În urmă cu cincisprezece ani, prăbușirea sistemului bancar occidental a dus la adoptarea a mii de pagini de reglementări complexe. Cu toate acestea, iată-ne în mijlocul unei noi crize de încredere în bănci. Silicon Valley Bank și Credit Suisse au avut probleme idiosincratice. În acest din urmă caz, reglementările slabe și tergiversarea autorităților elvețiene au exacerbat problema. În primul caz, contagiunea a afectat alte bănci mici.
Băncile sunt în mod inerent fragile – ele transformă finanțarea pe termen scurt și sigură în împrumuturi pe termen lung și riscante. Aceasta este alchimia sistemului bancar. Viteza cu care aceste datorii pe termen scurt pot fi executate înseamnă că băncile pot fi aici într-o zi și pot dispărea în ziua următoare. Cu toate acestea, în cea mai mare parte a timpului, sistemul bancar asigură o ofertă mai ieftină de capital pentru finanțarea investițiilor reale.
Citeste si:
Experiența de câteva secole atestă atracțiile băncilor ca modalitate de finanțare a investițiilor, precum și fragilitățile acestora. Putem păstra aceste beneficii, reducând sau chiar eliminând costurile? Da – cu condiția să instituim un cadru care să reglementeze furnizarea de lichidități de către banca centrală, singura sursă fiabilă de lichidități în caz de criză.
De prea mult timp, băncile centrale și autoritățile de reglementare s-au mulțumit să aștepte până la apariția unei crize și apoi să implementeze măsuri ad-hoc, inventându-le pe parcurs. Odată ce a început panica, lichiditatea este necesară pentru a stinge focul și pentru a preveni contagiunea pe scară largă. Dar furnizarea de asigurări gratuite după aceea este, de asemenea, un stimulent pentru asumarea de riscuri excesive, ceea ce duce la incendii din ce în ce mai mari.
În 2023, atenția s-a concentrat asupra fugilor din partea deponenților, ceea ce a dus la sugestii atât în SUA, cât și în Regatul Unit, de a crește limita superioară a depozitelor asigurate. Însă, în criza financiară, problema a fost reprezentată de reticența furnizorilor angro de finanțare pe termen scurt de a-și reînnoi finanțarea. Lecția este că orice așa-numită „pasivitate care poate fi rulată” – cum ar fi depozitele care pot fi retrase rapid sau orice altceva care poate fi rambursat la cerere – poate determina banca centrală să furnizeze lichidități.
Rolul tradițional de împrumutător de ultimă instanță jucat de băncile centrale a devenit depășit atunci când activele băncilor comerciale au început să cuprindă garanții „rele”, care nu puteau fi evaluate în intervalul scurt de timp necesar pentru a contracara o fugă. Ce îl poate înlocui?
Guvernele și băncile centrale trebuie să răspundă la două întrebări.
În primul rând, ce instituții ar trebui să aibă acces la lichidități de la băncile centrale? Băncile comerciale se califică cu siguranță – pasivele lor de depozit formează cea mai mare parte a stocului de bani în sens larg. Orice îndoială cu privire la siguranța acestora ar lăsa economia expusă la mișcări violente ale mijloacelor de plată, ceea ce ar duce la contracții puternice ale producției și inflației. Dar societatea își poate face griji și cu privire la siguranța companiilor de asigurări, a fondurilor de pensii și a altor intermediari financiari. Acestor organisme trebuie fie să li se interzică transformarea scadențelor (împrumuturi pe termen scurt și împrumuturi pe termen lung), fie să li se acorde acces la lichiditățile băncii centrale în condițiile de mai jos.
În al doilea rând, cum putem limita amploarea furnizării de lichidități de către banca centrală în timpul unei crize pentru a evita salvările finanțate de contribuabili? Împiedicând băncile să emită mai multe pasive rulabile decât este dispusă banca centrală să împrumute în schimbul garanțiilor disponibile.
Principiul de bază este că băncile ar trebui să dispună întotdeauna de o linie de credit contingentă din partea băncii centrale pentru a acoperi pasivele exigibile. Fiecare bancă ar decide cât de mult din activele sale ar prepoziționa la banca centrală. Pentru fiecare tip de activ, banca centrală ar calcula „marja de ajustare” pe care o va aplica atunci când va decide cât de mult numerar va împrumuta în schimbul acestuia. Astfel, ar fi clar câți bani de la banca centrală ar avea dreptul să împrumute banca. Activele lichide efective ale unei bănci trebuie să depășească pasivele sale exigibile.
De fapt, banca centrală ar fi un cămătar pentru toate anotimpurile (PFAS). Marjele de ajustare ar rămâne fixe pentru o perioadă îndelungată și, prin urmare, pentru activele riscante ar fi conservatoare. Stabilirea marjelor de ajustare nu este o sarcină bine adaptată la condițiile de urgență. Băncile ar fi libere să decidă asupra compoziției activelor și pasivelor lor, toate acestea fiind supuse regulii PFAS. În mod esențial, nicio criză nu ar putea duce la prăbușirea unei bănci, deoarece ar exista întotdeauna numerar disponibil pentru a acoperi toate pasivele care pot fi executate.
Regula PFAS nu este un vis fără speranță. Paul Tucker și cu mine am încurajat băncile să prepoziționeze garanțiile colaterale după criza financiară, iar Banca Angliei a fost în avangarda unor astfel de politici încă de atunci. Mai mult, extinderea relaxării cantitative a dus automat la o creștere substanțială a depozitelor băncilor comerciale la banca centrală. Atât de mare a fost amploarea QE încât, dacă PFAS ar fi introdus astăzi, ar fi nevoie de puține schimbări în finanțarea majorității băncilor mari și, prin urmare, în furnizarea de credite.
Această singură regulă simplă ar putea înlocui majoritatea reglementărilor prudențiale existente privind capitalul și lichiditatea, precum și asigurarea depozitelor. Nu prea are sens ca băncile centrale, așa cum au făcut SUA, să garanteze toate depozitele unei bănci care dă faliment și să mențină totuși că limita superioară a asigurării depozitelor rămâne pentru toate celelalte bănci.
Reformele de reglementare care au urmat crizei financiare au fost puțin mai mult decât un plasture de lipit. Sistemul necesită acum o abordare mai simplă, mai puțin costisitoare, dar cuprinzătoare, a furnizării de lichidități de către banca centrală.
Sursa – www.ft.com
