Cu puțin mai mult de o săptămână în urmă, investitorii au crezut că este un lucru sigur că Banca Angliei va continua cu încă o creștere a ratelor dobânzii atunci când comitetul său de politică monetară se va reuni săptămâna aceasta.
La sfârșitul săptămânii trecute, prețurile de pe piețele financiare sugerau că șansele unei mișcări de politică joi nu ar fi mai bune decât egale.
Sperieturile succesive din sectorul financiar nu au descurajat Banca Centrală Europeană să majoreze ratele dobânzilor cu 50 de puncte de bază săptămâna trecută, respectând scenariul pe care îl stabilise la începutul anului.
Citeste si:
Dar chiar și înainte de prăbușirea Silicon Valley Bank – ca să nu mai vorbim de negocierile frenetice din weekend pentru a încheia un acord de salvare pentru Credit Suisse – argumentele pentru o nouă creștere a ratei dobânzii de referință din Marea Britanie, care a urcat de la 0,1% la 4% în doar 14 luni, erau mai puțin clare.
„Pentru băncile centrale care cred că mai au multe restrângeri de făcut, pentru moment este o afacere ca de obicei”, a declarat Philip Shaw, economist la Investec. „Cei care nu sunt siguri ar putea pune ratele în așteptare. Aceasta este categoria în care încadrăm Banca Angliei.”
Când MPC s-a întâlnit ultima dată la începutul lunii februarie, a renunțat la îndrumările sale anterioare conform cărora erau necesare noi creșteri ale ratei, spunând în schimb că va acționa numai în cazul în care există dovezi ale „presiunilor inflaționiste persistente”.
Andrew Bailey, guvernatorul BoE, a avertizat investitorii la începutul acestei luni să nu presupună că ratele dobânzilor din Marea Britanie vor crește în continuare, deoarece dinamica inflației din Regatul Unit nu se potrivește neapărat cu cea din SUA și UE.
„În acest stadiu, aș fi precaut să nu sugerez nici că am terminat cu creșterea ratei bancare, nici că va trebui în mod inevitabil să facem mai mult”, a declarat el la 1 martie.
Datele publicate de atunci au arătat că economia a fost mai rezistentă decât se aștepta în ianuarie, cu o creștere a PIB-ului de 0,3 la sută care indică o încetinire mai scurtă și mai puțin adâncă decât se temea.
Acest lucru ar putea fi văzut ca o justificare a argumentelor prezentate de Catherine Mann, membrul cel mai dur al MPC, care a susținut în februarie că un an de înăsprire a politicii nu a avut încă un efect atât de mare pe cât se aștepta și că este nevoie de mai mult „mai curând decât mai târziu”.
Kallum Pickering, economist la Berenberg, a declarat că, „în lipsa unei greșeli drastice”, acest lucru a indicat o nouă creștere a ratei de 0,25 puncte procentuale joi, deoarece „cu mai puțină îngrijorare cu privire la recesiune, factorii de decizie politică se vor simți probabil mai încrezători să se aplece puțin mai mult asupra presiunilor inflaționiste interne”.
Andrew Goodwin, de la firma de consultanță Oxford Economics, a avut o opinie similară, spunând că, deși situația este „incredibil de volatilă”, se așteaptă ca MPC să voteze o ultimă creștere de un sfert de punct.
„Majoritatea membrilor MPC vor dori să majoreze ratele dobânzilor cu 25 de puncte de bază pentru a se asigura că nu se lasă prea repede cu inflația”, a declarat Paul Dales de la firma de consultanță Capital Economics.
MPC va trebui, de asemenea, să ia în considerare măsurile anunțate de cancelarul Jeremy Hunt în bugetul de săptămâna trecută, inclusiv un sprijin suplimentar pentru facturile de energie pentru gospodării, ajutor pentru costurile de îngrijire a copiilor și o scutire fiscală de 9 miliarde de lire sterline pentru a stimula investițiile în afaceri.
Deși aceste măsuri ar putea în cele din urmă să consolideze partea de ofertă a economiei, pe termen scurt este mai probabil ca acestea să ducă la o cerere mai puternică, pe care BoE ar trebui să o compenseze pentru a menține inflația la țintă.
Cu toate acestea, alte date ar putea întări argumentele aduse de membrii mai dovish ai MPC – cum ar fi Swati Dhingra, care consideră că presiunile externe asupra prețurilor sunt deja în scădere și că există puține dovezi că salariile vor crește în spirală într-un ritm care ar menține inflația prea ridicată.
Inflația a scăzut la 10,1% în ianuarie, în conformitate cu previziunile BoE, dar o scădere bruscă a inflației din sectorul serviciilor ar putea fi mai semnificativă, deoarece aceasta reflectă mai bine presiunile de bază.
Contextul de pe piața forței de muncă pare, de asemenea, mai benign. Deși există încă peste 1mn de locuri de muncă vacante, creșterea salariilor din sectorul privat încetinește în sfârșit, iar forța de muncă începe să crească din nou.
MPC va mai vedea încă un set de date cheie – miercuri va fi publicată inflația din februarie – înainte de a lua o decizie. De asemenea, va avea o imagine mai clară a amplorii problemelor din sectorul bancar mondial și va ști dacă Rezerva Federală a SUA consideră că acestea reprezintă un motiv suficient pentru a încetini sau a întrerupe propriul ciclu de creștere a ratelor.
„De departe, cea mai mare problemă … va fi inflația față de stabilitatea financiară”, a declarat Thomas Pugh, economist la RSM, care crede că inflamarea riscurilor va determina MPC să „apese mai devreme pe pauză”.
Propriul mesaj al BoE de duminică, după ce autoritățile elvețiene au pus la cale preluarea Credit Suisse, a fost că sistemul bancar britanic este „bine capitalizat și finanțat și rămâne sigur și solid”.
Dar chiar dacă problemele observate până acum sunt limitate și nu devin probleme sistemice mai ample, ele arată că majorarea ratelor dobânzilor are acum un efect tangibil atât asupra sectorului financiar, cât și asupra economiei reale, condițiile financiare mai stricte fiind acum susceptibile de a face o parte din munca băncilor centrale în locul lor.
„Situația este încă foarte schimbătoare”, a declarat Dales. „Faptul că problemele din sistemul bancar … pot fi urmărite până la creșterile ratelor dobânzilor la nivel mondial înseamnă că este firesc ca MPC să devină mai precaut în ceea ce privește strângerea în continuare a șuruburilor.”
Sursa – www.ft.com
