Dan Ivascyn, directorul de investiții al gigantului PIMCO, spune că 2025 a fost cel mai bun an pentru piața obligațiunilor din ultimii ani. Iar vestea bună este că nu s-a terminat. Potrivit experților, obligațiunile sunt acum mai atractive decât acțiunile și numerarul. Este momentul să îți reevaluezi strategia de investiții.
Ce a făcut obligațiunile să strălucească în 2025
PIMCO gestionează active de trilioane de dolari la nivel global. Dan Ivascyn conduce strategia de investiții a firmei din Newport Beach, California. El descrie 2025 drept „un an fascinant din perspectiva performanței”. Și are drept.
Randamentele inițiale ridicate au fost motorul principal al acestor randamente. Obligațiunile de înaltă calitate au generat profit fără volatilitate excesivă. Piața a oferit lichiditate și flexibilitate pentru investitori. Aceasta este o combinație rară în climatul economic actual.
Ivascyn subliniază că există multiple surse de randament în acest moment. Scadențele mai scurte au depășit performanța celor pe termen lung. Piețele din Marea Britanie, Japonia și Australia au oferit „randamente foarte atractive când faci hedging în dolari americani”. Dolarul american s-a depreciat ușor, ceea ce a adăugat profit pentru investitorii globali.
„Am folosit toate instrumentele disponibile”, spune Ivascyn. „Sunt entuziasmat de acest an, dar mai important, sunt entuziasmat de perspectivele pentru randamentele viitoare.”
Obligațiuni versus acțiuni. Cine câștigă
Dacă compari evaluările actuale ale acțiunilor cu cele ale obligațiunilor de înaltă calitate, răspunsul este clar. Ivascyn explică situația fără ambiguitate. „Pe o bază prospectivă, obligațiunile sunt de așteptat să performeze destul de bine. Absolut, relativ la acțiuni, relativ la volatilitatea lor mai scăzută anticipată și relativ la numerar.”
Acțiunile sunt aproape de maximele istorice ca evaluare. Cheltuielile pentru inteligență artificială par nesfârșite. Piața de acțiuni a avut un parcurs excepțional în ultimii ani. Dar tocmai de aceea ar trebui să fii mai prudent.
„Orice mix ai fi avut în ultimii 10-15 ani între acțiuni, obligațiuni și numerar, probabil vrei să muți puțini bani din aceste sectoare care te-au servit bine, dar sunt supraextinse din perspectiva evaluării”, sfătuiește Ivascyn.
Există totuși oportunități și în piața de acțiuni. Ivascyn notează „dispersie semnificativă, diferențiere semnificativă între sectoare din perspectiva evaluării”. Managementul activ poate valorifica aceste diferențe.
De ce numerarul nu mai este rege
Poate ai ținut bani în conturi de economii sau fonduri monetare în ultimii ani. Rata dobânzii era atractivă și părea sigură. Dar lucrurile se schimbă rapid.
Ivascyn are o convingere puternică în această privință. „Rata numerarului se îndreaptă cu certitudine aproape către un nivel mai scăzut, cel puțin pe termen scurt.” Este prima dată de mult timp când această rată se îndreaptă spre un nivel „semnificativ sub randamentul pe care îl poți obține într-un portofoliu de obligațiuni de înaltă calitate cu durată intermediară”.
Cu alte cuvinte, dacă stai în numerar, vei pierde randament. Obligațiunile oferă acum o alternativă mai bună. Băncile centrale continuă să reducă ratele dobânzilor. Fed-ul american a tăiat deja de câteva ori. Alte bănci centrale fac la fel.
Atenție la creditele private
Creditele private au fost un subiect fierbinte pentru investitori. Au apărut însă îngrijorări după falimentele recente ale unor companii. PIMCO are anumite rezerve, dar perspectiva este nuanțată.
„Nu este despre creditul privat versus creditul public”, explică Ivascyn. Cheia este să analizezi lichiditatea și sensibilitatea economică a creditului respectiv. Întrebarea fundamentală este simplă. Ești plătit suficient pentru a accepta mai puțină lichiditate?
Au trecut mulți ani cu performanțe foarte bune pe piața creditelor. Spread-urile sunt strânse. Unele segmente au crescut prea rapid. Împrumuturile bancare și creditele private mid-market au cunoscut o expansiune majoră.
„Dată fiind expansiunea pe care am văzut-o în aceste piețe, dată fiind deteriorarea standardelor de subscriere, nu ar trebui să fie o surpriză că avem câteva probleme de credit”, spune Ivascyn. El avertizează că „unele dintre aceste zone ale pieței care au crescut prea repede vor dezamăgi investitorii”.
Totuși, pentru managerii activi, aceasta reprezintă o oportunitate. „Ceea ce este grozav ca investitor activ, este că acest lucru este foarte interesant”, adaugă el. Diferența dintre profilurile reziliente și cele mai puțin reziliente va deveni evidentă în cazul unei încetiniri economice.
Ce ar trebui să faci acum
PIMCO recomandă diversificarea într-un moment în care piețele par să fi atins cote maxime. Obligațiunile pot funcționa ca o „poliță de asigurare” pentru portofoliul tău. Iată câteva principii de bază pentru momentul actual:
- Randamentele obligațiunilor rămân ridicate și oferă oportunități atractive
- Ciclurile economice globale sunt mai puțin corelate, ceea ce permite diversificare
- Managementul activ poate genera randamente superioare față de alternativele pasive
- Scadențele intermediare oferă un echilibru bun între risc și randament
- Lichiditatea portofoliului înseamnă flexibilitate pentru viitor
Ivascyn subliniază importanța menținerii lichidității. „Să menții lichiditatea înseamnă flexibilitate viitoare a portofoliului”, spune el. Într-un mediu incert, această flexibilitate valorează mult.
Context. De ce contează acum
PIMCO este unul dintre cei mai mari administratori de active cu venit fix din lume. Dan Ivascyn a fost numit Manager de Fonduri cu Venit Fix al Anului de către Morningstar în 2013. A fost introdus în Hall of Fame-ul Fixed Income Analysts Society în 2019. Are 34 de ani de experiență în investiții.
Compania a publicat recent perspectiva sa seculară numită „Era Fragmentării”. Barierele comerciale, geopolitica și dinamica fiscală internă conduc piețele globale pe căi din ce în ce mai divergente. În acest context, obligațiunile oferă stabilitate și randament predictibil.
Mulți investitori s-au îndreptat spre numerar în 2022, când piețele au scăzut și curba randamentelor s-a inversat. Acel moment a trecut. Fed-ul a început să reducă ratele. Curba randamentelor s-a normalizat. Acum există compensație atractivă pentru extinderea scadențelor chiar și puțin dincolo de numerar.
Mesajul principal este clar. Obligațiunile au revenit ca instrument de generare a venitului. Randamentele sunt atractive pe bază absolută și relativă. Iar pentru cei care încă stau în numerar, este momentul să acționeze.
Pentru a fi la curent cu toate știrile, urmărește Financiarul.ro și pe Google News
Parteneri
Articole recomandate din rețeaua noastră
GetPonyDacia oferă prime între 45.000 și 210.000 de lei, după vechime, angajaților care aleg să plece
BravonetPoliția l-a reținut pe Ian 24 de ore în cazul incidentului în care ar fi urinat în fața publicului
LylaDiagnosticele de cancer mamar și uterin au crescut la femeile sub 50 de ani din Anglia
Revista IoanaPrimești 1.194 de lei lunar pentru un copil în plasament. Când se acordă majorarea și sprijinul separat
News24Houthi revendică lovituri asupra aeroportului din Riad și a unei rafinării Aramco
Dolce SportDjokovic îl înfruntă pe De Minaur pentru trofeul de la Beijing după descalificarea lui Medvedev
