Ce se aşteaptă de la investițiile în inteligența artificială?

Poate că nu este surprinzător de reflectat asupra modului în care uneori lăsăm entuziasmul nostru să ne orbească la realitățile practice ale vieții. În lumea investițiilor, cel mai recent exemplu în acest sens este inteligența artificială (AI).

Inteligența artificială a devenit atât de fierbinte încât orice director executiv care o menționează în planurile sale este probabil să vadă un salt decent în prețul acțiunilor. Este chiar mai fierbinte decât a fost menționarea metaversului cu câțiva ani în urmă – dar poate că este mai bine să uităm acest lucru.

Este entuziasmul investițional în jurul IA doar o exagerare și speranță? Este interesant, dar nu este ceva nou pentru mulți investitori. Fondurile specializate și ETF-urile din acest spațiu datează de mai mulți ani – cu mult înainte ca lansarea ChatGPT să fi declanșat o mare parte din agitația recentă. Cei dintre noi care sunt interesați de big data au înțeles de mai mulți ani că tehnologia va progresa și va necesita putere de procesare. Îi recunoaștem potențialul – și unele dintre limitările sale.

Disciplina de evaluare

Chiar dacă suntem de acord că inteligența artificială este un lucru important și că o mulțime de oameni vor face foarte multe lucruri, investitorii trebuie să încerce să afle care sunt companiile care ar putea beneficia de ea. Poate mai important, merită acțiunile lor să fie cumpărate? Există o diferență.

Este esențial să justifici prețul pe care îl plătești pentru o acțiune în termeni de numerar care o va susține în cele din urmă. Acest lucru necesită ipoteze privind costurile, creșterea, impozitele și, în cazul acțiunilor tehnologice, diluția din acțiunile emise pentru a „plăti” conducerea și personalul. Analiștii care evaluează acțiunile tehnologice o fac adesea pe baza veniturilor din vânzări. Toate aceste ipoteze devin tensionate, oricât de interesantă ar fi povestea de creștere, atunci când o acțiune se tranzacționează aproximativ peste cinci ori mai mult decât vânzările.

În timpul bulei tehnologice din 2000, acțiunile Sun Microsystems au ajuns la 64 de dolari înainte de a se prăbuși la 10 dolari. Cofondatorul Scott McNealy a contestat mai târziu disciplina de evaluare a investitorilor care au cumpărat sau au deținut acțiunile sale la vârf.

„La un preț de 10 ori mai mare decât veniturile, pentru a vă oferi o amortizare de 10 ani, trebuie să vă plătesc 100% din venituri timp de 10 ani consecutivi sub formă de dividende”, a spus el. „Asta presupune că am un cost zero al bunurilor vândute, ceea ce este foarte greu pentru o companie de calculatoare. Asta presupune zero cheltuieli, ceea ce este foarte greu pentru o companie cu 39.000 de angajați … presupune că nu plătesc niciun impozit …(și) presupune că, cu zero cercetare și dezvoltare în următorii 10 ani, pot menține rata actuală de funcționare a veniturilor …Ce-a fost în capul tău?”

Investitorii ar trebui să fie atenți la acțiunile de tipul „La ce te-ai gândit?” din universul IA. Unii ar putea susține că designerul de cipuri Nvidia a atins acest statut. Puterea de procesare pare a fi gâtul de gâtul din boom-ul AI, astfel încât Nvidia pare bine plasată pentru a beneficia. Dar acțiunile s-au triplat din septembrie anul trecut datorită poveștii despre inteligența artificială.

Astăzi, Nvidia este evaluată la 773 de miliarde de dolari și are vânzări de aproximativ 27 de miliarde de dolari. Cu alte cuvinte, prețul companiei este evaluat la aproape 29 de ori mai mare decât vânzările. Aceste vânzări ar putea crește rapid cu AI, dar chiar dacă compania își menține marjele actuale pentru totdeauna, după calculele mele ar trebui să crească vânzările de aproximativ opt ori pentru a justifica prețul actual al acțiunilor.

Există alternative? Nvidia „valorează” acum aproape dublu față de valoarea celui mai mare producător de cipuri din lume. TSMC, pe care îl deținem, construiește cipurile Nvidia (printre altele) și are vânzări de 2,3 mld. dolari, deci este evaluat la un raport preț/vânzări de șase.

Și apoi mai există Intel. Cei cu memorie lungă își pot aminti începutul anilor 1990, când puterea de procesare era factorul limitativ pentru ceea ce putea face calculatorul personal. Procesorul era atât de important încât PC-urile erau etichetate „Intel inside”. Acțiunile companiei au atins un maxim de puțin sub 74 de dolari în 2000; astăzi valorează puțin mai puțin de 30 de dolari.

Intel produce unități centrale de procesare (CPU) – nu unitățile de procesare grafică pe care le vinde Nvidia, care au fost concepute inițial pentru gameri și care, pentru viteză, împart sarcinile în multe sarcini paralele mai mici. Unitățile centrale de procesare au tendința de a face lucrurile în succesiune. Viteza este uneori critică pentru misiune (de exemplu, dacă doriți să minați un bitcoin, nu există niciun premiu dacă ajungeți al doilea). Dar, pentru multe sarcini, viteza și costul de procesare vor face obiectul unui compromis. Acțiunile Intel se tranzacționează la un preț de 2,2 ori mai mare decât vânzările. Eu am cumpărat câteva la acest preț.

Ar trebui să luăm în considerare și Google și Microsoft. Ambele lucrează de câțiva ani la propriile modele de cipuri. Se preconizează că Google va utiliza propriile cipuri (numite unități de procesare tensorială – TPU) în serverele sale cloud începând cu 2025. Proiectarea Rapid Assured Microelectronics Processor de la Microsoft este deja utilizată în cloud-ul Azure al companiei de către departamentul de apărare al SUA.

Tehnologia va avansa – cât de curând până când vor ajunge pe piață cipurile din grafenă de generație următoare, care vor oferi o viteză de 10 ori mai mare decât cea a cipurilor actuale?

Aceste două companii (le deținem pe amândouă) au un alt avantaj. În esența sa, ceea ce face AI este să proceseze datele foarte rapid. Dar are nevoie de aceste date, ceea ce este bine pentru cei care au o mulțime de date. Google, de exemplu, are toate căutările pe care le-am tastat vreodată în el. Microsoft are motorul său de căutare Bing și este ocupat cu colectarea propriilor date.

Deținem o altă companie care ar putea beneficia – Accenture, cel mai mare consultant IT din lume. Clienții săi sunt, în principal, companii al căror IT intern va avea nevoie de sprijin pentru a aborda oportunitățile și provocările AI.

Va transforma IA soarta oricăreia dintre aceste întreprinderi? Ar trebui să ofere un vânt de coadă util.

Investiți cu prudență

Dar acesta este un domeniu complex. În lunile următoare, o mulțime de viziuni diferite vor fi oferite de oameni mult mai capabili decât mine cu o șurubelniță și un kit de lipit. Tehnologia va avansa – cât de repede vor ajunge pe piață cipurile din grafenă de generație următoare, care vor oferi o viteză de 10 ori mai mare decât cea a cipurilor actuale? Vor exista mai multe moduri de a juca această temă. Și va fi la fel de important să luați în considerare care dintre acțiunile dvs. ar putea fi subminate de noua tehnologie – AI ar putea distruge la fel de multe întreprinderi pe cât creează.

Este bine să aveți beneficiari AI în portofoliu. Dar ar trebui să fiți atenți la evaluări – dacă vă bazați pe creștere pentru un randament, stabiliți așteptări realiste. Speranța este bună, dar nu va depăși totul.

Sursa – www.ft.com

Parteneri

Articole recomandate din rețeaua noastră

Dolce SportPortugalia joacă fără Cristiano Ronaldo contra Norvegiei, după plecarea căpitanului din cantonamentGetPonyElon Musk explică de ce Tesla Robotaxi nu circulă mai târziu noaptea. Animalele sunt greu de detectatBravonetPaula Cojocari explică de ce divorțează de Stelian Ogică după doar patru luni de căsnicieLylaVaccinarea HPV este asociată cu zero decese prin cancer de col uterin la femeile de 20-24 de ani din AngliaRevista IoanaCum alegi președintele asociației de proprietari și de ce simpla locuire în bloc nu permite candidaturaNews24Kievul pregătește traversări temporare ale Niprului dacă atacurile rusești blochează podurile