Puterea ascunsă a euro ar putea forța BCE să reducă din nou dobânzile

Banca Centrală Europeană s-a declarat într-un „loc bun” în privința politicii monetare. Totuși, aprecierea euro riscă să schimbe această situație. Moneda europeană amplifică efectul deflaționist al exporturilor chinezești. Această combinație ar putea forța BCE să reia ciclul de reduceri ale dobânzilor.

Euro se tranzacționează în prezent la aproximativ 1,166 dolari. În septembrie, moneda a atins un maxim de patru ani, la 1,1918 dolari. Câștigul din acest an se ridică la aproape 13%, cel mai mare din 2017.

Euro este mai scump decât pare

Cursul real efectiv al euro calculat de BCE a atins în septembrie 98,68 puncte. Aceasta reprezintă cel mai ridicat nivel din mai 2014. În noiembrie, indicele s-a situat la 97,81 puncte. Acest indice măsoară valoarea euro în raport cu un coș de monede ale principalilor parteneri comerciali, ajustat pentru inflație.

Rata nominală a ajuns la un record de 130,87 puncte în septembrie. De la începutul anului 2025, creșterea este de 5,7%. În prezent, indicele se află la aproximativ 129,96 puncte.

„Euro este mult mai scump decât pare la prima vedere”, a declarat Themos Fiotakis, directorul global pentru strategie valutară la Barclays. „Dacă te uiți la euro pe bază ponderată comercial și față de competitorii săi direcți, vei vedea că euro se află la niveluri istoric ridicate.”

Fiotakis argumentează că, dacă incluzi tarifele vamale americane în calcul, cursul euro ar corespunde unui nivel de aproximativ 1,28 dolari.

China, factorul care complică ecuația

Unul dintre principalii factori care a determinat creșterea euro ponderat comercial este deprecierea yuanului chinezesc. Moneda chineză a scăzut cu 7% în acest an pe piața offshore.

China este cel mai mare partener comercial al Europei. Cele mai recente date arată că zona euro a înregistrat un deficit comercial de 33 de miliarde de euro cu China în septembrie. În schimb, cu Statele Unite, al doilea partener comercial, zona euro a avut un surplus de 22,2 miliarde de euro.

Goldman Sachs a livrat recent cea mai mare revizuire în sens pozitiv a perspectivelor de creștere pentru China din ultimul deceniu. Banca avertizează că eforturile Beijingului de a inunda piețele cu produse ieftine ar putea alimenta deflația, în special în Europa.

Exportatorii chinezi vor căuta să își extindă prezența pe alte piețe decât Statele Unite. Având în vedere controlul Chinei asupra aprovizionării cu pământuri rare, există puțin spațiu pentru bariere comerciale.

Ce spune conducerea BCE

Vicepreședintele BCE, Luis de Guindos, a declarat în iulie că banca centrală poate ignora o apreciere a euro până la nivelul de 1,20 dolari. Însă peste acest prag, situația ar deveni „mult mai complicată”.

„Vedem doar un transfer limitat al cursului de schimb până acum, deoarece marjele sunt încă în curs de reconstrucție, iar acest proces s-ar putea să nu fie încă finalizat”, a explicat Simon Wells, economistul-șef pentru Europa la HSBC.

„Dacă euro ponderat comercial ar urma să se aprecieze brusc de aici, să zicem cu aproximativ 5%, acest lucru ar putea declanșa relaxarea suplimentară a politicii monetare”, a adăugat Wells. El a menționat că în acest caz ar fi probabil mai mult de o reducere a dobânzii.

Oficialii BCE sunt vigilenți

Martin Kocher, oficial BCE, a declarat în septembrie că cursul de schimb nu reprezintă un risc. Totuși, o apreciere suplimentară a euro ar putea „deveni problematică” pentru exportatori.

Martins Kazaks a afirmat recent că rata de schimb și fluxurile comerciale cu China reprezintă riscuri cheie pentru perspectivele politicii băncii centrale.

„Ceea ce le spun clienților este că scenariul nostru de bază rămâne că ratele vor fi neschimbate”, a declarat Carsten Brzeski, directorul global pentru cercetare macroeconomică și economistul-șef pentru zona euro la ING. „Dar probabilitatea ca BCE să reducă ratele încă o dată sau de două ori între acum și vara anului viitor este încă destul de ridicată.”

„Povestea Chinei ar putea fi factorul decisiv care să împingă BCE spre reduceri ale dobânzilor”, a adăugat Brzeski.

Ce anticipează piețele

Piețele arată că traderii se așteaptă ca BCE să mențină dobânzile neschimbate cel puțin până în martie 2027. Însă tarifele vamale și temerile unui război comercial global au modificat aceste așteptări.

În aprilie, când Trump a impus tarife tuturor partenerilor comerciali majori, prețurile implicite au coborât până la un minim de 1,55%. De atunci, anticipările s-au ajustat în sus.

Strategii spun că perspectivele pentru euro vor rămâne dominate de diferența dintre dobânzile din zona euro și cele din SUA. Rezerva Federală este așteptată pe scară largă să livreze o serie de reduceri anul viitor. Acestea ar putea slăbi dolarul și, la rândul lor, ar putea împinge euro în sus.

Dolarul mai slab, euro mai puternic

„Ratele mai mici și un dolar mai slab merg mână în mână”, a declarat Andreas Koenig, directorul pentru managementul valutar global la Amundi Asset Management.

Koenig argumentează că Trump va influența Fed spre mai multă relaxare înainte de alegerile de la jumătatea mandatului. „Cred că prima secvență este un dolar mai slab, apoi o accelerare a economiei americane.”

BCE a menținut rata dobânzii la 2% pentru a treia ședință consecutivă în octombrie. Președinta Christine Lagarde a spus că economia zonei euro se află într-un „loc bun”. Însă a adăugat că acesta nu este un loc fix și că BCE va face tot ce este necesar pentru a rămâne acolo.

Ciclul de relaxare al BCE pare să se fi încheiat, cu opt reduceri de la iunie 2024 până în iunie 2025. Dar riscurile externe, de la exporturile chinezești până la aprecierea euro, ar putea forța banca centrală să își regândească poziția.

Parteneri

Articole recomandate din rețeaua noastră

BravonetElena Cârstea reacționează după explicația lui Horia Brenciu pentru concertul din noiembrie „Și am o rugăminteLylaCopilul se ascunde când vin musafiri? Cum îl ajuți fără să-l forțezi să vorbeascăRevista Ioana15 idei de toamnă, de la mic dejun la cinăNews24Grindeanu spune că anticipatele ar putea avea loc cel mai devreme în februarieDolce SportAlina Peșu va arbitra semifinala Italia și Spania la Campionatul Mondial U20 femininGetPonyÎn Austria, mașinile electrice pot circula cu 130 km/h, iar termicele și hibridele sunt limitate la 100 km/h pe anumite sectoare de autostradă