Investitorii japonezi s-au îngrămădit în acest an în datoria externă – dar analiștii au avertizat că este puțin probabil ca revigorarea cererii din partea uneia dintre pietrele de temelie ale pieței americane de trezorerie să dureze.
Datele Ministerului de Finanțe din Japonia raportate în această săptămână au arătat că investitorii au cumpărat ¥ 4.1tn ($ 30bn) de datorie externă în februarie, cel mai mare total din septembrie 2021. Aceasta urmează cumpărarea netă de ¥ 1.1tn în ianuarie și marchează o pauză în vânzarea dramatică a datoriei externe în 2022.
Creșterea mare a randamentelor în ultimul an pe piețele din afara Japoniei este teoretic o mare atracție pentru băncile, asigurătorii și fondurile de pensii ale țării, care se confruntă cu randamente scăzute la domiciliu. Cu toate acestea, costul ridicat al acoperirii deținerilor de obligațiuni străine împotriva fluctuațiilor cursului de schimb al yenului – lucru pe care majoritatea investitorilor japonezi preferă să îl facă – șterge aceste randamente suplimentare și ar putea însemna probabil că actuala campanie de achiziții va fi de scurtă durată, au declarat analiștii.
„Costul acoperirii este deja prohibitiv și, având în vedere așteptările actuale cu privire la calea (Rezervei Federale a SUA), va deveni și mai prohibitiv”, a declarat Brad Setser, membru senior la Council on Foreign Relations. „Nu veți mai avea parte de o cerere susținută din partea Japoniei, așa cum ați avut în urmă cu câțiva ani.”
Japonia a fost cel mai mare proprietar străin de titluri de trezorerie americane timp de ani de zile, deoarece politica monetară ultra-dovish pe plan intern a împins investitorii în afara granițelor țării în căutarea de randamente. Investitorii japonezi dețin, de asemenea, cantități substanțiale de datorie guvernamentală din zona euro, în special obligațiuni franceze.
Cu toate acestea, ei au renunțat la cantități mari de obligațiuni străine – din care datoria americană reprezintă o proporție considerabilă – în timpul crizei istorice de anul trecut a veniturilor fixe la nivel mondial.
Creșterile abrupte ale ratelor dobânzilor de la Fed și de la alte bănci centrale mari au împins yenul la un minim al ultimilor 32 ani în octombrie și au crescut costul pentru investitorii japonezi de acoperire împotriva mișcărilor valutare, care depinde în mare măsură de diferența de rată dintre Japonia și restul lumii. În timp ce yenul a crescut la sfârșitul anului trecut, acesta a slăbit cu 4,3% până acum în 2023.
Costul ar putea crește în continuare după ce președintele Fed, Jay Powell, a declarat în această săptămână că puterea datelor economice din SUA ar putea duce la o reaccelerare a eforturilor băncii centrale de a ridica costurile de împrumut, după ce a încetinit creșterea ratelor la începutul acestui an. De asemenea, se așteaptă ca Banca Centrală Europeană să continue să majoreze ratele în acest an, ca urmare a unei serii de date economice solide.
Cumpărarea japoneză de obligațiuni străine „se reduce în cele din urmă la costurile de acoperire, care este aliniată cu rata fondurilor federale. Costul de finanțare va dicta fluxurile străine”, a declarat George Goncalves, șeful strategiei macro din SUA la MUFG. „Fluxurile lunare sau săptămânale nu vor fi întotdeauna netede și logice și nu vor reflecta costurile de acoperire. Dar veți vedea aceste tendințe pe termen lung”.
Este posibil ca o parte din achizițiile din ultimele săptămâni să provină de la instituții japoneze care au o capacitate mai mare de a face pariuri fără acoperire, cum ar fi fondurile de pensii. După marea vânzare de anul trecut, este posibil ca unii investitori instituționali să fie foarte subponderali în ceea ce privește datoria externă, astfel încât „există capacitatea de a cumpăra fără acoperire în acest moment”, a declarat Edward Al-Hussainy, analist senior de valute și rate la Columbia Threadneedle.
Cu toate acestea, gradul de risc al deținerilor neacoperite de datorii denominate în dolari, a căror valoare poate scădea în cazul în care yenul își revine în raport cu moneda americană, este probabil să limiteze posibilitățile de creștere a cererii.
O viitoare schimbare radicală a politicii monetare japoneze ar putea contribui în cele din urmă la reducerea costurilor de acoperire. Deși ratele dobânzilor rămân sub zero, domnia guvernatorului Băncii Japoniei, Haruhiko Kuroda – arhitectul anilor de politică extrem de relaxată a țării – se va încheia după ședința de vineri a băncii centrale.
Succesorul său, Kazuo Ueda, a lăsat să se înțeleagă că ar putea relaxa sau chiar renunța la politica BoJ de fixare a randamentelor obligațiunilor pe 10 ani aproape de zero, o mișcare pe care unii investitori ar vedea-o ca pe un preludiu la eventuale creșteri ale ratelor dobânzilor.
Dar o politică monetară mai strictă în Japonia ar putea submina rațiunea investitorilor de a se uita în primul rând la obligațiunile de peste mări.
„Dacă nivelul randamentelor din Japonia începe să crească, brusc, acest lucru va face ca nivelul randamentelor japoneze să fie mai atractiv, ceea ce ar putea risca ca investitorii japonezi să se întrebe de ce investesc în străinătate”, a declarat Torsten Slok, economist șef la Apollo Global Management. „Acesta este un risc major pentru piețele internaționale de venit fix”.
Sursa – www.ft.com
Pentru a fi la curent cu toate știrile, urmărește Financiarul.ro și pe Google News
Parteneri
Articole recomandate din rețeaua noastră
GetPonyRenault 8 Gordini revine ca prototip electric de 270 CP. Legătura românească duce la Dacia 1100
BravonetTatăl lui Tudor Gavrilă a plâns când fiul i-a cântat după AVC. Acum, tânărul a întors patru scaune
LylaBicarbonatul nu curăță punctele negre și poate irita tenul. Ce să faci dacă l-ai aplicat pe față
Revista IoanaÎn fibrilația atrială cu risc intermediar de AVC, anticoagulantele directe au redus cu 69% riscul de evenimente grave
News24Ofertele de curent diferă cu 90,19 lei lunar în București, iar cele de gaze cu 379,94 lei
Dolce SportRomânia U21 a învins Cipru U21 cu 3-0 și a ajuns la 16 puncte în preliminariile EURO U21 2027
