În opinia președintelui și directorului executiv al Investment Company Institute, arată că, „Fondurile mutuale au fost la baza investițiilor americane cu amănuntul timp de aproape un secol. Acestea au democratizat investițiile, prezentând prima modalitate eficientă prin care clasele de mijloc puteau să pună în comun active pentru a obține randamente pe piață.
Însă Comisia pentru valori mobiliare și burse din SUA a propus o reformare a modului în care fondurile mutuale sunt evaluate, cumpărate și vândute – ceea ce amenință să afecteze permanent aceste produse.
SEC dorește să impună prețuri oscilante pentru toate fondurile mutuale, ceea ce ar presupune ca fondurile să fie nevoite să „oscileze” prețul zilnic al acțiunilor lor, modificând valoarea activului net de fiecare dată când tranzacțiile, cum ar fi răscumpărările mari, depășesc un prag impus de SEC. Spre deosebire de Europa, unde stabilirea prețurilor oscilante este opțională, SEC dorește să împingă fondurile într-un regim unic pentru toți, fără a aborda provocările operaționale imense pe care le presupune punerea în aplicare a unei astfel de politici.
Citeste si:
Ca parte a acestei propuneri agresive, agenția va forța fondurile să implementeze o „închidere dură” a ordinelor la ora 16:00, ora Estului. Toate ordinele care nu au ajuns la fond până la acea oră nu vor fi acceptate și evaluate până a doua zi. Această schimbare dramatică este aparent pentru ca fondurile să poată aplica prețuri oscilante pe baza fluxurilor. Cu toate acestea, va impune brokerilor și planurilor de pensii să impună ore de încheiere a ordinelor mult mai devreme, ceea ce înseamnă că investitorii vor pierde accesul deplin la tranzacționare la prețul de astăzi în timpul orelor normale de piață.
Aceasta poate părea doar o chestiune de eficiență. În realitate, este vorba de o remaniere a întregii instalații a pieței fondurilor. Dacă un ordin a ajuns la brokerul dvs. (și nu la fond) cu doar câteva ore înainte de data limită, acesta nu ar primi prețul de astăzi. În schimb, ar fi fost împins la prețul de mâine. Pentru milioanele de americani care folosesc fonduri mutuale pentru a economisi pentru facultate sau pensie – 100 de milioane, conform datelor noastre – acest lucru ar provoca o confuzie uriașă. Și i-ar discrimina pe americani în funcție de fusul orar. Inechitatea sa inerentă a atras deja critici bipartizane din partea Congresului.
SEC pretinde că prețul de schimb obligatoriu va rezolva problema diluției: ideea că răscumpărarea acționarilor impune costuri pentru cei care rămân în fond. Dar aceasta este natura unei investiții colective – toată lumea intră și iese la un moment dat. În plus, estimăm că valoarea reală a diluției zilnice este, în medie, de doar câteva sutimi sau zecimi de punct de bază, mult prea mică pentru a stimula răscumpărările și abia dacă reprezintă o picătură în comparație cu randamentele pe termen lung pe care investitorii le primesc de la fonduri.
Motivul cel mai probabil al propunerii este că SEC încearcă să liniștească bancherii centrali, care se plâng de ani de zile că fondurile deschise sunt mai riscante decât băncile, deoarece așa-numita „problemă de necorelare a lichidităților” le face susceptibile la fugă.
Din nefericire, rulajele destabilizatoare din sectorul bancar din ultimele săptămâni confirmă faptul că accentul îngust pus de factorii de decizie asupra fondurilor deschise a fost deplasat. Și nu există prea multe dovezi că stabilirea obligatorie a prețurilor de schimb va face prea multe pentru a schimba reacțiile investitorilor la turbulențele economice. Acestea ar putea varia de la o goană după numerar din cauza incertitudinii financiare, la o lipsă de lichiditate pe piețele de finanțare pe termen scurt, la o criză a creditelor sau la schimbări bruște ale condițiilor macroeconomice. Asigurarea unei mai mari reziliențe a piețelor la provocările care apar în aceste situații ar trebui să reprezinte cea mai mare prioritate pentru bancherii centrali și pentru SEC.
Propunerea nu este susținută de date și abia dacă abordează costurile sau beneficiile pentru investitori. Fondurile însele ar suporta, de asemenea, costuri semnificative, „închiderea definitivă” necesitând actualizări de sistem pentru toți utilizatorii, inclusiv pentru custozi și agenții de transfer. De asemenea, propunerea riscă în mod inutil să perturbe piețele de capital din SUA, deoarece investitorii se vor orienta către alte produse. Este ironic faptul că SEC trimite SUA în această direcție, în condițiile în care promovarea unei participări sănătoase a investitorilor de retail pe piețele de capital pare să fie un obiectiv important în alte părți ale lumii, cum ar fi strategia UE privind investițiile de retail.
SEC ar trebui să fie foarte atentă: propunerea sa inaplicabilă este o veste proastă pentru cei 100 de milioane de investitori în fonduri mutuale din țară.
Sursa – www.ft.com
