În practică, acest lucru înseamnă că lichiditatea este mai evazivă decât se presupune în mod obișnuit. Acest stres este vizibil în diferențele dintre prețul de cumpărare și cel de vânzare, care au atins o amploare istorică pentru tranzacțiile în bloc mai mari, chiar și în cea mai lichidă clasă de active din lume, potrivit datelor Bloomberg.
Care sunt implicațiile pentru investitori? Aceștia trebuie să se gândească mai larg la modul în care sunt expuși la riscul acut de lichiditate. Multe dintre cele mai dăunătoare evenimente de pe piață sunt determinate de lichiditate, însă acestea reprezintă, de asemenea, oportunități excelente pentru cei care dispun de lichidități pentru a achiziționa active la prețuri atractive.
Ciclurile trecute nu reprezintă un ghid pentru dinamica lichidității pe piețele actuale. Investitorii trebuie să adopte o mentalitate de ciclu pe termen mai scurt. În trecut, ei puteau planifica cicluri economice și de piață care se desfășurau pe parcursul mai multor ani, astfel încât puteau pregăti realocări de portofoliu cu termene mai lungi. Acest ciclu, din cauza șocurilor exogene, cum ar fi războiul din Ucraina, continuă să fie comprimat cu mișcări de piață de intensitate mai mare. Riscurile și oportunitățile de lichiditate apar rapid și sunt de scurtă durată, așa cum a demonstrat atât de bine criza bancară din martie.
Așadar, investitorii ar trebui să fie atenți la „pungile de aer” ale volatilității pieței. Bilanțurile nu mai sunt la fel de lichide ca înainte. Iar Rezerva Federală a eliminat lichiditatea de pe piață prin vânzarea de obligațiuni. În punctele de stres, piețele s-ar putea mișca mai repede decât speră investitorii care lichidează pozițiile.
Cum ar trebui să se pregătească investitorii având în vedere aceste provocări? Ei trebuie să fie agili, să elaboreze un cadru pentru a-și testa ipotezele privind lichiditatea viitoare și să păstreze accesul la dețineri de tip cash pentru a profita de oportunitățile determinate de lichiditate.
Din fericire, inovarea pe piețe și accesul la bazinele de lichidități ajută investitorii să se adapteze. În cazul veniturilor fixe, de exemplu, accesul extins la piață prin intermediul tranzacțiilor electronice a redus costurile de acces la lichiditate. Inovația în materie de produse a introdus numeroase vehicule de investiții lichide – fondurile tranzacționate la bursă, de exemplu. Acestea i-au ajutat atât pe investitorii instituționali, cât și pe cei de retail să tranzacționeze eficient și la prețuri mai transparente.
Instrumentele îmbunătățite de gestionare a riscurilor reprezintă o altă soluție importantă. Investitorii ar trebui să identifice în mod proactiv zonele de stres prin monitorizarea indicatorilor-cheie, cum ar fi volumele reale de tranzacționare în punctele de presiune, costurile și fluxurile de fonduri, continuând în același timp să examineze îndeaproape zonele de piață care au suferit tensiuni în trecut. În cazul în care se identifică o potențială problemă de risc, echipele de risc trebuie să ia măsuri rapide pentru a atenua situația.
De asemenea, investitorii ar trebui să pregătească o analiză amănunțită a celor mai slabe contrapărți ale lor – în special a celor care sunt supraexpuse la anumite buzunare ale pieței – și să rămână în strânsă legătură cu clienții lor pentru a anticipa comportamentul viitor.
Diversificarea între sursele de lichiditate rămâne imperativă. În ultimii ani, am învățat că ceea ce este considerat în general lichid s-a dovedit a fi lipsit de aceste proprietăți atunci când a fost cel mai necesar. Lichiditatea este un concept mult mai larg, care depinde atât de structura pieței, cât și de calitatea creditului sau de scadență.
În cele din urmă, investitorii ar trebui, de asemenea, să își revizuiască alocările de active nelichide. O sumă semnificativă de bani a intrat în credite private, capitaluri proprii private și alte clase de active. Pe măsură ce crește incertitudinea în jurul solicitărilor de capital pentru aceste investiții, investitorii trebuie să dețină active lichide pentru a ține pasul cu orice cerere.
Făcută bine, gestionarea lichidităților poate permite investitorilor să valorifice oportunitățile, evitând în același timp riscurile de scădere pentru a păstra capitalul. Rareori a fost mai important.
Sursa – www.ft.com
Pentru a fi la curent cu toate știrile, urmărește Financiarul.ro și pe Google News
Parteneri
Articole recomandate din rețeaua noastră
Revista IoanaContul escrow îți poate proteja avansul pentru renovare. De ce lucrarea poate ajunge mai scumpă
News24Încălzirea cu centrale s-ar putea scumpi cu peste 10%. Plafonarea gazelor expiră la 31 martie 2027
Dolce SportRomânia a pierdut cu 2-1 la debutul oficial al lui Andrei Coubiș
GetPonyBenzina ajunge la 10,01 lei, iar motorina la 11,11 lei în România. Cum stăm față de media UE
BravonetGhid esențial despre cum să călătorești inteligent, des și sustenabil
LylaȘase minute de citit au fost asociate cu o reducere de 68% a stresului, dar efectul nu este garantat
