În februarie, N26 se apropia de o achiziție care îi va permite în sfârșit să ofere tranzacționare cu acțiuni celor 8 milioane de clienți.
Pentru cea mai valoroasă tehnologie fintech din Germania, cumpărarea brokerului online olandez Bux pentru 200 de milioane de euro în acțiuni ar fi următorul pas în realizarea ambiției sale de a „face pentru finanțare ceea ce a făcut Spotify pentru muzică”.
Dar după ce N26 a cerut noi termeni și un preț mai mic, Bux a plecat, oameni cu cunoștință directă a subiectului au declarat pentru Financial Times.
Unii au dat vina pe co-fondatorul și co-șeful executiv al N26, Valentin Stalf, spunând că a încercat să exploateze apetitul lui Bux pentru o înțelegere după o rundă de finanțare întârziată. „Valentin a încercat să fie oportunist”, a spus o persoană, adăugând că „a lăsat pământul pârjolit”.
Alții nu au fost de acord, argumentând că N26 a devenit îngrijorat de cât de mult venituri a generat Bux din tranzacționarea controversată a contractului pentru diferență, care i-a lăsat pe investitorii de retail expuși la pierderi mari.
Pe măsură ce recriminările asupra acordului avortat zboară, episodul nu a făcut nimic pentru a atenua preocupările cu privire la planificarea strategică a N26, conducerea și guvernanța sa, așa cum fintech-urile se confruntă cu creșterea ratelor dobânzilor care le amenință furnizarea de numerar gata.
Întrucât Allianz, unul dintre cei mai mari acționari ai săi, căutând o ieșire cu o reducere mare, pierderi persistente și o represiune de reglementare care împiedică creșterea, ambiția vertiginoasă a N26 de a perturba ordinea bancară stabilită în Europa se confruntă cu cea mai mare amenințare de când Max Tayenthal și Stalf au fondat compania. deceniu în urmă.
N26, Stalf și Bux au refuzat să comenteze eventualele discuții de fuziune. N26 a subliniat că fiecare decizie de fuziuni și achiziții a implicat consiliile executive și de supraveghere: „Deciziile individuale ale oricărui angajat N26 – inclusiv CEO – nu sunt, prin urmare, posibile”.
Denivelări în drum
Aplicația inteligentă pentru smartphone a lui N26 i-a convins pe mulți dintre clienții săi să plătească până la 16,90 EUR pe lună pentru servicii premium, inclusiv un card de credit elegant și o asigurare de călătorie.
Banca operează în 24 de țări din Europa, inclusiv Germania, Franța, Spania și Italia. Scopul său este să atragă tinerii profesioniști în speranța că vor cumpăra mai multe produse pe măsură ce se îmbogățesc, provocând giganții de retail consacrați precum Deutsche Bank, BNP Paribas și Santander.
N26 numără Valar Ventures de la Peter Thiel și Horizons Ventures de la Li Ka-shing printre investitorii care i-au garantat aproape 1,8 miliarde de dolari, inclusiv 900 de milioane de dolari în ultima rundă de finanțare din octombrie 2021, când a fost evaluat la 9 miliarde de dolari.
O pagină de tranzacționare Bux pe un telefon mobil
Dar, în ciuda aplicației sale premiate, N26 s-a străduit să ofere câteva produse relativ de bază. Banca încă nu oferă tranzacționare cu acțiuni și, la un an după ce BCE a început să majoreze ratele, N26 nu dispune de tehnologia necesară pentru a plăti dobânda la depozitele overnight.
Banca a declarat într-o declarație că va „lansa economii purtătoare de dobândă în acest trimestru”, adăugând că un „produs de tranzacționare N26” va intra în funcțiune „în următoarele 12 luni”.
Specialiștii susțin că întârzierile nu reprezintă un regres pe termen lung, deoarece cel mai recent boom de tranzacționare cu amănuntul nu va fi ultimul, iar clienții N26 sunt foarte loiali. De asemenea, a început să ofere tranzacționare cripto la începutul acestui an.
Întrebat despre întârzieri, Tayenthal a spus pentru FT: „Sunt întotdeauna mulțumit (de) cum progresăm? Eu nu sunt. Dar încă sunt mândru de ceea ce am realizat.”
N26 a părăsit, de asemenea, brusc Regatul Unit și SUA în 2020 și 2021 și și-a ratat propriile obiective – spunând în ultimul său raport anual disponibil că în 2021 „a funcționat sub plan”. Tayenthal a recunoscut la începutul lui 2022 că s-a extins prea repede.
Mai recent, Allianz și-a oferit spre vânzare participația de aproximativ 5% la o evaluare de 3 miliarde de dolari, a raportat FT.
Sindromul fondatorului?
Amploarea ambiției companiei a însemnat că durerile de creștere erau inevitabile. Dar unii spun că au fost exacerbate de guvernanța proastă și de deciziile fondatorilor companiei.
În februarie 2022, șase directori seniori i-au acuzat pe Stalf și Tayenthal de „probleme de comportament”, inclusiv stabilirea unei „culturi a fricii și a blamării”.
„Valentin este cea mai mare problemă”, a spus un fost manager senior pentru FT. Un altul a susținut că Stalf avea obiceiul de a „încărca în mod constant deciziile altora”.
„A construit N26 de la zero, dar nu înțelege că rolul lui trebuie să se schimbe”, a spus această persoană, arătând la dimensiunea și complexitatea lui N26. Trei dintre cei șase directori care au semnat memoriul în care își declară plângerile au plecat în ultimul an, un al patrulea și-a anunțat intenția de a pleca. N26 a declarat pentru FT că plecările au fost din „motive foarte diferite”.
Stalf și Tayenthal au refuzat să comenteze această problemă. N26 a declarat pentru FT că se asigură că „angajații N26 se simt auziți și apreciați”. Grupul a mai spus că a redus fluctuația personalului la între 10 și 15 la sută pe an, sub media industriei de 20 până la 35 la sută.
Stalf și Tayenthal au luat în serios criticile, spun cei din interior, și și-au accelerat eforturile pentru a aborda problemele. Alții susțin că adevărata problemă este „guvernanța internă slabă care nu reușește să echilibreze” influența co-fondatorilor.
O persoană familiarizată cu funcționarea internă a N26 a spus că investitorii și membrii consiliului de administrație ar trebui să-și asume mai multă responsabilitate pentru consolidarea guvernanței.
N26 a declarat că a atins „mai multe etape semnificative în ceea ce privește guvernanța corporativă, resursele și structurile interne în ultimele 12 luni”.
Banca la sfârșitul anului 2022 a introdus un consiliu de supraveghere condus de Marcus Mosen – un veteran al industriei plăților și un investitor timpuriu în N26. „Marcus este un tip inteligent, dar îi admiră pe Valentin și pe Max”, a spus o persoană din interior, adăugând că acest lucru, combinat cu potențiale conflicte de interese din rolul său de acționar, îi poate slăbi influența.
Mosen a spus pentru FT că, deși a avut „un mare respect pentru fondatori în general, acest respect nu trebuie confundat cu ceea ce presupune rolul meu”, inclusiv provocându-i pe Stalf și Tayenthal. El a negat orice posibil conflict de interese.
Leși de câinele de pază
Cu toate acestea, poate fi o luptă în creștere cu autoritatea de reglementare financiară din Germania, care prezintă probabil cea mai mare problemă a fintech-ului.
Începând cu 2018, BaFin s-a rotunjit în ceea ce privește organizarea internă și controalele de spălare a banilor N26. În 2021, a impus o amendă de 4,25 milioane de euro, parașutată într-un monitor special și, într-o mișcare fără precedent, a decretat că creditorul ar putea accepta doar 50.000 de clienți noi pe lună, față de 170.000 de clienți anterior.
„Plafonul de creștere doare cu adevărat”, spune un investitor timpuriu N26, adăugând că banca a fost în mod persistent supraoptimistă cu privire la cât timp va rămâne în vigoare. Sperând inițial să obțină o relaxare în termen de șase luni, acum pare din ce în ce mai probabil ca măsura să rămână cel puțin până la sfârșitul celui de-al treilea trimestru din acest an, spun persoane din interior. BaFin a refuzat să comenteze.
Valentin Stalf, stânga, și Max Tayenthal au fondat N26 în urmă cu un deceniu © APA-PictureDesk GmbH/Shutterstock
În ciuda unor gafe, N26 a înțeles corect o problemă cheie: finanțarea în 2021. Banca a trebuit să atragă investitorii cu o rentabilitate minimă garantată de 25 la sută, dar runda a fost mare și potrivită chiar în apogeul maniei tehnologiei.
Cu toate acestea, acel tampon de capital nu poate dura pentru totdeauna, iar promisiunea băncii de a încălca chiar înainte de a avea nevoie să strângă noi fonduri pare din ce în ce mai greu de atins. Pierderile nete anuale, pe care cele mai recente date disponibile le-au dat ca fiind de 172 de milioane de euro în 2021, au fost la nord de 180 de milioane de euro în 2022. În planurile de afaceri interne, profitabilitatea este avută în vedere abia în a doua jumătate a anului viitor, potrivit unor persoane familiarizate cu problema. . Până atunci, cea mai mare parte a capitalului propriu strâns în 2021 va fi ars sau legat în capital de reglementare suplimentar, au avertizat acești oameni.
N26 a declarat pentru FT că ar mai avea „câteva sute de milioane de euro în capitaluri proprii din ultima rundă de finanțare” până când va atinge profitabilitatea, comparativ cu 700 de milioane de euro la sfârșitul anului 2021.
Banca a anulat recent planurile de a emite 110 de milioane de euro în obligațiuni hibride pentru a-și consolida capitalul propriu de reglementare și pentru a-și îmbunătăți structura capitalului, au spus oamenii familiarizați cu problema. Nu numai că obligațiunile hibride s-au scumpit în urma prăbușirii Credit Suisse, dar una dintre persoane a subliniat că banca pur și simplu nu are nevoie de capital suplimentar în acest moment.
N26 a refuzat să comenteze performanța financiară din 2022 și planurile sale de capital. Acesta a spus FT că este „bine finanțat, independent de capitalul extern și . . . capabil să atingă profitabilitate fără finanțare suplimentară”, adăugând că este profitabilă de câțiva ani pe bază de client.
Tayenthal a declarat pentru FT că planurile băncii au rămas pe drumul cel bun. „La un moment dat în 2024, vom fi profitabili din punct de vedere operațional”, a spus el. Potrivit persoanelor din interior, banca analizează în prezent concedieri limitate pentru a reduce costurile.
„Avem o economie de unitate bună și avem doar o fracțiune din costul altor bănci (per client)”, a spus Tayenthal. „În acest moment, unele dintre produsele noi pe care le-am lansat și creșterea ratelor dobânzilor au ajutat, de asemenea.”
Investitorul timpuriu N26 rămâne, de asemenea, optimist în ceea ce privește viitorul său, în ciuda planurilor pentru o ofertă publică inițială pusă în spate.
În cazul în care N26 urmărește în cele din urmă o IPO, prezentarea sa va depinde de modul în care face față provocărilor multiple din acest an: „Ce poveste doriți să le spuneți investitorilor data viitoare?”
Sursa – www.ft.com
