În economia SUA, doar Fed nu poate reduce inflația

Rezerva Federală este singura instituție din SUA care are un mandat oficial de a menține prețurile stabile. Chiar și așa, Fed nu este singura instituție de care este nevoie pentru a ajuta la combaterea inflației, mai ales având în vedere întreruperile de aprovizionare cauzate de pandemie și de războiul din Ucraina.

Concret, Fed, prin creșterea ratelor dobânzii, poate împinge cererea în jos, dar nu poate împinge oferta în sus. Iar Adam Shapiro, economist la San Francisco Fed, estimează că aproximativ 40% din inflație este determinată de ofertă, 40% de cerere, iar celelalte 20% sunt ambigue. Având în vedere această realitate, Fed nu poate, de una singură, să readucă inflația la ținta de 2 procente.

Principalul instrument al Fed pentru a ține în frâu inflația este rata fondurilor federale, care influențează ratele dobânzilor la care consumatorii și întreprinderile se împrumută. Creșterile de rate ale Fed acționează prin intermediul piețelor financiare, iar politica monetară este doar unul dintre factorii care determină prețul datoriei, ceea ce înseamnă că principalul instrument al băncii centrale nu este unul precis.

În plus, piețele orientate spre viitor încorporează așteptările privind deciziile viitoare ale Fed în ratele dobânzilor de astăzi. Aceste așteptări pot sau nu să se alinieze cu intențiile reale ale Fed. De exemplu, condițiile financiare generale, măsurate de un indice al Fed din Chicago, au devenit mai restrictive de când Fed a început să majoreze ratele anul trecut. Însă, în octombrie, indicele a început să scadă, ceea ce sugerează că condițiile financiare devin mai favorabile cererii. Un exemplu și mai clar: ratele la creditele ipotecare au coborât cu aproximativ un punct procentual de la vârful de 7% atins în noiembrie, chiar și în condițiile în care Fed a continuat să majoreze fondurile federale cu 0,75 puncte procentuale.

Finanțele gospodăriilor sugerează, de asemenea, că modificările ratei fondurilor federale ar putea să nu aibă un efect la fel de puternic asupra cererii. Gospodăriile casnice, inclusiv cele cu venituri mai mici, au economii substanțial mai mari decât înainte de pandemie, ceea ce le permite să amortizeze costurile mai mari ale împrumuturilor. În plus, în timpul pandemiei, mulți au reușit să reducă datoriile. În plus, mulți proprietari de locuințe cu credite ipotecare fixe pe 30 de ani au blocat ratele scăzute care predominau înainte de creșterile recente. Dacă ratele dobânzilor sunt mai puțin relevante pentru cheltuieli, înseamnă că și Fed este mai puțin relevantă.

Chiar și așa, Fed influențează cererea în sectoarele sensibile la ratele dobânzilor. Investițiile fixe ale întreprinderilor s-au contractat din al doilea trimestru al anului trecut, iar construcțiile de locuințe au scăzut cu 20%. Cu toate acestea, efectele asupra pieței muncii sunt modeste chiar și în domenii precum construcțiile. Companiile probabil că păstrează muncitorii pentru că a fost atât de greu de reangajat. Dacă oamenii își păstrează locurile de muncă, este greu de redus cererea. Iar dacă piața forței de muncă este puternică, va fi mai greu pentru Fed să limiteze inflația.

O lecție importantă este că oferta este crucială pentru economie. Mai mulți lucrători ușurează deficitul de forță de muncă și presiunea ascendentă asupra salariilor. Anul trecut, 1 milion de imigranți în plus au venit în SUA, continuând revenirea de la minimele pandemiei. Julia Coronado, fondatoarea Macropolicy Perspectives, se așteaptă ca imigrația să continue să crească în anii următori. Acest lucru ar trebui să contribuie la atenuarea deficitului de forță de muncă și la scăderea inflației, chiar dacă vor crește cererea. Din nou, Fed nu a avut nicio influență asupra politicii de imigrație. Cel mai bun mod de a rezolva un deficit de forță de muncă este cu mai mulți lucrători, nu cu mai puțini clienți. Dar Fed nu poate decât să ne ofere mai puțină cerere și mai puțini clienți.

Din fericire, Congresul și Casa Albă pot influența oferta. Un exemplu cheie este reprezentat de eforturile administrației Biden de a reduce prețul petrolului și al benzinei după invazia Rusiei în Ucraina. Acestea au inclus deschiderea Rezervei Strategice de Petrol și garantarea unui preț producătorilor pentru a cumpăra petrol și a umple rezerva. Producția de petrol a crescut anul trecut, iar prețul național al benzinei a revenit sub nivelul de dinaintea invaziei.

Un avantaj important al politicii fiscale este capacitatea sa de a viza anumite sectoare esențiale pentru limitarea inflației, spre deosebire de instrumentele imprecise ale Fed. Proiectul de lege privind infrastructura din SUA, Legea privind cipurile pentru stimularea producției interne de semiconductori și Legea privind reducerea inflației, toate acestea au elemente care vor contribui la combaterea inflației, în special în viitor, prin crearea sau fortificarea ofertei.

Fed are în mod absolut un rol de jucat, iar creșterile sale de rate contribuie aproape sigur la încetinirea creșterii economice. În același timp, gestionarea cererii nu este o modalitate eficientă de a face față inflației determinate de ofertă. Este mai greu să coordonezi politica fiscală, dar ultimii doi ani au arătat că se poate și trebuie să se facă acest lucru. Provocarea este să o facem bine.

Sursa – www.ft.com

Parteneri

Articole recomandate din rețeaua noastră

GetPonyPentru prima dată, toate cele șapte finaliste la Mașina Anului în Europa sunt electriceBravonetIan a fost refuzat de trei ispite la „Insula Iubirii”. Andreea l-a refuzat de două oriLylaCum merg accesoriile de toamnă cu hainele pe care le ai deja. Ce verifici înainte să cumperi o piesă nouăRevista IoanaIlfov are cea mai mică rată estimată a fertilității din România în 2024, de 1,09 copii per femeie. În Suceava este de 1,81News24Tramvaiele 1, 10, 23, 25 și 32 au trasee schimbate până la 1 noiembrie. Linia 47 e suspendatăDolce SportSportul Studențesc a învins CS Agronomia cu 76-45 și este pe locul șase după meci