În viziunea sa, Kate Duguid a afirmat, Avem câteva subiecte cărnoase de abordat astăzi, cum ar fi cele mai recente date privind inflația și dezbaterea dacă dolarul mai are încă un loc în centrul sistemului monetar global. Dominația dolarului este unul dintre acele subiecte care apar la fiecare câțiva ani – oamenii se agită și apoi totul se stinge și nimic nu se schimbă.
Eu însumi am fost o victimă: când China a înființat o bursă de contracte futures pentru țiței denominate în renminbi în urmă cu câțiva ani, un analist m-a convins pe deplin că un sistem global de petroyuan era pe cale să apară.
Costurile pentru adăposturi ar putea în sfârșit să scadă
Datele lunare privind prețurile de consum din SUA, publicate ieri, au arătat primele semne reale de încetinire a costurilor cu locuințele, o evoluție promițătoare pentru președintele Fed, Jay Powell, și pentru toți cei îngrijorați de inflația persistentă.
Costurile de adăpost fac parte din categoria serviciilor din IPC și includ chiria și ceva numit chiria echivalentă a proprietarilor – o măsurătoare amuzantă care estimează cât de mult ar trebui să plătească un proprietar de proprietate în chirie pentru ca aceasta să fie echivalentă cu costul de proprietate. Categoria locuințelor a fost printre cei mai mari factori de inflație timp de luni de zile – și încă este. Raportul de ieri a citat-o în mod specific ca fiind „de departe cel mai mare contribuitor” la cifra totală, mai mult decât compensând declinul mare al indicelui energetic.
Dar costurile de adăpost au încetinit în martie. Indicele de adăpost a crescut cu 0,6% de la o lună la alta, în scădere de la 0,8% în februarie și cel mai scăzut nivel din noiembrie. Nu este o îmbunătățire prea mare – iar rata anuală de 8,2% este foarte departe de ținta medie a Fed de 2% – dar este notabilă deoarece costurile de adăpost au rămas ridicate chiar dacă alte costuri s-au moderat.
Creșterile agresive ale dobânzilor de către Fed au contribuit la reducerea presiunilor inflaționiste în multe domenii ale economiei, în timp ce blestematele precum energia și mașinile de ocazie au fost ajutate de lanțurile de aprovizionare nesigure și de o iarnă europeană caldă.
Graficul interactiv îngrijit de mai jos realizat de colegul meu din FT, Sam Learner, vă permite să vedeți progresul diferitelor componente ale IPC la diferite rate. De interes pentru noi aici este categoria de adăpost față de toate articolele, pe o bază lunară.
Dar indicele de adăpost a rămas încăpățânat la un nivel ridicat, deoarece există un decalaj mare în ceea ce privește datele, astfel încât îmbunătățirile din economia reală se transmit lent la IPC. Idanna Appio, manager de portofoliu la First Eagle Investments, a declarat că decalajul tinde să fie de aproximativ 15-18 luni. Datele unor companii private, precum Zillow, arată că majorarea costurilor de închiriere a început să încetinească în urmă cu puțin peste un an, ceea ce ne pune pe calea unei oarecare relaxări a IPC. Puteți vedea acest vârf în datele Zillow în graficele de mai jos.
Niciuna dintre aceste evoluții nu este neapărat suficientă pentru a influența mâna Fed la ședința din mai. „Adăpostul își pierde impulsul. Aceasta este cu siguranță o veste binevenită pentru Fed și pentru piețele financiare”, a declarat Torsten Sløk, economist șef la Apollo Global Management. Dar, a spus el, „mai este încă un drum lung de parcurs pentru componenta de adăpost”.
Acest lucru reflectă viziunea actuală a pieței futures, unde investitorii estimează o creștere a ratei dobânzii de 0,25 puncte procentuale în luna mai, deși văd reduceri care vor veni spre sfârșitul anului.
Appio a spus că există trei teste înainte de a justifica o pauză în creșterea ratelor: o scădere a bunurilor de bază, o scădere a inflației de adăpost și o scădere a serviciilor de bază, cu excepția adăpostului. Fed a făcut primul și acum a făcut unele progrese în ceea ce privește al doilea. Cel de-al treilea – care reflectă prețurile la orice, de la servicii medicale la transport – rămâne extrem de ridicat. De asemenea, este strâns legată de salarii și de forța pieței muncii, astfel încât ar putea fi un factor de descurajare a reducerilor de rate dacă nivelul nu scade.
Tu ești yuanul pe care îl vreau
Poziția dolarului în centrul sistemului monetar global a fost intens dezbătută – și în mare parte necontestată – timp de decenii. O serie de tranzacții energetice cu prețuri în yuani a ridicat din nou problema.
China a lucrat în mod clar pentru a crește utilizarea yuanului în tranzacțiile energetice la nivel global. Un acord încheiat cu Brazilia în martie înseamnă că tranzacțiile dintre cele două țări vor fi evaluate în yuani și reali, evitând dolarul; The Wall Street Journal a raportat că Arabia Saudită ia în considerare stabilirea prețului unor vânzări de petrol în yuani; iar Franța tocmai a încheiat prima sa tranzacție de GNL în moneda chineză. Iar în timpul vizitei lui Xi Jinping la Moscova luna trecută, Vladimir Putin a declarat că va folosi yuanul pentru plățile între Rusia și alte țări.
În timp ce ponderea dolarilor deținuți de băncile centrale globale s-a redus în ultimii ani, pe măsură ce acestea și-au diversificat deținerile, nu există nicio dovadă în general că dolarul este strămutat.
Dar David Kelly, strategul global șef la JPMorgan, a publicat la începutul acestei săptămâni o notă foarte interesantă în care susține că există o amenințare la adresa dominației dolarului în acest moment – dar vine din interiorul casei.
Din interiorul Casei, mai precis. „Cu toate acestea, investitorii ar trebui să fie conștienți de riscurile pe care le prezintă pentru dolar actualul impas de la Washington în ceea ce privește plafonul datoriei”.
Congresul SUA este angajat în bătălia sa periodică, foarte americană, cu privire la plafonul datoriei. SUA trebuie să își majoreze limita de îndatorare pentru a-și plăti facturile, dar procedura prin care se aprobă acest lucru a fost deturnată, democrații și republicanii încercând să folosească amenințarea de incapacitate de plată ca pârghie pentru a obține victorii politice.
Impozitele individuale trebuie plătite pe 18 aprilie aici în SUA, iar odată ce acestea vor fi depuse, guvernul va avea o idee mai bună despre cât timp mai poate continua să funcționeze înainte de a rămâne fără bani. Vă amintiți că în 2011, datoria SUA a fost de fapt retrogradată, deși acest lucru a avut în cele din urmă puține repercusiuni. O altă retrogradare ar avea consecințe mult mai mari.
Kelly spune: „Orice eroare de calcul în această privință ar putea fi catastrofală, subminând încrederea în creditul guvernului federal al SUA, care a fost acumulată încă de pe vremea lui Alexander Hamilton. Dacă un astfel de eveniment ar avea loc, ar adăuga probabil o primă de risc permanentă la obligațiunile guvernamentale americane și ar precipita o scădere mult mai accentuată a dolarului. De asemenea, ar adăuga un argument puternic în arsenalul celor care promovează alte monede globale, care ar putea apoi să arate procesul democratic din SUA ca fiind o sursă de vulnerabilitate economică, mai degrabă decât de putere economică.”
Sursa – www.ft.com
