24 martie marchează cea de-a 13-a aniversare a Inițiativei Multilaterale Chiang Mai (CMIM), o rețea de schimb valutar concepută pentru a asigura stabilitatea financiară între statele membre ale Asociației Națiunilor din Asia de Sud-Est, precum și China, Japonia și Coreea.
Impactul devastator al crizei financiare asiatice din 1997 a dus la crearea unei plase de siguranță regionale pentru a face față dificultăților de lichiditate pe termen scurt din regiune și pentru a servi drept alternativă la FMI.
De la înființarea sa, capacitatea de creditare a CMIM s-a dublat, ajungând la 240 de miliarde de dolari, o cifră semnificativă chiar și în comparație cu puterea de foc de 1 miliard de dolari a FMI. De asemenea, a adăugat un mecanism de prevenire a crizelor și și-a extins scadențele programelor de împrumut.
Dar, în ciuda acestor progrese impresionante, eficacitatea CMIM nu a fost testată pe piață, deoarece țările membre nu au utilizat-o. Acest lucru generează preocupări serioase cu privire la funcționalitatea rețelei.
Este regretabil faptul că CMIM a rămas în urma Mecanismului european de stabilitate, care a fost înființat doi ani mai târziu. MES a fost utilizat de mai multe ori pentru a preveni efectele de contagiune în timpul crizei datoriilor europene și a stabilit un record solid testat pe piață. Prin urmare, acesta este în prezent un mecanism de finanțare regională bine apreciat, în ciuda faptului că este relativ nou-venit.
De ce CMIM nu inspiră încredere în eficacitatea sa, spre deosebire de MES? Răspunsul se află în faptul că utilizează un sistem bazat pe gajuri care se bazează pe swap-uri bilaterale, ceea ce limitează în mod fundamental capacitatea rețelei de a insufla încredere în timpul unei crize. Pandemia Covid-19 este un exemplu în acest sens, deoarece a afectat nu numai țările beneficiare de swap-uri, ci și pe cele furnizoare de swap-uri, ceea ce ar putea crea o povară politică semnificativă pentru acestea din urmă atunci când furnizează finanțare.
O nouă politică a FMI prevede că banii plătiți prin intermediul acordurilor bilaterale de swap nu pot fi considerați rezerve valutare ale țărilor furnizoare de swap dacă aceștia susțin nevoile balanței de plăți în țările beneficiare. Acest lucru reduce motivația țărilor furnizoare de swap de a-și respecta angajamentele, deoarece acestea ar trebui să accepte o scădere a rezervelor lor valutare. În schimb, MES utilizează un sistem de finanțare bazat pe capitalul vărsat, care oferă o mai mare siguranță și stabilitate în timpul unei crize.
Pentru a fi mai eficient, CMIM trebuie să treacă de la un sistem bazat pe angajamente la unul finanțat integral. Acest lucru ar separa bilanțul său de cel al țărilor sale membre, ar atenua incertitudinea finanțării și i-ar spori credibilitatea în timpul crizelor.
Întrucât țările membre din regiune nu au monede convertibile, este esențial să se găsească modalități de recunoaștere a capitalului vărsat la CMIM ca rezerve valutare, similar cu subscrierile de capital la FMI.
Progresele tehnologice și interesul pentru îmbunătățirea sistemelor de plăți transfrontaliere prin intermediul monedelor digitale ale băncilor centrale reprezintă, de asemenea, oportunități de îmbunătățire a CMIM. Hong Kong, Singapore și alte economii asiatice desfășoară experimente pilot CBDC, care au demonstrat deja beneficiile potențiale în ceea ce privește reducerea costurilor tranzacțiilor transfrontaliere și a riscurilor de decontare.
Cu toate acestea, sunt necesare cercetări suplimentare pentru a se asigura că sistemul poate funcționa corespunzător pe scară largă, în special în perioade de criză. Dacă mecanismul de furnizare a lichidităților poate fi programat în avans prin utilizarea monedelor digitale ale rețelelor de siguranță globale și regionale, cum ar fi FMI și CMIM, acesta poate îmbunătăți actuala platformă CBDC transfrontalieră.
Factorii de decizie politică din Asia au căutat de mult timp să stabilească o plasă de siguranță regională eficientă. Modernizarea CMIM la un nou sistem de fonduri instituționalizate bazat pe capital vărsat ar trebui să fie o prioritate absolută. Dincolo de promisiunile lor, țările membre trebuie să aibă pielea în joc.
Sursa – www.ft.com
Pentru a fi la curent cu toate știrile, urmărește Financiarul.ro și pe Google News
Parteneri
Articole recomandate din rețeaua noastră
Dolce SportMihai Pintilii este așteptat la FCSB ca secund al lui Reghecampf, după un acord relatat în presă
GetPonyFord Puma produs la Craiova a pierdut primul loc în Marea Britanie în octombrie. Jaecoo 7 l-a depășit cu 43 de înmatriculări
BravonetLewis Hamilton a vizitat punctul de trecere Rafah din Egipt. A mers și la depozitele de ajutoare pentru Gaza
LylaCum reduci timpul copilului pe tabletă fără certuri zilnice
Revista IoanaMunca neplătită acasă a femeilor de 15-64 de ani din România ar valora între 150 și 336 de miliarde de lei pe an
News24Nicușor Dan anunță că nu-l va mai primi pe Ovidiu Vanghele la conferințele sale de presă în acest mandat
