Ieșirea din City a Shell ar trebui să stimuleze reforma

Mizerabilii au trasat cu minuțiozitate graficul declinului lent al City-ului londonez. Dar este pesimismul exagerat? Vestea că șefii de top ai Shell au luat în considerare mutarea listării și a sediului central al grupului anglo-olandez în SUA în 2021 este un exemplu în acest sens. Cea mai mare companie din Marea Britanie a considerat că o mutare ar putea fi interpretată ca o măsură a slăbiciunii Londrei. Dar, în schimb, grupul anglo-olandez și-a consolidat baza și listarea la bursă în capitala britanică. Cei care văd jumătatea plină a paharului ar vedea asta ca pe un semn de putere.

Unilever a mers mai departe în elaborarea planurilor de părăsire a Regatului Unit în 2018.

Dar acestea au fost abandonate în urma presiunii exercitate de acționari. Două companii din FTSE 100 – compania minieră BHP și grupul de instalații sanitare Ferguson – și-au mutat într-adevăr listarea primară în afara Regatului Unit. Dar s-au mutat în țări – Australia și, respectiv, SUA – în care își desfășurau cea mai mare parte a activității.

În mod similar, SUA este acum cea mai mare piață a lui Flutter. Așadar, planurile recent anunțate de compania de jocuri de noroc cu sediul la Dublin pentru o listare în SUA nu sunt greu de justificat.

Pentru a fi clar, există atât factori de împingere, cât și de atracție la lucru. Acțiunile britanice sunt ieftine în raport cu standardele internaționale. Atunci când Shell a luat în considerare o posibilă mutare, diferența de evaluare față de rivalii săi cotați în SUA trebuie să fi fost un considerent important. Exxon și Chevron sunt evaluate la un preț de aproximativ șase ori mai mare decât fluxul lor de numerar, de două ori mai mare decât cel al Shell.

Decalajul de evaluare dintre acțiunile britanice și cele de pe alte piețe s-a deschis începând cu 2016. În pofida recentelor performanțe superioare ale băncilor și ale companiilor energetice puternic reprezentate în FTSE 100, piața londoneză se tranzacționează cu un discount de 8 puncte procentuale față de cea din SUA.

Compoziția indicelui explică o parte din decalajul dintre multiplii din Regatul Unit și cei din restul lumii.

Companiile cotate în Regatul Unit au, de obicei, marje și perspective de creștere mai mici. Multe companii listate în Regatul Unit consideră în continuare că activitățile lor sunt subevaluate. Acest lucru, împreună cu o lira sterlină relativ slabă, le face vulnerabile la preluări.

Majoritatea șefilor din FTSE 250 cred că societățile listate în Marea Britanie vor fi vizate de prădători străini în acest an, potrivit unui sondaj realizat de brokerul Numis. Creșterea numărului de fuziuni și achiziții poate că a început deja. În ultimele săptămâni, două companii cotate la bursă în Marea Britanie – afacerea de evenimente Hyve și compania de servicii energetice Wood Group – au raportat abordări din partea fondurilor de capital privat din SUA.

Plecările nu ar fi o problemă dacă noi veniți le-ar lua locul.

Londra a avut unele motive de optimism în acest sens înainte ca obloanele să cadă odată cu scăderea pieței de anul trecut. În 2021, 126 de companii au strâns 16,9 miliarde de lire sterline prin oferte publice inițiale, ceea ce a făcut din Londra cel mai mare centru pentru noi listări după SUA și China.

Dar nu există prea multe motive de mulțumire. Londra a reprezentat doar 5% din IPO-urile la nivel global între 2015 și 2020. Dacă Londra dorește să își inverseze declinul, trebuie să se descurce mai bine.

Una dintre probleme este lipsa de capital autohton pentru a ajuta companiile mici să se aglomereze. Grupurile de pensii de peste mări investesc mult mai mult în capital de risc și capital privat în Marea Britanie decât omologii din țară. Aversiunea la risc a fondurilor de pensii britanice poate fi parțial pusă pe seama lipsei de scară. Industria este foarte fragmentată, cu mii de scheme relativ mici.

Un alt motiv este faptul că schemele de pensii cu beneficii definite din sectorul privat sunt acum în mare parte închise. În consecință, acestea s-au orientat către obligațiuni și au renunțat la acțiuni. În anul 2000, aproximativ 40% din acțiunile de la Bursa de Valori din Londra erau deținute de fondurile de pensii; în prezent, ponderea acestora este de aproximativ 4%.

Reformatorii au sugerat schimbări.

Consolidarea schemelor de pensii le-ar permite să dețină mai ușor active mai riscante care oferă randamente mai mari pe termen lung. Reformele structurale ale pensiilor se numără printre propunerile înaintate în cadrul „reformelor de la Edinburgh” ale guvernului. Acestea vizează stimularea creșterii în sectorul serviciilor financiare. Există, de asemenea, un plan de modificare a normelor privind cercetarea în domeniul investițiilor, care au făcut ca acoperirea companiilor mai mici să nu fie rentabilă. Multe alte planuri de reformă sunt în curs de elaborare.

Dacă City nu reușește să își inverseze declinul, nu va fi din lipsă de revizuiri, consultări, grupuri de lucru și solicitări de dovezi. Deși succesul s-ar putea dovedi evaziv, efortul este mai constructiv decât o zbatere de mână. Plecările, sau amenințarea cu acestea, sunt un semnal de alarmă. Orașul trebuie să găsească înlocuitori dacă vrea să aibă o bursă sănătoasă.

Sursa – www.ft.com

Parteneri

Articole recomandate din rețeaua noastră

Revista IoanaPacienții cu boală cronică de rinichi în stadiul al treilea au avut mai puține internări în grupul cu fructe și legumeNews24Trotinetele închiriate în București vor fi interzise minorilor fără permis și nu vor putea fi lăsate oriundeDolce SportRapid a cerut oprirea scandărilor rasiste după ce refuzase două campanii LPFGetPonyBMW a trecut de un milion de mutări autonome ale mașinilor în uzinele saleBravonet„Mâine, undeva la mare” rulează pe 4 noiembrie la Timișoara. Biletul e 15 lei, iar regizorul vine la discuțieLylaAccesul copiilor la rețelele sociale sub 16 ani. Ce presupun acordul parental și limitele propuse