Ar fi mai bine să fii un director executiv care să dea socoteală lui Steve Schwarzman în loc de Nelson Peltz? Schwartzman este fondatorul gigantului de capital privat Blackstone, care și-a făcut un nume prin preluarea de companii private prin achiziții cu efect de levier. Pe de altă parte, Trian Partners a lui Peltz este cunoscută pentru campaniile activiste la companiile publice. Cel mai recent, Peltz a făcut presiuni pentru schimbare la Disney, unde directorul general Bob Iger a eliminat 7.000 de locuri de muncă și a redus costurile anuale cu 5,5 miliarde de dolari.
O lucrare academică recentă a explorat diferențele dintre modul în care sunt selectați directorii executivi la companiile publice și cele private. Studiul, realizat de Paul Gompers, Steven Kaplan și Vladimir Mukharlyamov, a remarcat că o lucrare anterioară a constatat că 72% dintre directorii executivi S&P 500 studiați între 1993 și 2012 au fost promovați intern. Pentru un exemplu recent, uitați-vă la veteranul Amazon, Andy Jassy, care l-a înlocuit pe Jeff Bezos în 2021.
Dar în achizițiile de capital privat, lucrarea recentă a constatat o piață a muncii mult diferită. În aproape 200 de tranzacții între 2010 și 2016 cu o valoare de peste 1 miliard de dolari, firmele de capital privat au concediat directorul general existent în 70% din cazuri. Iar printre directorii executivi succesori, peste 70 % au fost angajați din exterior, care erau complet noi în companie, deși proveneau de obicei din aceeași industrie.
Poate cel mai interesant, studiul a constatat că salariile directorilor executivi din companiile finanțate de PE erau foarte profitabile, atunci când se includea un procent obișnuit de 2 până la 4 puncte procentuale din capitalul companiei.
Autorii estimează că, atunci când se includ astfel de alocări de capitaluri proprii, un director general cu capital privat ar putea câștiga între 9 și 17 milioane de dolari pe an. Un director general al unei companii publice, cu capitalizare medie, câștiga în jur de 6-7 milioane de dolari. (Poate că nu este surprinzător, totuși, faptul că directorii executivi privați, la companii cu structuri de capital cu efect de levier, s-au descurcat mai bine într-o epocă de creștere a evaluărilor).
Studiul concluzionează că piața pentru directorii executivi ai companiilor private este extrem de dinamică. Și, în condițiile în care activismul investitorilor din companiile publice se încălzește – chiar și directorii legendari precum Bob Iger și Marc Benioff de la Salesforce nu mai sunt la adăpost de cei ca Peltz – a lucra în numele unei firme de capital privat ar putea fi un loc atractiv, chiar dacă mai puțin vizibil, pentru a conduce o afacere.
O companie publică mare, de profil înalt, este un peron unic în care există apeluri de câștiguri trimestriale și conferințe ale investitorilor pentru a fi cap de afiș. Iger a avut suficient succes în primul său mandat ca șef al Disney pentru a scrie un best-seller. Benioff este o vedetă a circuitului de lider de opinie după ce a fondat Salesforce.com.
Dar împreună cu profilul vin și presiunile. Una dintre cele mai des citate este cererea de a atinge o cifră țintă în ceea ce privește câștigurile trimestriale la un penny, pentru a satisface fondurile instituționale de acțiuni. Baronul petrolului Harold Hamm și-a privatizat compania de foraj, Continental Resources, în 2022, după ce a ajuns la concluzia că preferința sa pentru mai multă explorare și producție în loc de dividende și răscumpărări nu ar fi tolerată de acționarii publici.
Unii directori executivi preferă să răspundă unui singur proprietar de capital privat cu o viziune unică pentru o companie susținută de un consiliu de administrație activ. Reversul medaliei este că un patron de capital privat poate fi nemilos și nerăbdător. Dar un șef care a rămas cu o afacere care a părăsit piața listată la bursă în cadrul unui LBO mi-a spus că a fost încântat să lucreze cu un consiliu de administrație care era mai energic și mai implicat decât în mod obișnuit într-o companie publică, unde adesea directorii cu o varietate de medii profesionale se întâlneau doar de patru ori pe an.
Un bancher de investiții cu vechime a remarcat că guvernanța corporativă a companiilor publice se simțea adesea ca un exercițiu de bifare a căsuțelor. „Mă aștept ca majoritatea directorilor executivi să vă spună că ședințele consiliului de administrație sunt 90 la sută proces și, în general, fără valoare.”
Autorii studiului au speculat că societățile din S&P 500 au preferat parțial să angajeze în mare parte la nivel intern, fie pentru că afacerile lor erau complexe, fie pentru că au considerat că nu aveau prea multe de câștigat din a apela la extern.
Este adevărat, de asemenea, că angajările externe pot aduce riscuri – culturale și de altă natură. De asemenea, cei promovați din interior ar putea avea orizonturi de rentabilitate pe termen mai lung decât firmele agresive de capital privat.
În ceea ce privește directorii talentați, perioadele de succes într-o companie publică pot duce la un tip unic de faimă. Creșterea prețurilor acțiunilor la marile companii a făcut ca oameni precum Iger și Benioff să devină figuri de cult într-un mod care nu poate fi reprodus cu ușurință într-o afacere privată. Dar durerea de cap de a fi cercetat de investitori, politicieni și activiști irascibili face ca această muncă să fie mult mai dificilă în zilele noastre. Vestea bună pentru ei este că o firmă de private equity ar putea foarte bine să îi cheme în curând.
Sursa – www.ft.com
Pentru a fi la curent cu toate știrile, urmărește Financiarul.ro și pe Google News
Parteneri
Articole recomandate din rețeaua noastră
Dolce SportRomânia începe Nations League în Suedia după șase deplasări fără victorie
GetPonyGreen Water & Power și Autel pun în funcțiune al 10.000-lea port de încărcare după trei ani
BravonetTatăl lui Tudor Gavrilă a plâns când fiul i-a cântat după AVC. Acum, tânărul a întors patru scaune
LylaADHD a fost asociat cu șanse cu 48% mai mari de simptome digestive într-o analiză amplă
Revista IoanaMAE avertizează românii care merg în Sicilia după suspendarea zborurilor din Catania
News24Dronă căzută într-o zonă nepopulată din Tulcea, după ce a fost detectată la 13 kilometri de Galați
